隨著上市公司2011年中報(bào)披露工作的行將結(jié)束,中藥股的業(yè)績(jī)也成為整個(gè)醫(yī)藥板塊中的一抹亮色,尤其是可以自主定價(jià)的片仔癀(600436)、云南白藥(000538)和東阿阿膠(000423)。

“在大盤連續(xù)下跌的情況下,醫(yī)藥板塊表現(xiàn)得十分堅(jiān)強(qiáng),其本能防御性顯現(xiàn)。我們認(rèn)為,如果下半年大盤還是弱勢(shì)表現(xiàn),醫(yī)藥板塊將會(huì)表現(xiàn)出它的進(jìn)攻性”,對(duì)于醫(yī)藥股的未來(lái)表現(xiàn),德邦證券如是說(shuō)。而在醫(yī)藥股之中,具備自主定價(jià)權(quán)的中藥股,又成為其中最吸引資金關(guān)注的子行業(yè)。

估值已趨合理

對(duì)于中藥材價(jià)格上漲的趨勢(shì),中投證券表示,考慮到通脹因素,中藥材價(jià)格指數(shù)上揚(yáng)仍是必然的,而中藥企業(yè)所受影響不一,行業(yè)或?qū)⒂瓉?lái)新一輪的洗牌。中投證券認(rèn)為,經(jīng)銷商及飲片龍頭等上游參與者在本輪10年不遇的上漲行情中獲益頗豐,少數(shù)有自主定價(jià)權(quán)的藥企可通過(guò)調(diào)價(jià)來(lái)化解。但對(duì)于大部分企業(yè)來(lái)說(shuō),由于藥品價(jià)格受限,成本壓力只能通過(guò)內(nèi)部消化。原料成本的攀升、新版GMP和藥典的實(shí)施將使許多中小藥企面臨淘汰。

對(duì)于未來(lái),中投證券認(rèn)為藥企自建/合建藥材基地+開(kāi)發(fā)新產(chǎn)品是今后重要發(fā)展趨勢(shì),產(chǎn)業(yè)扶持政策有望出臺(tái)。應(yīng)對(duì)藥材大漲帶來(lái)的沖擊,企業(yè)和政府兩方面需要雙管齊下:除了保障充足存貨外,中藥企業(yè)建立藥材基地是可行出路,天士力(600535)、康恩貝(600572)、東阿阿膠等在這方面均取得了一定成效。另外,由于具備強(qiáng)大品牌優(yōu)勢(shì)和先天資源基礎(chǔ),拓展健康產(chǎn)品應(yīng)當(dāng)有良好的發(fā)展前景;政府方面,制定質(zhì)量溯源系統(tǒng)、種植補(bǔ)貼、類似于“中央+地方” 生豬儲(chǔ)備模式的中藥材收儲(chǔ)、建立信息平臺(tái)等政策,將是平抑原料波動(dòng)的有效措施。

光大證券認(rèn)為,從市場(chǎng)看,醫(yī)藥股主要是補(bǔ)漲和防御配置,而在三四季度降價(jià)政策相對(duì)緩和的情況下,相關(guān)受益企業(yè)和品種需求增加,盈利出現(xiàn)改善,下半年盈利增速提高。而中信證券表示,日前行業(yè)出臺(tái)的抗菌藥物分級(jí)管理和藥品降價(jià)兩項(xiàng)利空政策,其負(fù)面程度均好于前期市場(chǎng)預(yù)期。因此在短期利空或出盡的情況下,看好醫(yī)藥行業(yè)下半年的行情,而在行業(yè)經(jīng)歷上半年巨幅調(diào)整,估值己趨合理的情況下,預(yù)計(jì)年底醫(yī)藥行業(yè)上升空間較大。

行業(yè)發(fā)展加速

來(lái)自基金的二季報(bào)顯示,截至2011年二季度末,基金重倉(cāng)醫(yī)藥股總數(shù)為68家,比2011年一季度末減少了2家;從市值方面來(lái)看,基金公司重倉(cāng)持有的醫(yī)藥股市值合計(jì)為490.66億元,與2011年一季度末相比下降了2.01%.基金公司重倉(cāng)的持股數(shù)與上一季度提高10.57%,持股市值較上一季度同比略有減少,醫(yī)藥股仍被超配。

天相投顧認(rèn)為,基金仍超配醫(yī)藥股主要原因有以下幾點(diǎn),首先,醫(yī)藥行業(yè)估值處于歷史底部區(qū)域,但行業(yè)發(fā)展步入加速期。其次,震蕩市中醫(yī)藥行業(yè)仍作為防御首選。第三,業(yè)績(jī)向好帶動(dòng)板塊上行。醫(yī)藥行業(yè)靠其內(nèi)生性因素支持業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng),從已公布業(yè)績(jī)預(yù)報(bào)的情況看,超過(guò)半數(shù)的上市公司業(yè)績(jī)預(yù)增,且平均增幅在 30%以上。

而與2011年一季度相比,基金重倉(cāng)持有的醫(yī)藥股新增10家,而在33家繼續(xù)被加倉(cāng)的公司中,有11家是中藥行業(yè)的公司,有6家是化學(xué)藥行業(yè)的公司,有5家是醫(yī)療器械行業(yè)公司;在新增的10家基金重倉(cāng)醫(yī)藥股中有3家是化學(xué)藥行業(yè)公司,有3家是醫(yī)療器械行業(yè)的公司?？傮w來(lái)看,中藥行業(yè)仍然最受大多數(shù)基金公司的青睞。

天相投顧表示,一直以來(lái),中藥行業(yè)受到我國(guó)產(chǎn)業(yè)政策的大力支持,未來(lái)我國(guó)中醫(yī)藥企業(yè)的發(fā)展方向?qū)⑹莿?chuàng)新型企業(yè),創(chuàng)新型中醫(yī)藥企業(yè)將成為我國(guó)中藥現(xiàn)代化和國(guó)際化的重要載體。

機(jī)構(gòu)大幅加倉(cāng)

事實(shí)上,在中藥材不斷上漲的情況下,中藥股的中報(bào)業(yè)績(jī)是整個(gè)醫(yī)藥板塊中的一抹亮色,尤其是可以自主定價(jià)的片仔癀、云南白藥和東阿阿膠。

片仔癀上半年實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)1.18億元,同比增長(zhǎng)24.43%,每股收益0.85元,實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入4.87億元,比上年同期增長(zhǎng)17.77%.

平安證券行業(yè)分析師凌軍預(yù)計(jì),片仔癀將于2012年初再次提價(jià),幅度約為10-15%.

片仔癀2011年中報(bào)披露,前十大流通股股東中,有3家基金,2家社保和1家券商客戶擔(dān)保賬戶,其中2家社保合計(jì)持有604萬(wàn)股(上期持有502萬(wàn)股),券商客戶擔(dān)保賬戶為本期新進(jìn),持有83萬(wàn)股。股東人數(shù)較上期減少16.29%,籌碼有所集中。

云南白藥和東阿阿膠也是具備原料藥儲(chǔ)備的中藥上市公司。

據(jù)云南白藥2011年中報(bào)披露,集團(tuán)2011年上半年?duì)I業(yè)利潤(rùn)率為12.92%,比上年同期的11.28%上升了1.64個(gè)百分點(diǎn)。云南白藥表示,公司近十年來(lái)屢屢提價(jià)的動(dòng)力,來(lái)源于公司白藥產(chǎn)品的獨(dú)特療效與不可復(fù)制性,因?yàn)闊o(wú)論是工藝流程還是配方均屬于國(guó)家絕密。

機(jī)構(gòu)投資者顯然看到了云南白藥的增長(zhǎng)潛力,據(jù)2011年中報(bào),云南白藥股東人數(shù)明顯減少,籌碼集中度上升。前十大流通股東七家機(jī)構(gòu)合計(jì)持有 4666萬(wàn)股,較上期七家機(jī)構(gòu)合計(jì)持有4406萬(wàn)股有所上漲,其中QFII瑞銀減倉(cāng)20萬(wàn)股至407萬(wàn)股,新進(jìn)社保110持有684萬(wàn)股。

再看東阿阿膠,其2011年中期營(yíng)收12.80億,同比增長(zhǎng)2.92%,實(shí)現(xiàn)歸屬于母公司凈利潤(rùn)4.50億,同比增長(zhǎng)47.34% ,實(shí)現(xiàn)每股收益0.69元。據(jù)2011年中報(bào)披露,前十大流通股東9家機(jī)構(gòu)合計(jì)持有8707萬(wàn)股,其中QFII瑞銀微幅減倉(cāng)31萬(wàn)股至860萬(wàn)股,但華夏優(yōu)勢(shì)、華夏盛世合計(jì)持有2830萬(wàn)股。