東誠生化上市審核進(jìn)行中肝素鈉競(jìng)技場(chǎng)起風(fēng)云
核心提示: 肝素鈉出口量排名前4位的煙臺(tái)東誠生化,日前正在接受證監(jiān)會(huì)審核。而如無意外,這將是肝素鈉原料藥行業(yè)第4家成功IPO的公司。 東誠生化的路徑與之前的海普瑞、千紅生化、常山生化何其相似:通過IPO獲得大量現(xiàn)金,隨后擴(kuò)大產(chǎn)能,增加出口量。
肝素鈉出口量排名前4位的煙臺(tái)東誠生化,日前正在接受證監(jiān)會(huì)審核。而如無意外,這將是肝素鈉原料藥行業(yè)第4家成功IPO的公司。 東誠生化的路徑與之前的海普瑞、千紅生化、常山生化何其相似:通過IPO獲得大量現(xiàn)金,隨后擴(kuò)大產(chǎn)能,增加出口量。對(duì)于東誠生化,這是公司實(shí)現(xiàn)蛻變的關(guān)鍵一步。對(duì)于行業(yè),則意味著肝素鈉產(chǎn)能競(jìng)賽中再增一員猛將,并且隨著幾大巨頭的產(chǎn)能相繼達(dá)產(chǎn)、肝素原料的爭(zhēng)奪日趨激烈,成為企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)的核心要素之一。
這樣的大格局,注定了肝素鈉原料藥行業(yè)過往的“暴利”光環(huán)逐漸消褪,肝素粗品價(jià)格隨著爭(zhēng)奪的激烈將在再上一臺(tái)階,而肝素鈉原料藥行業(yè)利潤和企業(yè)發(fā)展則進(jìn)入穩(wěn)定期。
產(chǎn)能競(jìng)賽再增一員
作為我國目前出口金額最大的原料藥品種,普通肝素制劑尤其是低分子肝素制劑等肝素類藥物的全球市場(chǎng)容量持續(xù)較快增長,直接帶動(dòng)了近幾年全球肝素原料藥市場(chǎng)容量持續(xù)較快增長。過去5年中,全球肝素原料藥年復(fù)合增長率約為9.35%,有機(jī)構(gòu)預(yù)測(cè)2010年至2015 年的增長速度更快,年復(fù)合增長率預(yù)計(jì)達(dá)到10.32%,到2015年肝素原料藥的需求將達(dá)50.5萬億單位。
這一大背景下,作為全球肝素鈉供應(yīng)量占比達(dá)到75%的軍團(tuán),國內(nèi)肝素鈉生產(chǎn)企業(yè)近兩年產(chǎn)能暴增,肝素粗品產(chǎn)能從2008年的11.3億單位增長到2010年的23.4億單位。產(chǎn)能擴(kuò)張最迅猛的,正是海普瑞、常山生化和千紅生化這三大國內(nèi)肝素鈉上市公司,最直接的手段就是通過上市后,迅速獲得大量資金進(jìn)行項(xiàng)目興建。
東誠生化的IPO申請(qǐng)目的同樣如此。其招股說明書中指出,由于受資金短缺的制約,公司肝素鈉原料藥生產(chǎn)規(guī)模一直沒能得到突破性發(fā)展,面對(duì)巨大的市場(chǎng),為了抓住市場(chǎng)機(jī)遇,提高自身在行業(yè)中的地位,公司迫切需要資本市場(chǎng)的資金支持,以募集資金進(jìn)行產(chǎn)能擴(kuò)張,發(fā)揮公司的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。
該招股說明書表示,這些項(xiàng)目公司前期已經(jīng)進(jìn)行了充分論證和市場(chǎng)調(diào)研,并且認(rèn)為公司主要產(chǎn)品產(chǎn)能利用率均已處于高水平,亟需擴(kuò)大產(chǎn)能以滿足市場(chǎng)快速增長的需求。
依據(jù)該說明書,IPO募集資金主要將投資約1.4億元興建年處理32噸粗品肝素鈉項(xiàng)目、投資4477萬元用于年產(chǎn) 50 噸硫酸軟骨素項(xiàng)目、以及4343萬元用于研發(fā)中心及質(zhì)檢項(xiàng)目。這意味著在其成功IPO的16個(gè)月后,東誠生化肝素鈉原料藥的產(chǎn)能將在原來的1.2萬億單位的基礎(chǔ)上新增2.8萬億單位,產(chǎn)能達(dá)到4萬億單位。
東誠生化的IPO是該公司多年以來的愿望,如果一旦能夠?qū)崿F(xiàn),則意味著公司的發(fā)展將實(shí)現(xiàn)跨越式的轉(zhuǎn)變,意義重大。對(duì)于整個(gè)行業(yè)來說,東誠生化的IPO成功與否影響同樣重大,因?yàn)橐坏┢淠嫉么箢~資金,大產(chǎn)能的投建極可能推動(dòng)肝素鈉原料藥行業(yè)產(chǎn)能競(jìng)賽,向白熱化競(jìng)爭(zhēng)又靠近了一大步。
因?yàn)樯鲜霎a(chǎn)能暴增的企業(yè)中,2011年成功上市圈錢后的千紅生化已經(jīng)將產(chǎn)能從原有的2.2億單位的產(chǎn)能擴(kuò)大到5.5億單位;同樣在2011年上市的常山生化,在成功IPO后,也將肝素鈉原料藥產(chǎn)能從原來的8500億單位擴(kuò)產(chǎn)至3.85萬億單位;而最大產(chǎn)能、最先受益資本市場(chǎng)募得最多資金的海普瑞,目前其年產(chǎn)能已達(dá)7萬億單位,2013年產(chǎn)能有望達(dá)到10萬億單位。
這意味著,僅目前出口量在前4位的企業(yè),未來3年內(nèi)的肝素鈉原料藥總產(chǎn)能就將接近達(dá)到24.5億單位。這個(gè)數(shù)字已經(jīng)超過了2010年全國肝素粗品的總產(chǎn)能。
原料之貴為前景埋下伏筆
如果上述預(yù)測(cè)10.3%的年復(fù)合增長率能夠?qū)崿F(xiàn),那么全球肝素鈉原料藥的需求量在未來幾年仍將快速增長。保持國內(nèi)肝素鈉出口全球市場(chǎng)份額不縮小的形勢(shì)下,國內(nèi)如此大規(guī)模的產(chǎn)能仍將能夠與全球的需求量保持平衡。
上述成功上市的企業(yè)擴(kuò)產(chǎn)計(jì)劃已經(jīng)在推進(jìn),東誠生化IPO后的擴(kuò)產(chǎn)亦是勢(shì)在必行,那么,未來整個(gè)行業(yè)的肝素等原材料都將保持相對(duì)穩(wěn)定的增長態(tài)勢(shì)。需要面對(duì)的一個(gè)問題是,肝素鈉生產(chǎn)所需要的肝素粗品或者豬小腸的原料數(shù)量能否滿足如此大產(chǎn)能的需求。
從原料供應(yīng)的角度,作為資源性產(chǎn)品,肝素原料藥的原料來源于健康生豬小腸粘膜提取的肝素粗品,而肝素粗品供應(yīng)量直接取決于生豬出欄量、小腸利用率、肝素粗品收率的影響。
近幾年,我國生豬出欄量基本保持穩(wěn)定增長態(tài)勢(shì),2005年后的5年間,年復(fù)合增長率為2.8%,預(yù)計(jì)未來增長率將有所提高,到2015 年生豬出欄量將達(dá)到7.95 億頭;同時(shí),國內(nèi)豬小腸利用率也在隨著生豬規(guī)?;B(yǎng)殖和集約化屠宰水平的提高而提高,從2008年的55.70%提高到了2010年的70%;另外,肝素粗品的收率也有所提高,主要是過去肝素粗品分散化、作坊式生產(chǎn)方式,設(shè)備和工藝得到了非常大的改善。
但是這三大促進(jìn)因素的動(dòng)力能否解決上述產(chǎn)能對(duì)原料的需求?
實(shí)際上仍然值得擔(dān)憂。以2010年數(shù)據(jù)為參考,2010年國內(nèi)年產(chǎn)46865萬根豬小腸,按照70%的利用率和2000根/億單位的肝素粗品收率,我國2010年實(shí)際肝素粗品產(chǎn)量達(dá)到23.4億單位。比如上市后的常山生化,一旦其擴(kuò)產(chǎn)項(xiàng)目達(dá)產(chǎn),不到4萬億單位的原料藥,需要的肝素粗品將達(dá)到6萬億單位,按照目前相當(dāng)?shù)墓I(yè)化收率,則需要約1.2億根豬小腸。
按照這一比例來粗略測(cè)算,2013年前4家企業(yè)24.5萬億單位原料藥需要的豬小腸數(shù)量需要達(dá)到7.35萬根,即豬小腸需求總量達(dá)到10.5億根。而機(jī)構(gòu)預(yù)測(cè)2015年生豬出欄量總量也僅為7.95億頭。這其中的供需矛盾非常明顯。
接下來的就是各大巨頭之間的原料掌控權(quán)的競(jìng)爭(zhēng)。也就是說,在未來肝素鈉原料藥市場(chǎng)增長的大背景下,肝素鈉原料粗品或豬小腸的競(jìng)爭(zhēng)將是主要焦點(diǎn)。
記者了解到,目前上述四強(qiáng)企業(yè)目前正在極力推進(jìn)的工作就是擴(kuò)大供應(yīng)商。作為國外出口產(chǎn)品,F(xiàn)DA等機(jī)構(gòu)對(duì)中國原料藥生產(chǎn)企業(yè)的原料監(jiān)控要求也非常嚴(yán)格,因此,國內(nèi)肝素鈉企業(yè)對(duì)原料來源的擴(kuò)大也非常嚴(yán)格和謹(jǐn)慎。
過去產(chǎn)能競(jìng)爭(zhēng)未能完全拉開之前,每家企業(yè)都有相對(duì)固定的供應(yīng)商。比如千紅生化向漯河雙匯泰威遜食品有限公司、安徽金鑫生物科技有限公司等5家生產(chǎn)企業(yè)采購的肝素粗品占其總采購量超過50%;東誠生化前5大供應(yīng)商采購占比更是超過采購總量的60%。
相繼擴(kuò)產(chǎn)之后,大部分企業(yè)產(chǎn)能基本呈現(xiàn)數(shù)倍增長的趨勢(shì)。過去的供應(yīng)體系的能力遠(yuǎn)遠(yuǎn)滯后,如何擴(kuò)大穩(wěn)定可靠的原料來源成為藥企工作重心。
目前國家加強(qiáng)對(duì)生豬養(yǎng)殖屠宰市場(chǎng)規(guī)范的舉措,給企業(yè)的原料來源增加提供了便利,企業(yè)主要考慮與大型屠宰場(chǎng)達(dá)成新的合作協(xié)議,加強(qiáng)對(duì)現(xiàn)有肝素粗品供應(yīng)商和潛在供應(yīng)商進(jìn)行重點(diǎn)整合。
如東誠生化就在招股書中表示,在加強(qiáng)供應(yīng)商整合的同時(shí),還在現(xiàn)有原材料采購模式的基礎(chǔ)上,公司將在生豬資源相對(duì)集中的省份與屠宰廠、腸衣廠等合作建立原材料生產(chǎn)基地,穩(wěn)定公司的原材料供應(yīng),增強(qiáng)公司抵御原材料短缺風(fēng)險(xiǎn)的能力。
價(jià)格再度下滑
在全球經(jīng)濟(jì)不穩(wěn)定的大格局下,正是由于這幾大巨頭在擴(kuò)產(chǎn)過程中對(duì)原材料的爭(zhēng)奪,近兩年國內(nèi)肝素粗品原材料價(jià)格大幅波動(dòng)。至2011年第四季度,肝素鈉原料藥和粗品價(jià)格已經(jīng)逐漸進(jìn)入相對(duì)穩(wěn)定的低價(jià)通道。
2009年前后,肝素鈉產(chǎn)品價(jià)格創(chuàng)下新高,主要因?yàn)槭艿娇只徘榫w及惜售情緒的推動(dòng),使得制劑廠商及原料藥生產(chǎn)廠家仍在快速采購肝素產(chǎn)品以補(bǔ)充庫存,這些非理性因素,成為加快肝素粗品和原料藥價(jià)格快速上漲的主要?jiǎng)右颉?/p>
2010 年以后,國內(nèi)和海外市場(chǎng)肝素鈉原料藥需求與供應(yīng)逐漸趨于平衡,原料藥產(chǎn)品價(jià)格快速下滑,并且快速傳導(dǎo)至上游肝素粗品。2010年全年國內(nèi)肝素粗品的供應(yīng)量(成交量)及理性需求量分別約為234,000 億單位及181,765 億單位以上。
2010年上半年,肝素粗品價(jià)格基本維持在33000~38000 元/億單位左右。下半年,在供需平衡和理性采購下,原料需求較弱,肝素粗品價(jià)格快速下降,至年底為25,000 元/億單位左右,并在2011 年3 月份回落至約22,000 元/億單位后,2011 年中期又回升至大約26,000 元/億單位。
肝素鈉原料藥價(jià)格于2011 年第一季度繼續(xù)下行,于是年第二季度跌至低位后開始回升企穩(wěn),自第四季度起又呈現(xiàn)持續(xù)下跌趨勢(shì)。
在肝素原料藥產(chǎn)能大增之后,國內(nèi)肝素粗品價(jià)格需求又將提升至更高的容量。照目前生豬出欄量的增長速度并不能夠滿足原料藥擴(kuò)產(chǎn)帶來的缺口來推測(cè),肝素粗品價(jià)格或?qū)⒃俅芜M(jìn)入上升通道。
值得注意的是,由于以往全球需求非常強(qiáng)勁,企業(yè)能夠?qū)⒋制穬r(jià)格壓力快速轉(zhuǎn)移至出口原料藥的價(jià)格上,甚至使得利潤空間更大。但在新一輪擴(kuò)產(chǎn)后,企業(yè)能否再次進(jìn)行成本轉(zhuǎn)移,仍是一個(gè)未知數(shù)。因?yàn)榫退隳壳叭蚋嗡剽c原料藥需求量在增長,也趕不上原料藥產(chǎn)能提升的速度。
未來由于原料供應(yīng)的有限性及需求增長的穩(wěn)步,肝素鈉原料藥行業(yè)利潤水平將呈現(xiàn)穩(wěn)定增長的趨勢(shì),海普瑞式的瘋狂難以持續(xù)。
責(zé)任編輯:露兒
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