8月31日，白云山（600332.SH）公布2013年中報(bào)，公司營(yíng)業(yè)收入達(dá)90億元，同比增長(zhǎng)60%，凈利潤(rùn)達(dá)到近6億元，增長(zhǎng)近四成。公司旗下的王老吉驅(qū)動(dòng)業(yè)績(jī)大幅增長(zhǎng)，前期大量的營(yíng)銷投放初見成效，不過(guò)這也導(dǎo)致公司的銷售費(fèi)用大幅增長(zhǎng)，上半年即達(dá)到20億元，遠(yuǎn)超去年全年規(guī)模。

對(duì)于公司未來(lái)前景，國(guó)信證券分析師表達(dá)了對(duì)未來(lái)公司新領(lǐng)導(dǎo)層的看好，申萬(wàn)分析師認(rèn)為，王老吉涼茶在市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中處于進(jìn)攻地位，營(yíng)銷和廣告費(fèi)用投入較大，推動(dòng)了收入高增長(zhǎng)但拖累凈利率水平。預(yù)計(jì)隨著收入規(guī)模的上升和消費(fèi)者品牌認(rèn)知的強(qiáng)化，涼茶費(fèi)用率將逐步下降，盈利能力有望逐步提升。

完成重組更名白云山

8月25日，廣州藥業(yè)宣告公司已正式更名為“廣州白云山醫(yī)藥集團(tuán)股份有限公司”，并自8月29日起A股和H股的股票簡(jiǎn)稱皆變更為“白云山”。這標(biāo)志著廣藥集團(tuán)此次歷時(shí)近兩年的重大資產(chǎn)重組至此全部完成。

白云山的此次更名，涉及一場(chǎng)橫跨深滬兩市的重組案，牽涉到1個(gè)集團(tuán)、2個(gè)上市公司，涉及A H股，以及上海、深圳、香港3個(gè)交易所。

由于控股關(guān)系復(fù)雜，使得廣州藥業(yè)和白云山A之間長(zhǎng)期存在同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)、關(guān)聯(lián)交易等問(wèn)題，集團(tuán)內(nèi)部資源優(yōu)勢(shì)難以有效發(fā)揮和共享，嚴(yán)重制約了公司的擴(kuò)張發(fā)展。為此，廣藥集團(tuán)決定通過(guò)廣州藥業(yè)吸收合并白云山A，廣藥集團(tuán)主要醫(yī)藥資產(chǎn)注入廣州藥業(yè)的方式，徹底解決了集團(tuán)內(nèi)部的同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)和關(guān)聯(lián)交易問(wèn)題，實(shí)現(xiàn)主營(yíng)業(yè)務(wù)的整體上市。

本次完成廣州藥業(yè)名稱變更和股票簡(jiǎn)稱變更，意味著廣藥集團(tuán)此次歷時(shí)近兩年的重大資產(chǎn)重組至此全部完成。

中報(bào)營(yíng)業(yè)收入增六成

根據(jù)中報(bào)，2013年上半年廣藥白云山營(yíng)業(yè)收入為90億元，比上年同期增長(zhǎng)六成，凈利潤(rùn)達(dá)到近6億元，同比增長(zhǎng)近四成。上半年廣藥集團(tuán)實(shí)現(xiàn)銷售收入278億元，全年將突破500億元銷售。

廣藥白云山取得良好業(yè)績(jī)，也給廣藥集團(tuán)帶來(lái)快速的發(fā)展。今年上半年廣藥集團(tuán)實(shí)現(xiàn)銷售收入278億元，同比增長(zhǎng)237.8%.全年銷售收入將超過(guò)500億元。

公司有大南藥、大健康和大商業(yè)三大板塊。在上半年，三大板塊都為資本市場(chǎng)提供了不少看點(diǎn)。

大南藥板塊有乙肝疫苗的研究進(jìn)展，以及潘高壽藥業(yè)與復(fù)旦大學(xué)公衛(wèi)學(xué)院聯(lián)合啟動(dòng)的PM2.5傷害防止項(xiàng)目無(wú)疑是最受市場(chǎng)關(guān)注的兩大看點(diǎn)。

除此外，上半年公司還有口炎清顆粒等5種獨(dú)家中藥品種入選新版基藥目錄，也備受市場(chǎng)關(guān)注。

大健康板塊的關(guān)注點(diǎn)基本上在王老吉的身上。公告中提到，公司在上半年加快銷售隊(duì)伍與客戶群的建設(shè)與管理，紅罐王老吉及紅色瓶裝王老吉在全國(guó)范圍內(nèi)的鋪貨率明顯提升，同時(shí)加快了涼茶生產(chǎn)基地建設(shè)的步伐，以應(yīng)對(duì)產(chǎn)能需求，并再次明確，“今年按照快消口徑整個(gè)王老吉將實(shí)現(xiàn)150億元涼茶銷售額。”

公司營(yíng)業(yè)收入的增長(zhǎng)主要是因?yàn)榧瘓F(tuán)加強(qiáng)營(yíng)銷力度，尤其是王老吉大健康產(chǎn)品銷量大幅增加。而值得注意的是，公司上半年銷售費(fèi)用為近20億元，同比大漲156%.公司解釋稱，報(bào)告期內(nèi)，為了積極開展?fàn)I銷工作，提高銷售收入，集團(tuán)加大了廣告宣傳力度，營(yíng)銷人員以及運(yùn)輸費(fèi)用等與銷售相關(guān)的支出增加。

而公司去年全年的銷售費(fèi)用為14億元，這也意味著今年上半年公司的銷售費(fèi)用已經(jīng)趕超去年全年。

大商業(yè)板塊上半年最矚目的無(wú)疑是順利完成白云山的并購(gòu)。公司上半年通過(guò)推進(jìn)對(duì)外投資和并購(gòu)，以及大宗中藥材原料的GAP種植基地的建設(shè)工作，已經(jīng)在西藏、山東、內(nèi)蒙古、貴州等數(shù)十個(gè)省份建立了中藥材資源采購(gòu)平臺(tái)和GAP種植基地。

券商看好公司前景

多家券商針對(duì)公司的半年報(bào)發(fā)布了報(bào)告，紛紛對(duì)公司的前景看好。

國(guó)信證券報(bào)告認(rèn)為，公司紅罐王老吉的應(yīng)收賬款管理嚴(yán)格，今年6月30日的應(yīng)收賬款僅較2012年12月31日增加人民幣2.6億元。公司凈現(xiàn)金為人民幣15億元，較2012年年底的人民幣4.5億有大幅的提升。

同時(shí)，該報(bào)告看好公司的新領(lǐng)導(dǎo)層，報(bào)告稱，2013年8月8日李楚源正式獲任公司的董事長(zhǎng)，王老吉大健康的高速發(fā)展展現(xiàn)了公司新領(lǐng)導(dǎo)層的魄力。廣州白云山藥業(yè)旗下的資產(chǎn)豐富，運(yùn)營(yíng)效率不高。新領(lǐng)導(dǎo)層將逐步開發(fā)公司“奶牛”型產(chǎn)品，提升公司效率和資源的協(xié)同效應(yīng)。

申銀萬(wàn)國(guó)分析稱，公司上半年加大子公司層面的經(jīng)營(yíng)整頓和營(yíng)銷整合，第一季度收入略有下滑，第二季度逐步恢復(fù)，上半年收入同比持平。中成藥上半年收入19.94億元下滑0.82%，其中，齊星華佗再造丸、明興清開靈顆粒等產(chǎn)品保持10%以上增長(zhǎng)。

化學(xué)藥上半年收入17.97億元增長(zhǎng)3.38%；醫(yī)藥流通方面，上半年貿(mào)易收入17.43億元下滑3.02%.

隨著“中藥板塊營(yíng)銷一體化”、工商信息交流會(huì)等營(yíng)銷整合工作深入推進(jìn)，預(yù)計(jì)下半年醫(yī)藥板塊收入增速將逐步提升。

該報(bào)告還認(rèn)為，目前王老吉涼茶在市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中處于進(jìn)攻地位，營(yíng)銷和廣告費(fèi)用投入較大，推動(dòng)了收入高增長(zhǎng)但拖累凈利率水平。預(yù)計(jì)隨著收入規(guī)模的上升和消費(fèi)者品牌認(rèn)知的強(qiáng)化，涼茶費(fèi)用率將逐步下降，盈利能力有望逐步提升。

興業(yè)證券認(rèn)為公司毛利率的上升是積極因素，2013上半年公司整體毛利率同比上升5.76個(gè)百分點(diǎn)：首先，伴隨“紅罐王老吉”等大健康產(chǎn)品的高增長(zhǎng)、“醫(yī)藥工業(yè)”毛利率同比上升1.58個(gè)百分點(diǎn)；其次，“醫(yī)藥商業(yè)”毛利率同比上升0.56個(gè)百分點(diǎn)。