增資發(fā)力電商業(yè)務(wù),維持增持評(píng)級(jí)。本次對(duì)連鎖藥店增資表明公司開(kāi)始實(shí)質(zhì)性發(fā)力電商業(yè)務(wù),憑借門店、品種、團(tuán)隊(duì)激勵(lì)上的布局,以及地處門診藥品收入全國(guó)最高的北京市場(chǎng)的地利,公司電商業(yè)務(wù)未來(lái)可能會(huì)實(shí)現(xiàn)跨越式發(fā)展。維持公司2014-2016年EPS 0.93(主業(yè)0.50,出售金融資產(chǎn)貢獻(xiàn)0.43)、0.73、0.97元的預(yù)測(cè),考慮到電商業(yè)務(wù)給公司帶來(lái)的估值彈性,上調(diào)目標(biāo)價(jià)至33元( 13%),維持增持評(píng)級(jí)。

全方位戰(zhàn)略準(zhǔn)備,電商業(yè)務(wù)值得期待。1)市場(chǎng)空間大:醫(yī)藥電商的主要增量源自于門診處方分流,據(jù)衛(wèi)計(jì)委統(tǒng)計(jì),2012年北京公立醫(yī)院門診藥品收入約260億(全國(guó)第一);2)門店布局廣:公司在北京擁有約130家零售門店,基本實(shí)現(xiàn)北京地區(qū)全覆蓋;3)品種優(yōu)勢(shì)強(qiáng):公司通過(guò)GPO 業(yè)務(wù)已積累廣泛的處方品種資源,對(duì)上游企業(yè)有較強(qiáng)的談判能力,能在保證質(zhì)量的前提下,獲得成本采購(gòu)優(yōu)勢(shì);4)團(tuán)隊(duì)激勵(lì)足:電商團(tuán)隊(duì)本次出資2000萬(wàn)入股,完成團(tuán)隊(duì)股權(quán)激勵(lì),而2000萬(wàn)的高額出資表明公司團(tuán)隊(duì)對(duì)未來(lái)電商業(yè)務(wù)充滿信心。隨著電商相關(guān)政策放開(kāi),全方位戰(zhàn)略準(zhǔn)備將幫助公司在醫(yī)藥電商領(lǐng)域獨(dú)占鰲頭。

醫(yī)藥電商主題投資核心標(biāo)的。預(yù)計(jì)《互聯(lián)網(wǎng)食品藥品經(jīng)營(yíng)監(jiān)督管理辦法》將在2015年上半年頒布,隨著處方藥網(wǎng)上銷售放開(kāi),2015年起醫(yī)藥電商可能會(huì)迎來(lái)政策出臺(tái)高峰期。目前公司已在電商業(yè)務(wù)全方位戰(zhàn)略布局且原有業(yè)績(jī)支撐度較強(qiáng),是醫(yī)藥電商主題投資核心標(biāo)的。