這是新三板上的又一個(gè)神話。

一家公司，近3年?duì)I收都在600萬以下，且連續(xù)虧損，你猜它的市值會(huì)是多少？讀懂君覺得很多人都會(huì)猜錯(cuò)，因?yàn)檫@家叫君實(shí)生物（833330.OC）的公司市值高達(dá)57億。

8月18日，君實(shí)生物由協(xié)議轉(zhuǎn)讓變更為做市轉(zhuǎn)讓，中金、中信、東方、國海證券是其首批4家做市商，做市當(dāng)天市值高達(dá)57億元。截止今天（8月23日）收盤，公司市值56.5億。

這樣一個(gè)君實(shí)生物，是不是會(huì)讓你聯(lián)想到新三板上另一個(gè)“生物”——仁會(huì)生物？靠炒股名滿天下的仁會(huì)生物，營收為0但市值卻超過70億。

仁會(huì)生物的神話在新三板圈無人不知，但君實(shí)生物又是一個(gè)什么樣的神話呢？

1掛牌當(dāng)日就停牌收購，創(chuàng)造了新三板首例換股合并

神話的主角君實(shí)生物基本資料是這樣：成立于2012年12月27日，主營抗瘤、高血脂、自身免疫性疾病藥物的研發(fā)，2015年8月13日掛牌新三板。

君實(shí)生物初來新三板就顯得很不一般。它的出場方式很彪悍：公司掛牌當(dāng)天直接停牌，上來就要收購一家新三板公司，收購的方式還是換股合并。

君實(shí)生物收購的公司，是它失散多年的哥哥眾合醫(yī)藥。眾合醫(yī)藥成立于2008年7月，于2014年1月掛牌新三板，比君實(shí)生物早一年多。說它們是兄弟，是因?yàn)槎哂刑嗉舨粩嗬磉€亂的關(guān)系。

首先，君實(shí)生物是眾合醫(yī)藥的人過來幫忙搭建的。2011年11月熊俊成為眾合醫(yī)藥第一大股東并出任董事長；2012年12月底，眾合醫(yī)藥董事、核心技術(shù)人員張卓兵、單繼寬共同出資設(shè)立君實(shí)生物。一個(gè)月后，通過股份協(xié)議轉(zhuǎn)讓，熊鳳祥、熊俊父子成為君實(shí)生物實(shí)際控制人。

其次，它們長得很像。這兩家公司都是從事單克隆抗體新藥研發(fā)及產(chǎn)業(yè)化的，研發(fā)的產(chǎn)品都處在臨床前研究階段向臨床研究階段過渡的關(guān)鍵時(shí)期。單克隆抗體藥據(jù)說很神奇，可以用來治療腫瘤、骨質(zhì)疏松等疾病。

最后，它們有著同一個(gè)老爸。君實(shí)生物的實(shí)際控制人是熊鳳祥、熊俊父子，眾合醫(yī)藥的控股股東是熊俊。兩家公司的董事長都是熊俊，并且眾合醫(yī)藥部分股東也是君實(shí)生物的股東。

既然是兄弟，那收購就好說了。因?yàn)楸举|(zhì)上，這是一起為消除同業(yè)競爭的關(guān)聯(lián)方合并。于是，新三板上第一例換股合并就這樣完成了。

換股合并具體方案是這樣：君實(shí)生物向眾合醫(yī)藥全體股東定向發(fā)行735萬股用于吸收合并眾合醫(yī)藥，發(fā)行價(jià)格為每股25.903441958元，換股比例為0.050317983:1。吸收合并后，君實(shí)生物繼承和承接眾合醫(yī)藥的一切，包括資產(chǎn)、負(fù)債、人員、研發(fā)項(xiàng)目等，并且眾合醫(yī)藥終止掛牌，注銷法人資格。

此時(shí)此刻，你可能會(huì)想，熊俊是不是sa，為什么要再掛牌一家公司，將眾合醫(yī)藥合并注銷掉呢？不嫌費(fèi)錢費(fèi)事兒嗎？事實(shí)上，熊俊這么做是事出有因的。

君實(shí)生物和眾合醫(yī)藥雖然是兄弟，但卻有不同之處。從這兩家公司研發(fā)的產(chǎn)品來看，眾合醫(yī)藥目前有6個(gè)在研項(xiàng)目，其中5個(gè)項(xiàng)目是仿制藥或者仿創(chuàng)藥，只有1個(gè)項(xiàng)目是創(chuàng)新藥，而君實(shí)生物擁有的6個(gè)在研項(xiàng)目全部都是創(chuàng)新藥。

仿制藥和仿創(chuàng)藥都是模仿別人家的藥，但創(chuàng)新藥卻完全是自己獨(dú)立研發(fā)的。哪個(gè)更有價(jià)值，一目了然。

何況，仿制藥的生存狀況并不好。大量國產(chǎn)仿制藥粗制劣造、安全無效，行業(yè)毛利率不足10％，遠(yuǎn)低于國際平均50％的水平。而且根據(jù)國家食品藥品監(jiān)督管理總局的要求，在2018年年底前完成仿制藥品種的一致性評(píng)價(jià)，通不過評(píng)價(jià)的將注銷文號(hào)。有行業(yè)內(nèi)人士表示，“未來50%的藥品批文將會(huì)被淘汰”。

仿制藥要大洗牌，創(chuàng)新藥受關(guān)注。兄弟同心，其力斷金，讓這倆兄弟走到一塊兒，顯然是成功轉(zhuǎn)型的好選擇。

轉(zhuǎn)型是痛苦的，2016年上半年，君實(shí)生物的營收僅有5.34萬元，主要是提供技術(shù)服務(wù)而來，可虧損已達(dá)3932萬元。

但前景是光明的。君實(shí)生物預(yù)計(jì)，其重磅品種潛在中國市場整體規(guī)模將超過540億元。到2025年時(shí)，僅憑用于治療腫瘤、血脂高、類風(fēng)濕等疾病的4種重磅藥品，君實(shí)生物的營收規(guī)模就可達(dá)117億元，最高時(shí)有望達(dá)到172億元。

2合計(jì)融資11億，將有更多私募帶領(lǐng)創(chuàng)新藥公司來新三板？

合并后的君實(shí)生物華麗麗地開了掛。研發(fā)新藥要花大錢，但是君實(shí)生物不怕，因?yàn)樗兄涣鞯娜谫Y能力。

君實(shí)生物掛牌新三板半年時(shí)間內(nèi)共進(jìn)行了3次定增，合計(jì)融資6.3億元。這6.3億中有4.22億元是機(jī)構(gòu)投資者認(rèn)購的，9000萬來自于熊俊的基金合伙人，還有4家做市商認(rèn)購了3060萬元。

今年7月29日，君實(shí)生物發(fā)布定增融資方案，擬募集3.681億元，目前已完成了投資者認(rèn)購意向。也就是說在新三板君實(shí)生物實(shí)際已經(jīng)融到7.5億元，還有3.681億元正在路上，合計(jì)能夠融到11.18億元。

11.18億是新三板醫(yī)藥企業(yè)公司中融資最多的。讀懂君不由想起一句話，“融資能力哪家強(qiáng)，新三板上看君實(shí)。”

融資能力強(qiáng)，是因?yàn)楣居幸粋€(gè)好董事長。君實(shí)生物的成功融資并非偶然，眾合醫(yī)藥被合并前，也在新三板上成功融資1.2億元。

君實(shí)生物的董事長熊俊并非醫(yī)藥科班出身，而主要做基金管理和投資。熊俊是香港中文大學(xué)工商管理碩士畢業(yè)，在基金管理公司做過研究員和基金經(jīng)理助理，2007年成立上海寶盈資產(chǎn)管理公司后至今都擔(dān)任董事長一職。

此時(shí)此刻，你是不是想到仁會(huì)生物的董事長桑會(huì)慶？桑會(huì)慶和熊俊一樣，也是基金投資出身。

其實(shí)君實(shí)生物和仁會(huì)生物有很多相似的地方。它們都是做市企業(yè)；都喜歡拿閑置資金進(jìn)行投資，君實(shí)生物把融到錢的58%用于理財(cái)產(chǎn)品的投資，仁會(huì)生物用不超過4億元進(jìn)行投資理財(cái)；都有一個(gè)基金投資出身的董事長；兩家公司市值也都很高，君實(shí)生物市值57億，仁會(huì)生物更是高達(dá)75億。

而且，兩家公司主要醫(yī)藥產(chǎn)品都處于研發(fā)階段；融資能力都很強(qiáng)。同時(shí)，它們又都是用融資的錢來研發(fā)新藥。

值得注意的是，新三板上另一家醫(yī)藥公司東方略也正在進(jìn)行30億的融資。東方略是由本土投行東方高圣收購全有時(shí)代后更名而來，30億募資后要去美國尋找創(chuàng)新藥。

一般來說，醫(yī)藥研發(fā)的套路是，藥物專家主導(dǎo)成立項(xiàng)目，有點(diǎn)研究成果后再出去找投資，然后繼續(xù)研究。但新三板上一些醫(yī)藥公司的套路剛好相反，它們是先融資拿錢，然后再進(jìn)行醫(yī)藥研發(fā)。

而這些創(chuàng)新藥公司都有一個(gè)共同的特點(diǎn)，即醫(yī)藥的研發(fā)已經(jīng)不再由生物醫(yī)藥專家主導(dǎo)，而是由以私募為主的投資機(jī)構(gòu)主導(dǎo)，比如君實(shí)生物，除了董事長是基金投資管理出身，公司股東也以熊俊控制的私募機(jī)構(gòu)或者基金合伙人為主。 

更讓人驚嘆的是，盡管他們的項(xiàng)目都處于早期或者研發(fā)階段，但掛牌新三板后都能在短時(shí)間內(nèi)就融到了上億資金。

也許，將來會(huì)有更多的私募帶領(lǐng)創(chuàng)新藥企業(yè)來新三板創(chuàng)業(yè)？