號稱真空采血管龍頭的陽普醫(yī)療,靠政府“輸血”暫保業(yè)績高增長,但細察公司最新披露的半年報可見,主業(yè)毛利率下降、收購項目前景不明、募投項目進展不順等眾多憂患,卻分然來襲。

陽普醫(yī)療最新披露的半年報顯示,公司實現(xiàn)營業(yè)收入9808萬元,同比增長55.22%;凈利潤1620萬元,同比增長94.73%.不過,公司凈利潤大增多賴政府的補助。半年報顯示,公司收到政府補助853萬元,占凈利潤的半壁江山,達53.33%.其中,公司將559萬元計入當期營業(yè)外收入。扣除非經(jīng)常性損益后,公司實現(xiàn)凈利潤同比增16.49%.

細看公司半年報,主營業(yè)務(wù)的原三大板塊業(yè)務(wù)采血管、采血針、代理產(chǎn)品及其他,營業(yè)收入的快速增長的背后是毛利率的下降。數(shù)據(jù)顯示,三大業(yè)務(wù)的營業(yè)成本分別同比大幅上升44.75%、49.73%和111.72%.這直接導(dǎo)致毛利率分別下降1.98%、10.81%和2.35%.至于原因,公司認為,一是為擴大市場份額加大了市場及生產(chǎn)投入;二是上游原材料漲價;三是目前主營產(chǎn)品采血針仍以外購為主,受價格上漲影響明顯。

此外,公司營業(yè)收入的增加還得益于并表處理。與上年相比,公司新增合并2家單位。其中一家就是公司耗巨資收購的杭州龍鑫。不過收購該公司一直頗受市場質(zhì)疑。此前曾預(yù)計后者2011年營收不低于5000萬元,但目前看其上半年業(yè)績表現(xiàn)欠佳。半年報披露,陽普醫(yī)療新增業(yè)務(wù)尿液分析儀營業(yè)收入僅為 455.57萬元,這一新增業(yè)務(wù)正是源自于主營該業(yè)務(wù)的杭州龍鑫。

回查公告,杭州龍鑫為一家專業(yè)生產(chǎn)和銷售尿液領(lǐng)域分析儀器及試紙企業(yè)。去年底,陽普醫(yī)療宣布以600萬元受讓沈一珊、沈俊持有的杭州龍鑫 11.32%的股權(quán),并以4291.8萬元進行增資,累計斥資4891.8萬元獲得杭州龍鑫51%的股權(quán)。公司當時預(yù)計,該項投資回收期為4.95 年(所得稅后),項目1—5年的平均投資利潤率為20%.

備受市場質(zhì)疑的是,以去年底杭州龍鑫的凈資產(chǎn)計算,此次收購較凈資產(chǎn)溢價達13倍。好在沈一珊作出利潤承諾:杭州龍鑫2011年銷售收入不低于 5000萬元,稅后凈利潤不低于人民幣1000萬元,2012年稅后凈利潤不低于1300萬元,2013年、2014年不低于2012年的盈利水平。若杭州龍鑫2011年、2012年未能實現(xiàn)承諾目標,沈一珊承諾以現(xiàn)金形式向杭州龍鑫補足差額利潤部分,并以應(yīng)收的股權(quán)轉(zhuǎn)讓款為抵扣擔保。不過,質(zhì)疑之聲并未終止。從沈一珊的承諾看,2011至2014年杭州龍鑫帶來的凈利潤不低于4900萬元,而其擔保額僅為540萬元。此外,陽普醫(yī)療也未就沈一珊轉(zhuǎn)讓杭州龍鑫的股份作出限制,留有隱患。

除了收購項目前景不明,公司募投項目也多有不順。其中,改性醫(yī)用高分子真空采血管全自動生產(chǎn)項目,因變更設(shè)備供應(yīng)商等因素影響未達到計劃進度: “年產(chǎn)2億支VBCN一次性使用靜脈采血針項目” 的募投項目,因變更設(shè)備致使建設(shè)期會延長半年,原預(yù)計投入總額為1781.6萬元也因此追加投資950萬元;未達到計劃進度的還有生物醫(yī)學(xué)工程技術(shù)研究開發(fā)中心建設(shè)項目、全自動真空采血管脫蓋機產(chǎn)業(yè)化項目。此外,廣州瑞達醫(yī)療器械有限公司和京成醫(yī)療兩個項目未到預(yù)期效益。

最后需要警惕的是,今年以來公司管理層動蕩不安。3月7日和8月1日,公司董事李江峰和副總經(jīng)理馬海波先后請辭,兩人分別持有公司股票7.8萬股和7.9萬股。