沃森生物的應收賬款風險正不斷攀升。

據(jù)公司公布的年報，2012年沃森生物實現(xiàn)營業(yè)總收入5.37億元，同比增長13.45%，實現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤為2.32億元，同比增長12.17%.但盡管收入和凈利潤實現(xiàn)了雙增長，但公司仍不得不面對賬款回收難的問題。

數(shù)據(jù)顯示，公司2012年應收賬款為4.4億元，而2011年該值為3.12億元，2010年為1.94億元。在公司應收賬款不斷增加的同時，壞賬準備額度也日益提升。

去年，公司壞賬準備合計為9884萬元，而2011年該值僅為652萬元，一年間公司的壞賬合計增長了14倍，而這一壞賬約占公司去年凈利潤的42%.

有分析師向記者表示，回款能力的下降將導致公司營運能力的下滑。

應收賬款同比增長近50%

近日，沃森生物還公布了其2013年一季報，公司實現(xiàn)營業(yè)總收入9400萬元，同比增長69%，實現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤2585萬元，同比增長10.69%.不過，公司的應收賬款仍舊不斷攀升、回款能力日益下降。

數(shù)據(jù)顯示，沃森生物今年一季度的應收賬款為4.8億元，而去年同期為3.22億元，同比增長超50%，而2011年該值為2.12億元。值得注意的是，2012年底公司的應收賬款為4.4億元。這意味著一季度，公司的應收賬款比年初增長了近4000萬元，約占1月至3月營業(yè)總收入的42%.

在應收賬款不斷攀升的同時，公司的經(jīng)營現(xiàn)金流也出現(xiàn)了為負的現(xiàn)象。公司一季報顯示，公司1月至3月經(jīng)營現(xiàn)金流為-6802萬元，而去年同期為-491萬元，這意味著公司的經(jīng)營現(xiàn)金狀況同比去年下滑1285%（公司在2012年年報里披露公司的經(jīng)營現(xiàn)金流為7838萬元）。這意味著一季度，公司的經(jīng)營現(xiàn)金流比年初減少了近1.4億元。

對此，公司在一季報里解釋，“主要是由于報告期內(nèi)經(jīng)營性流出增加所致”。對于這一模糊性解釋，記者致電公司，公司董秘辦工作人員告訴記者，目前董秘出差而證券事務代表在開會，目前無法回答這一問題。

回款能力下滑

在應收賬款不斷上升的同時，投資者對公司的營運能力也產(chǎn)生了擔憂。

事實上，計提壞賬額度的上升，跟應收賬款的回收風險不斷加大有關(guān)。

在公司2012年年報里，沃森生物就曾經(jīng)表示，公司去年實現(xiàn)合并凈利潤2.25億元，與經(jīng)營活動的現(xiàn)金流量7838.06萬元的差額約為1.47億元，主要是本年度銷售回款現(xiàn)金流入的增長低于銷售收入的增長、并形成應收賬款增加所致。

公司在年報里也透露了其對應收賬款風險的擔憂。公司表示，由于疫苗行業(yè)最終客戶均為各地疾控中心，而疾病預防控制中心屬于國家事業(yè)單位，實行預算外資金財政專戶管理，疫苗采購經(jīng)費支付審批環(huán)節(jié)較多、周期較長，如管理不善可能造成應收賬款增加、回收困難的后果，未來仍存在應收賬款不能如期收回的風險。

但公司也表示，疾控中心疫苗產(chǎn)品采購經(jīng)費屬政府預算，應收賬款回收風險較?。煌瑫r公司與主要疫苗經(jīng)銷商、代理商合作關(guān)系良好，應收賬款回款情況較為順暢，應收賬款總體與實際業(yè)務經(jīng)營情況相匹配。此外，公司還認為，血液制品行業(yè)因市場供不應求，生產(chǎn)企業(yè)在收款周期上的議價能力較強，公司將充分發(fā)揮疫苗和血液制品營銷的協(xié)同效應，進一步降低應收賬款風險。

盡管做出了上述表述，但仍抵不住投資者對其回款能力的擔憂。

據(jù)數(shù)據(jù)，公司的應收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)在不斷上升，其在2010年應收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)為143天，2011年該值為192天，而在2012年則上升至252天，應收賬款周轉(zhuǎn)率也從2010年的2.5次/年降為2012年的1.42次/年。

值得注意的是，據(jù)數(shù)據(jù)，2012年生物制品行業(yè)應收賬款平均周轉(zhuǎn)天數(shù)為68天，而應收賬款周轉(zhuǎn)率為11.96次/年。沃森生物的回款能力遠在同行業(yè)平均水平之下。