從3年前首次介入重慶啤酒 （600132，收盤(pán)價(jià)17.81元），直到上周五（4月12日）新一屆董事會(huì)非獨(dú)立董事?lián)Q屆選舉，嘉士伯方面獲得7個(gè)席位中的4席，真正實(shí)現(xiàn)了接管重慶啤酒管理層的夢(mèng)想。關(guān)于重啤的未來(lái)，嘉士伯高層與《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者交流時(shí)稱，“我們是傳統(tǒng)意義上的啤酒企業(yè)，啤酒是核心競(jìng)爭(zhēng)力，所以我們還是想把啤酒做好。”

董事會(huì)：嘉士伯獨(dú)占4席

上周五，重慶啤酒召開(kāi)了2012年年度股東大會(huì)，并選舉出了新一屆董事會(huì)成員?！睹咳战?jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，新的董事會(huì)非獨(dú)立董事成員里，來(lái)自嘉士伯方面的成員占據(jù)4席；而重慶國(guó)資方面的非獨(dú)立董事只占3席。

新一屆非獨(dú)立董事成員之中，白榮恩、羅磊、王克勤、馬儒超均具有嘉士伯背景，其中羅磊為新進(jìn)入選。劉明朗、鄒寧、胡文軍3名重慶國(guó)資背景的非獨(dú)立董事中，具有原重啤背景的只有劉明朗一人，其之前為重慶啤酒董事、副總經(jīng)理?？偨?jīng)理由來(lái)自嘉士伯的趙澤凱擔(dān)任，趙澤凱2006年加入嘉士伯公司，原任嘉士伯中國(guó)區(qū)中西部總監(jiān)。

嘉士伯亞洲區(qū)高級(jí)副總裁白榮恩表示：“嘉士伯和重啤是非常好的合作伙伴，他們對(duì)我們提供了非常多的支持，我們董事會(huì)成員里面保留了原重啤高管，我想這種管理團(tuán)隊(duì)是非常好的。”

那么，嘉士伯方面對(duì)重啤究竟是如何定位的呢？

白榮恩表示：“重慶啤酒是嘉士伯目前在中國(guó)最大的一筆投資，未來(lái)重啤會(huì)在嘉士伯的中國(guó)戰(zhàn)略中扮演非常重要的角色，不過(guò)重啤未來(lái)的具體戰(zhàn)略嘉士伯還要通盤(pán)考慮。”在品牌塑造方面，白榮恩表示，嘉士伯不會(huì)替代“山城”和“重慶”兩個(gè)啤酒品牌，相反嘉士伯已經(jīng)在籌劃將這兩個(gè)品牌發(fā)展到重慶以外的區(qū)域。

不過(guò)，嘉士伯的整合要一步一步來(lái)，目前最重要的就是完成要約收購(gòu)；下一步，嘉士伯還會(huì)考慮整合嘉釀公司。對(duì)重啤而言，未來(lái)嘉士伯還會(huì)把更多的品牌委托重慶啤酒加工生產(chǎn)。

疫苗：考慮股東利益但強(qiáng)調(diào)主業(yè)

重慶啤酒一度成為市場(chǎng)上的牛股，很大程度上得益于旗下佳辰公司研制的乙肝疫苗項(xiàng)目。不過(guò)在疫苗研發(fā)失敗后，公司股價(jià)一瞬間從天上結(jié)結(jié)實(shí)實(shí)地摔到了地板上。

只有投入，沒(méi)有利潤(rùn)，佳辰公司已經(jīng)成為重慶啤酒的拖累。重慶啤酒2012年年報(bào)顯示，截至去年底，重啤持有佳辰公司85.1%的股份，累計(jì)投入為2.51億元；而佳辰公司累計(jì)虧損1.67億元，凈資產(chǎn)為-5976.99萬(wàn)元。

那么，嘉士伯方面是否考慮剝離佳辰公司呢？白榮恩表示：“我們也是重慶啤酒的股東，對(duì)嘉士伯而言，只要是對(duì)股東利益有幫助的，我們都會(huì)認(rèn)真地去考慮；但是從另外一個(gè)角度來(lái)說(shuō)，我們是傳統(tǒng)意義上的啤酒企業(yè)，啤酒是我們的核心競(jìng)爭(zhēng)力，所以我們還是想把啤酒做好。”

當(dāng)《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者表示對(duì)方還是沒(méi)有正面回答問(wèn)題時(shí)，白榮恩的助理笑稱，“我們已經(jīng)回答了，我們有信披要求，請(qǐng)理解。”

值得注意的是，2010年嘉士伯收購(gòu)重啤12.25%股權(quán)的時(shí)候，收購(gòu)價(jià)高達(dá)40.22元/股。當(dāng)時(shí)白榮恩多次表示，嘉士伯對(duì)于這個(gè)收購(gòu)價(jià)格已經(jīng)包含了對(duì)疫苗項(xiàng)目的濃厚興趣，嘉士伯方面也會(huì)對(duì)疫苗項(xiàng)目繼續(xù)支持并投資，希望它有好的命運(yùn)。

股價(jià)：存在套利空間

今年3月5日，嘉士伯香港擬要約收購(gòu)重慶啤酒1.47億股股票 ，約占總股本的30.29%，要約收購(gòu)價(jià)20元/股。4月12日，重慶啤酒發(fā)布公告，嘉士伯香港預(yù)計(jì)近期將向商務(wù)部報(bào)送要約收購(gòu)事項(xiàng)的相關(guān)材料。

分析人士指出，這次收購(gòu)只要通過(guò)國(guó)家相關(guān)方面的審批，基本上能夠完成。因?yàn)楸敬问召?gòu)生效的條件為：要約期最后一個(gè)交易日預(yù)受要約的申報(bào)數(shù)量不低于9679萬(wàn)股，也就是重啤總股本的20%.3月4日，重啤集團(tuán)已經(jīng)與嘉士伯香港簽署協(xié)議，將其持有的20%股票全部接受嘉士伯香港要約。一旦重啤集團(tuán)的股份全部成功轉(zhuǎn)讓，嘉士伯在重慶啤酒的持股比例將增至60%.

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，如果以重慶啤酒上周五收盤(pán)價(jià)17.81元/股計(jì)算，距離要約價(jià)仍有12.3%的漲幅空間。分析人士表示，目前股價(jià)存在一定的套利空間，不過(guò)具體要約的實(shí)施時(shí)間并不確定，套利需要犧牲一定的時(shí)間成本。