醫(yī)藥商業(yè)是將醫(yī)藥工業(yè)企業(yè)生產的產品配送到終端消費者的媒介。醫(yī)藥商業(yè)的上游是醫(yī)藥工業(yè)，下游是城市醫(yī)院（65%）、零售藥房（20%）和第三終端（15%）。醫(yī)藥商業(yè)分為藥品批發(fā)、藥品零售、特殊藥品分銷三個業(yè)態(tài)。其中藥品批發(fā)占比最高，全國有1.3萬家藥品批發(fā)企業(yè)。

醫(yī)藥批發(fā)企業(yè)的銷售功能較弱，實質是物流企業(yè)，扮演著“搬運工”的角色，負責把藥品配送到醫(yī)院藥房或零售藥店。醫(yī)藥批發(fā)業(yè)務包括純銷、調撥、快批三個業(yè)態(tài)。純銷是指醫(yī)藥商業(yè)企業(yè)直接將藥品配送到醫(yī)院。

以上海醫(yī)藥將恒瑞醫(yī)藥生產的奧沙利鉑配送到瑞金醫(yī)院為例，首先由恒瑞醫(yī)藥的銷售人員向瑞金醫(yī)院的臨床醫(yī)生做學術推廣，說服醫(yī)生使用奧沙利鉑，瑞金醫(yī)院同意使用后向上海醫(yī)藥下定單并與其結算，上海醫(yī)藥再與恒瑞醫(yī)藥聯(lián)系并將奧沙利鉑配送到瑞金醫(yī)院。

調撥是指醫(yī)藥商業(yè)企業(yè)將藥品銷售給另外一家商業(yè)企業(yè)，例如上海醫(yī)藥將恒瑞醫(yī)藥的奧沙利鉑銷售給深圳一致藥業(yè)，一致藥業(yè)再銷售給深圳北大醫(yī)院，上海醫(yī)藥對一致藥業(yè)的藥品銷售就稱為調撥。

快批主要面向醫(yī)院和城市藥店以外的第三終端，流通環(huán)節(jié)少，回款快，九州通主要經營此類業(yè)務。

藥品零售是指藥店直接向消費者銷售藥品（以OTC藥品為主），目前全國約有14萬家藥店。國家對麻醉藥品和一類精神藥品等特殊藥品實現(xiàn)嚴格的管制，分銷環(huán)節(jié)采用許可證制度，僅國藥股份、上海醫(yī)藥和重慶醫(yī)藥有特殊藥品分銷的經營資格。

醫(yī)藥商業(yè)企業(yè)主要通過獲取進銷差價盈利，進銷差價分為采購當期實現(xiàn)的純粹的進銷差價和隨后實現(xiàn)的返利。進銷差價是盈利的主要來源，差價一般為5%左右。純銷是商業(yè)企業(yè)直接配送到醫(yī)院，毛利高于調撥。返利是指銷售規(guī)模和回款速度達到某一指標時，工業(yè)企業(yè)給予的獎勵。此外，第三方物流、貼牌生產、信息服務也是盈利來源之一。

影響醫(yī)藥商業(yè)企業(yè)競爭力的核心因素是毛利率和期間費用率。毛利率是商業(yè)企業(yè)的進銷差價率，毛利率水平直接決定了公司的盈利能力。毛利率與公司規(guī)模、經營品種、業(yè)態(tài)模式有關。一般來說，規(guī)模越大、經營的高毛利品種越多、純銷業(yè)務比例越高，毛利率水平越高。期間費用率與銷售規(guī)模、管理水平、物流系統(tǒng)的效率有關。規(guī)模越大、管理水平越高，期間費用率會越低。毛利率與期間費用率的差額，即主營業(yè)務利潤率直接決定了企業(yè)競爭力。

此外，銷售規(guī)模及所處地區(qū)也對商業(yè)企業(yè)的競爭力有重要影響。具有規(guī)模優(yōu)勢的企業(yè)才能有效地降低成本，也能增強和上下游企業(yè)的談判能力。銷售規(guī)模增加主要來自于并購、大股東資產整合、新興盈利模式等。企業(yè)所處地區(qū)的藥品消費量越大，公司的市場空間越大。北京、長三角和珠三角地區(qū)具備產生競爭力強的大型商業(yè)企業(yè)的條件。

醫(yī)藥商業(yè)增速平穩(wěn)，行業(yè)增速與藥品銷售規(guī)模持平，年增速約15%，不是高增長的行業(yè)。但行業(yè)整合速度將加快，集中度不斷提高，收購與被收購是行業(yè)的投資主題，投資機會主要來自醫(yī)藥行業(yè)板塊性機會和外延收購。