近日，從前年起一度停下并購步伐的上海醫(yī)藥（601607，SH/02607，HK）將重啟并購的消息在市場上傳出。

上海醫(yī)藥一位高管昨日（1月13日）在回應(yīng)《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者采訪時(shí)表示，公司方面希望今年在工業(yè)并購方面能夠做些事情，“目前具體的問題還不能披露，但是我們希望有比較大的并購會(huì)在今年出現(xiàn)。”

一位熟悉上海醫(yī)藥的業(yè)內(nèi)人士表示，因?yàn)楣I(yè)并購要求具備整合能力、營銷和產(chǎn)品等資源的協(xié)同能力，因此公司能夠在工業(yè)并購方面取得成功的因素，更重要的是取決于內(nèi)部整合能力。

或“重工業(yè)輕商業(yè)”

昨日，上述上海醫(yī)藥高管在接受《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者采訪時(shí)表示，公司接下來的并購可能會(huì)側(cè)重于工業(yè)并購，主要有兩方面的原因：一方面，公司H股募集的資金根據(jù)用途來看，還有48億港元需要用在工業(yè)并購，10億港元左右用于商業(yè)并購；此外，目前整個(gè)商業(yè)并購在2012年年初達(dá)到了頂峰，再往后可能并購的標(biāo)的就會(huì)減少，沒有很大的標(biāo)的。“即使有商業(yè)并購，也不會(huì)很大。”

對于制藥方面的具體領(lǐng)域，上述人士表示，目前還很寬泛，可能會(huì)是公司的薄弱部分而市場又比較稀缺、盈利性比較強(qiáng)的品種，或者是目前公司已經(jīng)有一定基礎(chǔ)、能夠用到公司此前的營銷基礎(chǔ)的品種。

上海醫(yī)藥董事長周杰此前在媒體交流會(huì)上對記者表示，并購還是要看品種，不會(huì)為了財(cái)務(wù)報(bào)表好看而選一些公司。此外，對于此前曾經(jīng)提到過的海外并購會(huì)相對謹(jǐn)慎。

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者了解到，上海醫(yī)藥在H股上市時(shí)，曾被市場寄予厚望，希望未來通過戰(zhàn)略并購擴(kuò)大業(yè)務(wù)規(guī)模并取得增量利潤。但從最近兩年的情況來看，上述預(yù)期并未達(dá)成。

從2011年開始，上藥的收購速度就已經(jīng)放緩并幾乎停滯不前。去年4月份，周杰接替呂明方成為上藥“掌門”后，更是表示將不再進(jìn)行商業(yè)并購，而轉(zhuǎn)向工業(yè)并購。此前的2012年初，上藥完成了對金和生物、常州康麗制藥等原料藥企業(yè)的收購。

去年上半年周杰所做的收購很明顯改變了呂明方時(shí)期上海醫(yī)藥并購戰(zhàn)略主攻醫(yī)藥商業(yè)的策略。2010年以來，上藥開始跑馬圈地，基本確定商業(yè)的全國戰(zhàn)略格局框架，對科園的收購，曾創(chuàng)下醫(yī)藥商業(yè)史上最大收購。

內(nèi)部整合是關(guān)鍵

2011年5月，上海醫(yī)藥登陸香港聯(lián)交所，募集資金總額逾20億美元，當(dāng)時(shí)是近5年全球最大的制藥類企業(yè)IPO，但隨后傳出“內(nèi)斗”傳聞，“改革派”代表呂明方“出局”，處理大股東方和原有國企文化之間的融合問題，是上海醫(yī)藥面臨的一大難題。

中金公司一份報(bào)告指出，去年以來由于上海醫(yī)藥公司管理層變動(dòng)幅度較大，直接帶來公司并購工作放緩，隨著新管理層步入正軌，并購有望重新啟動(dòng)。

去年3月，上海醫(yī)藥發(fā)生人事“震蕩”，前董事長呂明方離職，隨后公司前監(jiān)事長周杰接任董事長。7月份，原寶鋼股份(600019,股吧)副總經(jīng)理樓定波又空降上海醫(yī)藥母公司上藥集團(tuán)擔(dān)任董事長，但目前未在上市公司擔(dān)任任何職務(wù)。

上海醫(yī)藥前副總裁葛劍秋在接受《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者采訪時(shí)表示，目前來講，上海醫(yī)藥內(nèi)部整合更重要，如果公司內(nèi)部整合不好，是損害并購價(jià)值的。“上藥的工業(yè)整合度不行，所以先提高，把自己盤子做好，其實(shí)上藥內(nèi)部工業(yè)還有很多潛力可挖。把自己營運(yùn)的狀態(tài)調(diào)整好，再去收購那就有意義，否則就沒有意義，收購回來也賺不回來。”

此前有消息稱，去年上海醫(yī)藥繼續(xù)將“調(diào)結(jié)構(gòu)”作為主要方針之一，力爭把公司生產(chǎn)約829個(gè)醫(yī)藥產(chǎn)品中的58個(gè)重點(diǎn)品種占總銷售收入的比例提升至56%。

但是國泰君安分析師孫鳳強(qiáng)在研報(bào)中表示，由于公司各子公司之間缺乏協(xié)同性，公司提出的“58個(gè)重點(diǎn)產(chǎn)品計(jì)劃”可能效果并不好。

“上藥如果仍然與過去一樣，各子公司各干各的是肯定不行的。”前述業(yè)內(nèi)分析師表示，“工業(yè)內(nèi)部條塊分割，各自為政，搞得沒有競爭力。因此上藥一方面要提高內(nèi)部整合能力，而在收購時(shí)要選擇好的品種，提高產(chǎn)品組合能力。”