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雖獲IPO通行證 奧賽康業(yè)績下滑之憂仍存(2)

2012-07-08 15:56 來源:新快報 我要評論 (0) 點擊:


招股書自相矛盾——

銷售費用率高達60%以上

新快報記者注意到,奧賽康的招股書還顯示,從2009年至2011年,其銷售費用分別為4.02億元、5.25億元、8.1億元,銷售費用占營業(yè)收入的比例高達67.66%、64.62%、62.22%。

盡管從相對數(shù)值上看,銷售費用占收入的比例已處于小幅下降狀態(tài),但相較于其他上市公司平均30%至40%的銷售費用率水平,奧賽康連續(xù)3年均超過60%,最高甚至接近70%,銷售費用占比明顯偏高。

可資比較的對象之一是佐力藥業(yè)(300181,股吧)(300181),銷售費用占營業(yè)收入比重雖然也達到54%,但佐力藥業(yè)最主要的品種是烏靈膠囊,為通過醫(yī)院渠道銷售的OTC藥,是獨家品種、一類新藥,市場完全需要自己培育,且OTC藥需要通過大眾媒體進行宣傳,因此比例較高情有可原。同時,振東制藥(300158,股吧)(300158)在2007年加大了營銷網(wǎng)絡投入,銷售費用占當年營收比重也不過56.38%。

相比之下,奧賽康的品種均為成熟的處方藥,銷售費用率仍高于佐力藥業(yè),實在令人匪夷所思。

對此,奧賽康給出的解釋是,可比公司上市后營銷網(wǎng)絡建設多已相對成熟,推廣費用率相對較低,而公司部分產(chǎn)品處于成長期,要保持在營銷方面的投入以擴大市場占有率。

但自相矛盾的是,奧賽康同時又在招股書中強調(diào)自身的營銷隊伍和營銷網(wǎng)絡優(yōu)勢,稱公司營銷網(wǎng)絡已覆蓋全國除西藏、港澳臺外全部省份及其省會城市、計劃單列市等重點城市,在全國擁有800余家經(jīng)銷商,產(chǎn)品在全國超過3000家縣級以上醫(yī)院均有銷售。

退一步說,就算奧賽康產(chǎn)品需要推廣,這費用也未免過于龐大。

產(chǎn)品的毛利率情況

項目 2011年度 2010年度 2009年度

毛利潤 比例 毛利率 毛利潤 比例 毛利率 毛利潤 比例 毛利率

消化類 91789 77.41% 92.23% 56005 76.16% 92.85% 39691 73.25% 93.28%

抗腫瘤類 25635 21.62% 88.03% 16493 22.43% 84.46% 13206 24.37% 87.69%

其他類 1149 0.97% 68.88% 1034 1.41% 70.37% 1288 2.38% 68.77%

合計 118574 100% 90.99% 73532 100% 90.43% 54185 100% 91.09%

全國范圍內(nèi)嚴查學術推廣

招股書顯示,其主要采用學術推廣和代理兩種銷售模式,其中學術推廣是主要銷售模式,即通過分布在全國各地的辦事處組織學術推廣會議或研討會。2009年至2011年,公司學術推廣費分別為1.7億元、2.14億元和3.47億元,分別占銷售費用比重的42.3%、40.7%和42.8%,成為銷售費用的第一大項。

對此,有臨床醫(yī)生表示,所謂的學術推廣會議,一般就是在大的賓館酒店里,請幾個專家講一下某種藥物的應用情況(背后有利益支撐的),然后,“廣發(fā)英雄帖”,請當?shù)蒯t(yī)院的醫(yī)生來聽課(根據(jù)醫(yī)院大小,有不同的名額),最后給這些醫(yī)生金額不等的車馬費等。

記者也了解到,所謂請醫(yī)生外出開學術會議,主要是制造一個名目,以便請醫(yī)生去旅游、幫醫(yī)生安排高檔酒店、送醫(yī)生禮品等。

廣州某資深醫(yī)藥代表對記者表示,他們每個月都要給醫(yī)生一些“公關費用”,在外界看來就是“回扣”。

據(jù)悉,藥品從出廠到患者,一般要經(jīng)過招標機構、批發(fā)公司、代理商、醫(yī)院等層層環(huán)節(jié),而醫(yī)院則是其中最重要的一環(huán)。

因為在招標階段,藥劑科主任、藥事管理委員會、采購、庫管決定藥品能否中標,因作用大小依次降低,其所獲回扣逐級遞減。中標后,科室主任和臨床醫(yī)生因直接決定藥品臨床反應和銷售量,是“公關”的主要對象。

在這之中,臨床醫(yī)生是醫(yī)藥代表最需要打點的人物,給的“公關費用”最多,所謂的學術推廣會議一般也是請他們。

不過,值得一提的是,今年以來,全國范圍內(nèi)都對醫(yī)療系統(tǒng)的商業(yè)賄賂開始“嚴打”,醫(yī)藥代表們現(xiàn)在不敢在醫(yī)院給醫(yī)生錢,學術會議的費用也查得很嚴。而奧賽康的學術推廣費用如此之高,恐有被“盯住”的風險。

除學術推廣模式有被嚴查的“憂患”外,奧賽康銷售費用中的另一項目金額也高得不合常規(guī)。其業(yè)務宣傳費占比多在13%至16%之間,從相對數(shù)看,不算高,但如果看絕對數(shù)字,則較驚人。以2011年為例,奧賽康的業(yè)務宣傳費用高達1.31億元,平均每月高達1100萬元,要知道,如今專業(yè)期刊正常每期廣告費用也就幾千到數(shù)萬元不等,每月如此高的宣傳費用如折算能投放的廣告期刊數(shù)目的話,可謂驚人,也違反常規(guī),因此該筆費用真正流向何方還是個疑問。

新快報記者還注意到,與上述巨大的銷售費用形成鮮明對比的則是:奧賽康作為一家國家核準的高新技術類制藥企業(yè),其2009年至2011年的研發(fā)費用卻分別僅有2435萬元、3253萬元、7609萬元,占當期營業(yè)收入的比重也僅為4.09%、4.00%、5.84%,不僅遠低于業(yè)務宣傳費用,與龐大的學術推廣費相比,就更不值一提了。

股東背景

醫(yī)學博士為實際控制人

招股書顯示,奧賽康的控股股東為南京奧賽康。南京奧賽康成立于1996年11月25日,法定代表人為陳慶財。陳慶財1988年畢業(yè)于上海醫(yī)科大學(現(xiàn)復旦大學)臨床藥學專業(yè),后獲取醫(yī)學博士學位。陳慶財持有南京奧賽康54.761%的股權,其妻子張君茹作為一致行動人持有南京奧賽康23.81%的股權,兩人合計持有78.571%的股權。而南京奧賽康持有奧賽康8820萬股股份,占發(fā)行前總股本的42%,此外,其女兒CHENHONGYU 作為陳慶財?shù)囊恢滦袆尤送ㄟ^全資控制的境外公司偉瑞發(fā)展持有奧賽康3150萬股股份,占發(fā)行前總股本的15%,因此,陳慶財合計實際控制公司57%的股份表達權,為實際控制人。

值得一提的是,陳慶財夫婦雖都擁有中國國籍,但都取得了澳大利亞永久居留權,CHENHONGYU 則為澳大利亞籍。

 

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Tags:奧賽康藥業(yè) IPO 業(yè)績

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