科倫藥業(yè)麻煩不斷 擴張之痛正在顯現(xiàn)
核心提示:科倫藥業(yè)最近麻煩不斷。4月26日,被媒體質(zhì)疑產(chǎn)品質(zhì)量有問題。5月3日,因違規(guī)未披露信息被四川證監(jiān)局處罰。5月9日,這家公司宣布臨時停牌。
科倫藥業(yè)最近麻煩不斷。4月26日,被媒體質(zhì)疑產(chǎn)品質(zhì)量有問題。5月3日,因違規(guī)未披露信息被四川證監(jiān)局處罰。5月9日,這家公司宣布臨時停牌。
科倫藥業(yè)從名不見經(jīng)傳的小藥廠通過并購快速擴張、膨脹成為銷售收入過百億元的現(xiàn)代化大型醫(yī)藥集團,擴張之痛正在顯現(xiàn)。
并購坐上行業(yè)頭把交椅
在大輸液行業(yè)里,毫無疑問科倫藥業(yè)是一位后來者。但這位后來者用短短十年的時間,擠掉了過去大輸液行業(yè)的四大家族,尤其是上市后,瘋狂并購順理成章地坐上了國內(nèi)大輸液行業(yè)的第一把交椅。
1996年,科倫藥業(yè)董事長劉革新以180萬元起家做大輸液產(chǎn)品。他采取薄利多銷的策略,以普通大輸液比一般的市場價低1/5的價格對目標客戶進行滲透,開始積累自己的財富。
上個世紀90年代末期,大輸液市場以250毫升、500毫升的大容量注射劑多見,且以普通型輸液為主,產(chǎn)品已近飽和,市場競爭白熱化??苽惖男沦u點就是以100毫升的小品規(guī)治療性輸液沖擊市場,普及沖擊療法的概念,并以新產(chǎn)品的定位進行推廣??苽愓业搅诵碌睦麧櫾鲩L點,于是創(chuàng)造性地提出了小規(guī)格輸液產(chǎn)品的理念,科倫銷售量呈井噴之勢。
2000年,科倫藥業(yè)的產(chǎn)量還只有兩三千萬瓶時,劉革新提出了科倫的10年規(guī)劃稱到2010年,實現(xiàn)銷售收入10億元、利稅3億元,搶占國內(nèi)制藥高地。2001年,僅用一年的時間,科倫的產(chǎn)量就達到了兩億瓶。2004年,科倫10年規(guī)劃的各項指標就已經(jīng)全面實現(xiàn),銷售收入達到20億元,產(chǎn)量超過10億瓶,成為全球最大的輸液制造商。
2010年,科倫藥業(yè)上市后,在超募資本的配合下,劉革新更是加大了自己的擴張版圖,實現(xiàn)全國戰(zhàn)略布局。由于運輸原因,大輸液市場具有明顯的地域性特點,因此通過橫向并購能夠使科倫藥業(yè)迅速擴張市場覆蓋范圍,進一步擴大市場領(lǐng)先地位。
科倫藥業(yè)使用自有資金4050萬元受讓河南安陽大洲藥業(yè)有限公司的股份。股權(quán)轉(zhuǎn)讓完成后,公司持有安陽大洲實收資本90%的份額,并使其成為控股子公司,擴大河南的市場份額??苽愃帢I(yè)以2430萬元的價格收購廣東慶發(fā)藥業(yè)有限公司100%的股權(quán),并承擔廣東慶發(fā)截至2010年12月31日包括訴訟、仲裁在內(nèi)的不超過1.237億元的所有債務。依照計劃,科倫藥業(yè)后續(xù)還將對廣東慶發(fā)投入1.5億左右的資金,以進一步擴大其產(chǎn)能。緊接著,科倫藥業(yè)動用2.465億元的超募資金收購蔡煥鏡等四位股東持有的浙江國鏡藥業(yè)有限公司85%股權(quán)。
完成三大跑馬圈地后,上市還不到8個月的科倫藥業(yè),2011年以1.44億元的價格受讓桂林大華80%的股權(quán),成為桂林大華的控股股東。收購桂林大華主要是為了打通頭孢類產(chǎn)品的產(chǎn)業(yè)鏈,保障頭孢類制劑產(chǎn)品的原料藥供應。
2011年,科倫使用4.26億元超募資金,收購了崇州君健塑膠有限公司100%股權(quán)。2012年,科倫又使用17649萬元超募資金對青山利康進行增資擴股,完成交易后占青山利康注冊資本56%.
2012年12月28日,科倫分別與聯(lián)交所主板上市公司利君國際的股東君聯(lián)實業(yè)和中華藥業(yè)簽署《股份買賣協(xié)議》,約定分別以港幣5.25億元的價格收購兩名股東各自持有利君國際的1.8億股股份。本次協(xié)議股份轉(zhuǎn)讓完成后,科倫藥業(yè)將持有利君國際合計3.6億股股份,成為利君國際第一大股東。
科倫上市后的每一年都在收購,而每一場收購都讓其股票上漲。Wind統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示,從2012年12月28日到2013年1月28日的一個月內(nèi),科倫藥業(yè)上漲了16.95%.
目前一些尚未被科倫藥業(yè)并購的大輸液企業(yè)都稱,科倫藥業(yè)的速度太瘋狂了,完全將大輸液藥品當作了快速消費品的模式來銷售。一方面,擠壓掉了行業(yè)內(nèi)的很多企業(yè),另一方面大力推廣大輸液產(chǎn)品對臨床使用產(chǎn)生了影響。
擴張之痛顯現(xiàn)
不過,在經(jīng)歷了多年的瘋狂擴張之后,這家企業(yè)正面臨著一系列問題。2012年年報顯示,科倫全年收入59億元,同比增長14%;其中輸液業(yè)務51億元,增長10%,增長低于預期。
另一方面,這家企業(yè)的財務成本也居高不下,數(shù)據(jù)顯示,2013年一季度末,科倫藥業(yè)的財務費用同比增長了138.6%,財務費率已經(jīng)從2012年同期的1.2%上升至了2.3%.2012年全年,由于發(fā)行短期融資券、中期票據(jù)和公司債券,這家公司的利息支出暴增至9214.95萬元,增幅高達2707.46%,相比之下,該公司當年的凈利潤則為10.86億元,利息支出已經(jīng)占到了凈利潤的8.5%.截至2013年一季度末,科倫藥業(yè)的應付利息達到了1.36億元。同比增長了78.94%.
最近,劉革新的日子也不好過——一是被質(zhì)疑藥品質(zhì)量有問題,二是被證監(jiān)部門發(fā)現(xiàn)隱匿關(guān)聯(lián)交易。
4月26日,有媒體稱,四川一家上市公司所生產(chǎn)的碳酸氫鈉注射液存在包裝缺陷。這種以鈉鈣玻璃瓶裝的注射液,會在出廠3個月后,與碳酸氫鈉藥液發(fā)生反應產(chǎn)生碎屑顆粒。而碎屑可隨藥品直接注入血管,易導致毛細血管堵塞、肉芽腫等,重者碎屑會嵌入腦部血管,危及生命。后來,多家媒體指認,此文所涉及的上市公司系科倫藥業(yè)。
科倫于5月2日發(fā)布澄清公告稱,暫時無法確定文中藥品為其生產(chǎn),其目前正在進行包裝相容性研究,并通過研究發(fā)現(xiàn),“采用鈉鈣玻璃輸液瓶包裝的碳酸氫鈉注射液,在考察期內(nèi)質(zhì)量穩(wěn)定,各項指標符合要求”。
5月3日,科倫藥業(yè)收到四川證監(jiān)局下發(fā)的《關(guān)于對科倫藥業(yè)采取責令改正措施的決定》等3份處罰文件,對董事長劉革新、副總經(jīng)理潘慧、董秘熊鷹等6名高管提出警示。警示的緣由是,2011年科倫藥業(yè)使用4.26億元超募資金,收購了崇州君健塑膠有限公司100%股權(quán),但在收購事項中,公司沒有真實準確地披露交易雙方的關(guān)系。因為交易對方君健塑膠的實際出資人為四川惠豐投資,而惠豐投資的實際出資人則主要是公司和科倫集團(公司實控人劉革新控制的企業(yè))員工。
2010年和2011年年報中,科倫藥業(yè)均披露了惠豐投資為關(guān)聯(lián)方,因為上述收購事項違反了《上市公司信披管理辦法》的第二條和第四十八條。四川監(jiān)管局要求公司制定整改措施。
“我們不知道科倫怎么能把價格做到這么低?這么低的價格如何保證產(chǎn)品質(zhì)量?”記者采訪的不少大輸液企業(yè)相關(guān)人員都有這一疑問。但是,科倫藥業(yè)副總葛均友最近兩度以接受媒體采訪的形式,強調(diào)鈉鈣玻璃瓶裝碳酸氫鈉注射液的安全性。
除了產(chǎn)品質(zhì)量危機和隱匿關(guān)聯(lián)交易外,科倫2013年的發(fā)展計劃也受到政策擠壓??苽愒?012年報里首次提出了“三發(fā)驅(qū)動”戰(zhàn)略。其中,第一是輸液,第二是抗生素全產(chǎn)業(yè)鏈,第三是高技術(shù)內(nèi)涵藥,包括針對大病種的仿制藥、創(chuàng)新藥、新型給藥系統(tǒng)和生物技術(shù)藥。
但抗菌藥物管理政策從緊,無疑對科倫又是當頭一棒。國家衛(wèi)計委5月7日公布了《關(guān)于進一步開展全國抗菌藥物臨床應用專項整治活動的通知》。該《通知》強調(diào),二級以上公立醫(yī)院。嚴格控制抗菌藥物購用品種、品規(guī)數(shù)量。綜合醫(yī)院住院患者抗菌藥物使用率不超過60%,門診患者抗菌藥物處方比例不超過20%,急診患者抗菌藥物處方比例不超過40%,抗菌藥物使用強度力爭控制在每百人天40DDDs以下。
收購利君意在石家莊四藥
5月7日科倫藥業(yè)發(fā)布公告稱,收購利君國際醫(yī)藥(控股)有限公司部分股權(quán)項目獲國家發(fā)改委核準批復。
華北地區(qū)的大輸液市場,一直被科倫垂涎已久。但因為有老牌大輸液企業(yè)——石家莊四藥有限公司和華潤雙鶴藥業(yè)股份有限公司占據(jù),科倫很難立足。
利君國際的核心資產(chǎn)是石家莊四藥,科倫收購利君國際意義就在于此,而且終于能與華潤雙鶴同競爭華北市場、平分秋色。
石家莊四藥輸液單廠產(chǎn)量始終穩(wěn)居全國首位,在河北、北京、陜西、天津等地市場份額領(lǐng)先。2010年,非PVC軟袋輸液實現(xiàn)首次外銷東南亞,高端輸液產(chǎn)品強勢打入國際市場。該企業(yè)2007年借殼利君國際在香港上市。
根據(jù)利君國際披露的今年一季度業(yè)務數(shù)據(jù),該公司今年前三個月的營業(yè)額為7.05億港元,比去年同期增長16.7%,毛利率為44.1%,比去年同期提升2.1個百分點。其中,靜脈輸液產(chǎn)品營業(yè)額較上年同期增加了32.7%達到3.98億港元,占公司總營業(yè)額的56.4%.
“應該說,成功將石家莊四藥納入囊中算科倫近年收購最有價值的一筆。”一位分析人士指出,從分地區(qū)收入看,科倫今年華北銷售下降3%,因為這里是石家莊四藥的核心市場。華東微增2%,華中增10%,這里華潤雙鶴的力量較強。分地區(qū)的收入增長情況表明,科倫在核心市場的掌控力強,但是在華北、華東面臨的競爭壓力是很大的,輸液業(yè)務的增長壓力很大。
科倫公告指出,收購利君國際,可進一步完善和優(yōu)化公司輸液業(yè)務產(chǎn)品體系和結(jié)構(gòu),有利于強化公司產(chǎn)業(yè)區(qū)域布局、充分發(fā)揮招投標優(yōu)勢及實施國際化發(fā)展戰(zhàn)略,有利于構(gòu)建公司抗生素全產(chǎn)業(yè)鏈,加快形成新的經(jīng)營增長點。
不過,記者了解到,利君國際上層人際關(guān)系復雜,再來一個劉革新,是否合拍值得玩味;利君國際不少產(chǎn)品屬于高端市場,科倫能否有效整合利君國際也值得觀察。
責任編輯:醫(yī)藥零距離
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