九州通在房地產(chǎn)市場(chǎng)的嘗試,最終以負(fù)債1.6億元左右的結(jié)局收?qǐng)觥＝衲?月,九州通(600998.SH)發(fā)布公告稱(chēng),將旗下全資子公司九州通置業(yè)100%股權(quán)轉(zhuǎn)讓,作價(jià)約1.4億元。

時(shí)隔2個(gè)多月,這筆買(mǎi)賣(mài)近期卻被人質(zhì)疑為賤賣(mài)資產(chǎn),引發(fā)股價(jià)動(dòng)蕩。12月4日,九州通公告稱(chēng),上述交易并非資產(chǎn)的簡(jiǎn)單轉(zhuǎn)讓,還有包括公司負(fù)債在內(nèi)的股權(quán)的轉(zhuǎn)讓,因此,公司并不存在賤賣(mài)資產(chǎn)的嫌疑。

不過(guò)這筆看似不劃算的買(mǎi)賣(mài),背后卻有其隱情。此前,九州通董秘林新?lián)P在接受本報(bào)采訪時(shí)曾透露,“如今國(guó)家對(duì)房地產(chǎn)業(yè)務(wù)調(diào)控嚴(yán)格,證監(jiān)會(huì)也是如此,如果公司主營(yíng)業(yè)務(wù)中涵蓋房地產(chǎn),在資本市場(chǎng)融資會(huì)有諸多不便。因此,公司選擇將此剝離”。

不是“賤賣(mài)”?

被九州通轉(zhuǎn)讓的九州通置業(yè)成立于2007年,彼時(shí),武漢房地產(chǎn)市場(chǎng)欣欣向榮,諸多熱錢(qián)流入房地產(chǎn)行業(yè),不僅如此,許多非房地產(chǎn)業(yè)務(wù)企業(yè)也開(kāi)始圈地,變身開(kāi)發(fā)商。

巧合的是,在九州通總部漢陽(yáng)區(qū)王家灣附近,正有一被閑置的地塊。

“自己蓋樓又用不完,做工業(yè)地產(chǎn)又不劃算。”林新?lián)P在對(duì)本地媒體的解釋中表示,公司成立九州通置業(yè),對(duì)該地塊進(jìn)行開(kāi)發(fā),這也是九州通首次嘗試開(kāi)拓房地產(chǎn)業(yè)務(wù)。

武漢市房地局信息顯示,該地塊后被開(kāi)發(fā)命名為九州通大廈,其包括一幢建筑面積達(dá)73429.83平方米的商住樓和一幢建面為9616.93平方米的辦公樓,按照周邊平均房?jī)r(jià)計(jì)算,其市價(jià)至少在6.06億元以上。但九州通最終以1.40億元的價(jià)格被“賤賣(mài)”給大股東劉寶林。

此后的九州通置業(yè)并未在外拿地,“公司從成立到現(xiàn)在,一直只有這個(gè)項(xiàng)目,且成立4年后,項(xiàng)目才正式動(dòng)工,至我們將其賣(mài)掉時(shí),該建筑框架初步建成”。九州通董秘辦人士介紹,另一辦公樓地塊緊鄰該項(xiàng)目。

這種開(kāi)發(fā)方式讓九州通的業(yè)績(jī)報(bào)表并不好看。公告顯示,截至2012年8月31日,九州通置業(yè)賬面總資產(chǎn)2.20億元,負(fù)債1.60億元,凈資產(chǎn)0.60億元。2012 年1-8月實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入311.91萬(wàn)元,凈利潤(rùn)-187.85萬(wàn)元。

不得不賣(mài)?

宏觀政策調(diào)控太嚴(yán),則是九州通放棄房產(chǎn)業(yè)務(wù)的另一原因。

2010年,九州通集團(tuán)在深交所整體成功上市,但證監(jiān)會(huì)對(duì)涵蓋房產(chǎn)業(yè)務(wù)的企業(yè)融資方面監(jiān)管十分嚴(yán)格。同時(shí),此時(shí)的九州通對(duì)資本市場(chǎng)的需求卻更加“饑渴”。

董事長(zhǎng)劉寶林在接受本報(bào)記者采訪時(shí)表示,上市后,九州通將物流系統(tǒng)轉(zhuǎn)變?yōu)樽灾餮邪l(fā),而每年,公司在物流方面的軟性投入都達(dá)到了兩三千萬(wàn)元,“這在其他醫(yī)藥公司中是很少見(jiàn)的”。

不僅如此,九州通還開(kāi)始延伸產(chǎn)業(yè)鏈,在醫(yī)院這塊紅海中盡力拼殺。九州通物流技術(shù)服務(wù)中心分管副總蘧勇透露,“我們免費(fèi)的物流技術(shù)服務(wù)換取醫(yī)院的配送資格,此前,這種方式每年曾為我們換回1億-2億元的市場(chǎng)份額。”

持續(xù)的跑馬圈地改寫(xiě)九州通的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)。2012年中報(bào)顯示,公司資產(chǎn)負(fù)債率高達(dá)66.38%,公司的速動(dòng)比率長(zhǎng)期低于1,表明其短期償債能力不足。2009年、2010年、2011年和2012年上半年,九州通經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~也長(zhǎng)期為負(fù)值,分別達(dá)到-5.15億元、-10.34億元、-3.44億元和-7.99億元。

“公司的應(yīng)收賬款也持續(xù)增加。”林新?lián)P坦言,開(kāi)拓大醫(yī)院的業(yè)務(wù)后遺癥就是,其回款周期拉長(zhǎng),給公司的現(xiàn)金流帶來(lái)較大壓力,推高應(yīng)收賬款總額。

除了常規(guī)的銀行貸款渠道外,上市后的九州通更希望借助資本市場(chǎng)的力量緩解這種尷尬。從去年年底至今,九州通已三次發(fā)債。

“但若公司還有房產(chǎn)業(yè)務(wù),會(huì)有諸多不便。”上述董秘辦人士解釋,將并不賺錢(qián)的房產(chǎn)業(yè)務(wù)快速剝離,才是明智之舉。 而公司轉(zhuǎn)讓九州通置業(yè)股權(quán)時(shí),上述核心資產(chǎn)還處于框架階段,而6億元左右的價(jià)格是在受讓方后續(xù)投入建設(shè)及負(fù)債資金約5.19億元后新的評(píng)估價(jià)格,“事實(shí)上,此前轉(zhuǎn)讓時(shí),資產(chǎn)增值率達(dá)到了133.7%,稅前利潤(rùn)我們都賺了三千多萬(wàn)元”。