管理層動(dòng)蕩、被曝公司涉嫌財(cái)務(wù)造假、瑕疵收購(gòu)等問(wèn)題層出，上海醫(yī)藥(下稱(chēng)“上藥)對(duì)于“造勢(shì)”可謂是毫不客氣，到底真相如何呢，業(yè)界自有論道，但可以肯定的是，上藥正面臨一場(chǎng)不信任危機(jī)。沒(méi)有慶功宴，上藥就這樣度過(guò)了“A+H”股上市一周年紀(jì)念，取而代之的是迭出的丑聞和暴跌。近日，有媒體報(bào)道稱(chēng)，上藥涉嫌財(cái)務(wù)造假、隱瞞關(guān)聯(lián)交易。二級(jí)市場(chǎng)反應(yīng)強(qiáng)烈，當(dāng)日A股跌停，H股最深跌幅高達(dá)34%，收盤(pán)報(bào)跌24.34%，兩市市值瞬間蒸發(fā)逾40億元。

針對(duì)這一情況，上藥當(dāng)晚緊急發(fā)布澄清公告：“本公司未收到證監(jiān)會(huì)或香港聯(lián)交所就本公司財(cái)務(wù)或其他事宜展開(kāi)任何調(diào)查的通知。”并強(qiáng)調(diào)被質(zhì)疑的新亞、新先鋒、康麗三項(xiàng)并購(gòu)案，相關(guān)財(cái)務(wù)處理均符合會(huì)計(jì)準(zhǔn)則。第二日，上藥再發(fā)公告否認(rèn)被調(diào)查，并宣布大股東增持以提振股價(jià)。上藥當(dāng)日止跌。

被質(zhì)疑的兩大并購(gòu)案“對(duì)上市公司來(lái)說(shuō)，這樣的財(cái)務(wù)造假，不僅蒙蔽了投資者，公司很多高管也都蒙在鼓里。”上藥一位內(nèi)部人士表示。

事情回到2010年12月，為整合其抗生素業(yè)務(wù)，上藥公告稱(chēng)擬出資14.87億元收購(gòu)上藥集團(tuán)所持新亞藥業(yè)96.9%股權(quán)及上藥集團(tuán)所持新先鋒醫(yī)藥100%股權(quán)。交易于2011年9月完成，作為上藥集團(tuán)抗生素業(yè)務(wù)核心資產(chǎn)的新亞藥業(yè)和新先鋒藥業(yè)被并入上市公司。收購(gòu)時(shí)，上藥集團(tuán)曾承諾，保證新亞藥業(yè)當(dāng)年有1億元的利潤(rùn)，不足部分，上藥集團(tuán)將用現(xiàn)金補(bǔ)上。

一位上藥界的資深人士稱(chēng)，新亞藥業(yè)收購(gòu)本身符合上藥的戰(zhàn)略，收購(gòu)程序也不存在問(wèn)題。“關(guān)鍵發(fā)生在收購(gòu)后的業(yè)績(jī)確認(rèn)過(guò)程。”上述上藥人士介紹，新亞藥業(yè)在去年實(shí)際上只完成了四五千萬(wàn)元的利潤(rùn)，為了補(bǔ)足承諾收益，新亞藥業(yè)通過(guò)三項(xiàng)費(fèi)用（管理費(fèi)用、財(cái)務(wù)費(fèi)用、營(yíng)銷(xiāo)費(fèi)用）分?jǐn)偂⑹杖〖夹g(shù)服務(wù)費(fèi)用和銷(xiāo)售代理費(fèi)用等多種方式向新先鋒藥業(yè)轉(zhuǎn)移成本費(fèi)用、確認(rèn)營(yíng)業(yè)收入，兩項(xiàng)合計(jì)凈增加新亞藥業(yè)利潤(rùn)6000萬(wàn)元。上藥三季度報(bào)表和全年年報(bào)顯示，新亞藥業(yè)2011年前三季度完成利潤(rùn)5000萬(wàn)元，全年完成利潤(rùn)1.29億元。

一位會(huì)計(jì)專(zhuān)業(yè)人士表示，新亞藥業(yè)通過(guò)上述關(guān)聯(lián)交易產(chǎn)生的利潤(rùn)，屬于大股東通過(guò)非公允關(guān)聯(lián)交易給予上市公司補(bǔ)貼，不應(yīng)計(jì)入利潤(rùn)，而屬于資本公積的項(xiàng)下內(nèi)容。上藥人士分析，以此方式補(bǔ)足這個(gè)“1億元”的好處有二：一是完成上藥H股招股書(shū)中的承諾：2011年凈利潤(rùn)達(dá)到21億元；二是可以增加管理層的超額利潤(rùn)分成部分。

此外，對(duì)于康麗收購(gòu)案，也有相關(guān)人士爆料稱(chēng)，康麗所出售的產(chǎn)品存在知識(shí)產(chǎn)權(quán)問(wèn)題，相關(guān)的生產(chǎn)技術(shù)、知識(shí)產(chǎn)權(quán)皆為麗珠集團(tuán)所有。根據(jù)當(dāng)時(shí)康麗與麗珠集團(tuán)達(dá)成的協(xié)議，其中的四個(gè)品種占康麗銷(xiāo)售收入超過(guò)90%，麗珠集團(tuán)有權(quán)要求康麗停止生產(chǎn)。 

一位熟悉上藥的知情人士表示，康麗制藥的股權(quán)糾紛并不是核心，未完成交割即并表才是問(wèn)題的關(guān)鍵所在。他認(rèn)為，對(duì)擬收購(gòu)公司進(jìn)行并購(gòu)前的盡職調(diào)查，誰(shuí)都可能失誤，特別是中國(guó)藥品企業(yè)的市場(chǎng)環(huán)境相當(dāng)復(fù)雜。但如果收購(gòu)沒(méi)有完成，就并入財(cái)報(bào)，則觸犯了會(huì)計(jì)基本準(zhǔn)則。

資本觀缺失在這兩大導(dǎo)火索的引爆下，上藥正面臨著一場(chǎng)嚴(yán)重的信任危機(jī)，其資本市場(chǎng)也遭遇了重創(chuàng)。

當(dāng)日，三個(gè)機(jī)構(gòu)席位在恐慌中拋售2.1億元，將上藥A股砸至跌停。H股則下跌24.34%，盤(pán)中一度重挫34.4%，最低跌至7.7港元/股，一日蒸發(fā)市值22億港元。為挽救頹勢(shì)，次日，上藥連發(fā)兩份澄清公告，稱(chēng)舉報(bào)內(nèi)容不實(shí)，強(qiáng)調(diào)其一切行為均是通過(guò)包括普華永道在內(nèi)的第三方機(jī)構(gòu)審計(jì)或評(píng)估的，同時(shí)否認(rèn)受到證監(jiān)會(huì)及香港聯(lián)交所調(diào)查的傳聞。

“鑒于兩大收購(gòu)案中所存在的財(cái)務(wù)造假所引發(fā)的蝴蝶效應(yīng)，上藥有可能成為下一個(gè)博士蛙！”對(duì)此，上藥一位在職高管表示。此前赴港上市的博士蛙，因財(cái)務(wù)審計(jì)丑聞致使年報(bào)遲發(fā)，股價(jià)急跌并停牌至今。

一篇有關(guān)上藥財(cái)務(wù)造假的報(bào)道便可造成其股價(jià)如“黑天鵝”般暴跌！上藥前副總裁葛劍秋對(duì)此表示驚嘆。事實(shí)上，上藥在資本市場(chǎng)的震蕩態(tài)勢(shì)，與其風(fēng)波有關(guān)，但顯然其欲蓋彌彰則更進(jìn)一步加重了自身的信任危機(jī)，助長(zhǎng)了其在資本市場(chǎng)的敗筆。

對(duì)此，葛建秋也表示，上藥目前的首要任務(wù)是如何修補(bǔ)內(nèi)控體系及公司治理結(jié)構(gòu)方面的重大缺陷，確保公司在透明、風(fēng)險(xiǎn)可控的狀態(tài)下健康有序地運(yùn)行，從而恢復(fù)公司在資本市場(chǎng)上的公信力。同時(shí)，葛建秋還在其官方博文里稱(chēng)：“有關(guān)方面不能僅僅滿足于揪出不當(dāng)爆料者，還應(yīng)該以誠(chéng)懇、務(wù)實(shí)和負(fù)責(zé)任的態(tài)度，拿出足夠的證據(jù)來(lái)打消投資者對(duì)于所謂財(cái)務(wù)造假的疑慮。”

事實(shí)上，對(duì)于投資者來(lái)說(shuō)，不管是管理層動(dòng)蕩還是被曝出公司涉嫌財(cái)務(wù)造假，其迫切希望的還是了解個(gè)中緣由，這是他們的權(quán)利，但是顯然，做為關(guān)聯(lián)方，上藥沒(méi)有盡其應(yīng)盡的義務(wù)。值得一提的是，透明與責(zé)任不僅是上藥應(yīng)盡的義務(wù)，也是所有上市藥企所應(yīng)具備的基本資本觀。