在國際原研藥專利到期帶來的仿制藥發(fā)展高峰的背景下，華海藥業(yè)(600521.sh)正從原料藥企業(yè)向化學藥制劑企業(yè)轉變，制劑將成公司業(yè)績增長的新引擎。

作為生產原料藥出身的華海藥業(yè)，該公司的轉型給同類企業(yè)作出了表率，如何擺脫低附加值、高污染的領域，走向轉型升級，是一個非常值得考量的問題。另一方面，華海、海正之類的民企船小好調頭，大型原藥企業(yè)華北制藥、東北制藥如何轉型，似乎仍然沒有思路。

又攻一城

1月23日，華海藥業(yè)公告稱，由公司合作方Par藥業(yè)提交的拉莫三嗪控釋片簡略新藥申請(NADA)，近日獲美國食品藥品監(jiān)督管理局(FDA)批準。

本次批準規(guī)格有25mg控釋片、50mg控釋片、100mg控釋片、200mg控釋片、250mg及300mg控釋片。

根據(jù)協(xié)議，Par的仿制藥拉莫三嗪控釋片由華海藥業(yè)的美國子公司研制，制劑由華海藥業(yè)負責生產，公司與Par藥業(yè)按照既定比例分享收益。據(jù)悉，公司生產的拉莫三嗪控釋片(包含獲批各規(guī)格)已運至美國，并于批準之日起在美國上市。

拉莫三嗪控釋片是一種癲癇仿制藥，拉莫三嗪控釋片原研公司為葛蘭素史克的 Lamictal? XR，一日一次聯(lián)合用藥治療≥13歲癲癇患者的部分性癲癇發(fā)作。根據(jù)IMS數(shù)據(jù)顯示，Lamictal? XR在美國的年銷售額接近2.65億美金。

高華證券發(fā)表研究報告稱，預測拉莫三嗪控釋片將在2013年帶來人民幣3000萬元新增收入。華海藥業(yè)密集的美國ANDA文號獲批(特別是這一次緩控劑型文號的批準)標志著長期以來公司對海外制劑出口戰(zhàn)略的開花結果，也意味著公司向制劑型企業(yè)的轉型。

研發(fā)只剩一道坎

公司選擇合作伙伴是美國第五大仿制藥公司，生產能力只有20億片，銷售能力覆蓋全美和所有銷售方式，是公司嘗試的第三種銷售模式。

從研發(fā)來看，美國子公司研發(fā)，緩控釋技術研發(fā)得到了充分證明，是突破性的一步。但是由Par申報，應該是主要從銷售考慮，利用對方的銷售網絡和能力，也就是說公司還要受制于人，難以吃夠這個藥的利潤。

從競爭態(tài)勢來看，去年5月才有第一個仿制藥上市，應該仿制不易，到目前算Par只有三家。遠遠好過多奈哌齊、氯沙坦鉀、奈韋拉平、厄貝沙坦等制劑。

鑒于是原研，僅四家同臺競爭，毛利和份額相對樂觀，有信心拿下至少20%的份額，3000萬美元往上看，但是不確定的是如何分成的問題。

所以量化業(yè)績影響難測，但出口制劑的銷售額會上調，毛利也會上調，13年業(yè)績進一步加速，具體多少需要分成細節(jié)。

總體而言，這是公司繼第一個ANDA獲批，到專利過期后的首批入市，再到緩控釋制劑，爬坡上坎，在研發(fā)方面僅剩最后一個臺階未攻克：首仿。

制劑是新引擎

隨著國際原研藥專利到期帶來的仿制藥發(fā)展高峰，公司已逐步認識到發(fā)展制劑業(yè)務的重要性以及國外內制劑市場潛力。

事實上，公司向制劑企業(yè)轉型的脈絡已清晰，并且初步形成了美國市場銷售體系。2011年，制劑業(yè)務收入2.02億，出口近6000萬，已初具規(guī)模。

華海藥業(yè)發(fā)布 2012年業(yè)績預告顯示，國際制劑也大幅提升：公司33億片劑車間于2012年9月通過國內GMP認證，正在準備出口相關認證。2011年，公司實現(xiàn)制劑出口約5962萬。2012年，公司國際制劑大幅提升200%，實現(xiàn)收入約1.8億元。隨著ANDA文號大量增加，經過多年的積累，公司國際制劑有可能較快上量。

自2007年獲得第一個美國ANDA以來，通過自主申報、外部收購等方式，公司已經擁有了10多個產品的美國和歐洲文號，在國內制劑出口領域處于領先地位。

2011年，公司完成國內制劑申報6項；獲得DMF文號5項、新申請ANDA 4項；獲得歐洲CEP 5項、MA(marketingauthorization)2項，新申報CEP 5項。

國泰君安行業(yè)研究員李秋實稱，制劑業(yè)務推動公司業(yè)績長期持續(xù)增長。隨著制劑業(yè)務比重不斷提升，公司的盈利結構將在2014年前后發(fā)生重大變化，制劑業(yè)務將成為新引擎，推動公司二次高增長。

他稱，公司制劑出口收入在2015年有望超過10億元，而2014年國內市場也將進入新藥的收獲階段，增長逐步提速。未來公司將由原料藥企業(yè)轉型成化學藥制劑企業(yè)，業(yè)績穩(wěn)定性將得到提升。

此外，從2010年開始，大量專利藥品到期導致價格下降，迫使原研藥生產企業(yè)不得不將藥品生產轉移以降低成本。