深圳市海普瑞藥業(yè)股份有限公司(下稱“海普瑞” 002399.SZ)去年5月份曾以148元/股的高價創(chuàng)下A股最高發(fā)行價紀錄，市盈率也達到73.27倍的高位。截至今年8月19日，其股價跌至 31.67元，市盈率僅為9.90倍，較去年上市初期股價最高值178元，目前市值縮水近500億元。這背后，暴露出來的正是中國制造企業(yè)惡性競爭、缺乏定價權和轉型難等問題。

市場競爭加劇

19日海普瑞公布2011年半年報，上半年實現(xiàn)營業(yè)收入15.74億元，較上年同期下降13%;實現(xiàn)營業(yè)利潤4.17億元，同比下降40.28%;實現(xiàn)歸屬于上市公司股東凈利潤3.62億元，同比下降39.51%。

海普瑞主營業(yè)務是肝素鈉原料藥的研究、生產及銷售。數據顯示，2007年~2010年，海普瑞主營業(yè)務收入占總營業(yè)收入比重均在99%以上，主營業(yè)務結構高度單一。

而去年以來，由于市場供應增長、競爭加劇等因素，肝素鈉原料藥的價格處于下降趨勢，這直接導致海普瑞產品價格的下降，同時其毛利率也大幅下降，上半年只有近17%~27.79%的水平。

中國醫(yī)藥保健品進出口商會8月公布的《2011年醫(yī)藥保健品進出口統(tǒng)計分析》顯示，經過去年的價格暴漲，肝素鈉原料藥由于二線出口企業(yè)提高產能、擴大出口，龍頭企業(yè)海普瑞出口比重已有所下降。

由于全球肝素鈉需求量相對穩(wěn)定，導致國內出口競爭局面出現(xiàn)，上半年肝素鈉原料藥平均出口價格回落至9163美元/公斤，同比下降12.16%。今年，海普瑞和千紅制藥(002550.SZ)將通過技術改造擴大產能，北大荒豐緣集團有限公司年產30噸肝素鈉項目已于4月中旬開工建設，達產后將成為國內第二大肝素鈉生產企業(yè)。

7月底千紅制藥發(fā)布的一紙公告，更是讓海普瑞IPO時宣稱的“國內唯一通過美國FDA認證”的優(yōu)勢不再。千紅制藥公告稱，公司肝素事業(yè)部已于近日接到了客戶山德士公司的通知，被告知美國FDA已批準了山德士肝素鈉注射液在美國上市。按照美國藥品監(jiān)管法律，這即意味著千紅制藥向美國FDA遞交的注射級肝素鈉原料藥的所有資料得到了認可，千紅制藥已開始向山德士銷售符合美國藥典標準的注射級肝素鈉原料藥。

而海普瑞的另一競爭對手，就是剛剛IPO的肝素鈉原料藥生產商常山藥業(yè)(300255.SZ)，常山藥業(yè)招股書資料顯示，公司精制肝素原料藥的出口額占自身銷售額的60%，出口規(guī)模位列全國第六位。其產品現(xiàn)正申請美國FDA認證，一旦獲批，將進軍美國市場，與海普瑞再次狹路相逢。

海普瑞也提及，隨著競爭企業(yè)紛紛計劃或安排擴大產能，更多競爭對手獲得FDA認證，未來市場競爭預計將會加劇，可能會對公司未來的產品銷售帶來影響。

角逐多肽藥物

海普瑞預計，今年前三季度實現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤比上年同期下降幅度為30%~50%，約為4.75億~6.65億元。

上海醫(yī)藥董事長呂明方曾對《第一財經日報》說，現(xiàn)在醫(yī)藥企業(yè)本土IPO價格大于海外IPO，非上市公司的價格高于上市公司的價格，這是不正常的?！暗?，我們也可以看到，小規(guī)模公司如果缺乏核心競爭力雖然上市成功最后也是沒有市場交易的，因此規(guī)模中小的公司一定要在細分領域形成?？苾?yōu)勢才會有大的發(fā)展。”

眼下，產品結構高度單一的海普瑞也開始尋求轉型。

近日，海普瑞公告與美國海歸、多肽類藥物專家劉利平博士合作設立公司開發(fā)多肽藥物，雙方將成立合資公司，注冊資本3500萬元，海普瑞出資占注冊資本的57.143%;劉利平擬以其擁有的多肽藥物開發(fā)專有技術等無形資產作價出資1500萬元，占注冊資本的42.857%。

多肽藥物是當今國際市場上重要的一大類藥物，正逐步成為藥物發(fā)展的主流方向。

市場人士分析，海普瑞進入多肽類藥物開發(fā)領域，借助劉利平已有的技術資源和既有的海外渠道，有望快速豐富產品線，獲得新的利潤增長。

目前國內多肽類藥物亦已有幾大對手，包括規(guī)模最大的翰宇藥業(yè)(300199.SZ)，還有海王生物(000078.SZ)，新進入者海普瑞加入角逐，未來能否成功仍是未知數。