金融海嘯的余波漸散，吹來了醫(yī)藥政策的春風(fēng)，醫(yī)藥行業(yè)待興。醫(yī)藥企業(yè)的核心競爭力已形成，經(jīng)營業(yè)績正穩(wěn)步上升。企業(yè)急需資金以進(jìn)一步擴(kuò)大經(jīng)營與拓展市場。融資，是中小板上市企業(yè)當(dāng)下最重要的命題?！?/p>

2010年度中小板醫(yī)藥板塊誰最出彩？資本市場青睞什么樣的企業(yè)？誰將進(jìn)一步鞏固市場“老大”地位？又有誰在跨越和沉?。坑赡戏剿匕跬瞥觥?010年度中國醫(yī)藥上市公司競爭力排行榜》子榜單——《2010年中小企業(yè)板醫(yī)藥上市企業(yè)綜合競爭力排名》日前新鮮出爐。

榜單入選企業(yè)為生產(chǎn)、銷售與藥品相關(guān)業(yè)務(wù)收入、醫(yī)療器械生產(chǎn)和銷售收入、醫(yī)療衛(wèi)生服務(wù)產(chǎn)業(yè)收入占企業(yè)主營業(yè)務(wù)收入超過60%份額的中小板上市公司。

本綜合競爭力榜單前10名分別為海普瑞、科倫藥業(yè)、新和成、雙鷺?biāo)帢I(yè)、華蘭生物、華邦制藥、信立泰、京新藥業(yè)、力生制藥和仙琚制藥。其中海普瑞、科倫藥業(yè)和力生制藥為上市新貴，在2010年的資本市場耍盡風(fēng)頭?！　?/p>

海普瑞、科倫藥業(yè)和力生制藥為上市新貴，在2010年的資本市場耍盡了風(fēng)頭。

“新貴”耍盡風(fēng)頭　　

在前10位中，2010年新上市的企業(yè)占3席，分別是海普瑞、科倫藥業(yè)和力生制藥。其中，海普瑞和科倫藥業(yè)分別坐上第一、第二的寶座。

海普瑞是最大的贏家，除了綜合競爭力第1，其單項競爭力指標(biāo)中分別取得了規(guī)模競爭力第3、效率競爭力第1、創(chuàng)新競爭力第4、成長競爭力第1的好成績。

海普瑞的輝煌來自于其主營產(chǎn)品肝素鈉在2010年量價的高價位運(yùn)行，以及高盛等投行熱捧下的創(chuàng)紀(jì)錄的高發(fā)行價。

統(tǒng)計顯示，2010年肝素產(chǎn)品出口價格達(dá)到10473.86美元/公斤，相比2007年提高近6倍。海普瑞是2010年原料藥類出口排第一的企業(yè)，出口額達(dá)到5.48億美元。2010年公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入38.53億元，同比增長73.26%；歸屬于上市公司股東凈利潤12.10億元，同比增長49.50%。

正是由于海普瑞肝素鈉出口第一的光環(huán)及其核心技術(shù)的造勢，海普瑞受到了投行的熱捧。2010年4月，海普瑞以148元創(chuàng)下IPO最高發(fā)行價，募集資金凈額高達(dá)57.17億元，超募資金48.52億元。

海普瑞上市一個月后，曾兩度折戟的大輸液龍頭四川科倫藥業(yè)也成功登陸中小板?？苽愃帢I(yè)位列本榜單中的亞軍，綜合競爭力排名第2，而在單項競爭力排名中，規(guī)模競爭力第1、效率競爭力第10、創(chuàng)新競爭力第9。

公開資料顯示，科倫藥業(yè)是國內(nèi)大輸液行業(yè)中運(yùn)營規(guī)模最大的企業(yè)之一，該公司在2004~2010年市場占有率一直穩(wěn)居大輸液行業(yè)第一位，2010年實(shí)現(xiàn)28億瓶袋輸液產(chǎn)品的銷售，占據(jù)國內(nèi)大輸液行業(yè)近1/3的市場份額，行業(yè)霸主地位盡顯。

截至2010年底，科倫藥業(yè)總資產(chǎn)達(dá)87.90億元，同比大增163.69%；公司2010年全年累計實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入40.26億元，同比增長24.04%；歸屬上市公司股東凈利潤6.61億元，同比增長54.55%。

憑借此，科倫藥業(yè)的上市同樣受到了資本市場的猛烈追逐，發(fā)行價高達(dá)83.36元/股，最終募集資金高達(dá)50億元。

另外一個新貴則是力生制藥，在綜合競爭力排名第9的同時，在單項競爭力排名中，規(guī)模競爭力第5、效率競爭力第4。公司為降壓藥的普藥龍頭企業(yè)，其生產(chǎn)的吲達(dá)帕胺片在國內(nèi)市場具有高達(dá)70%的占有率，2010年4月以45元每股中小板上市發(fā)行，實(shí)際募集資金凈額為20.07億元，超募資金11.40億元。公司2010年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入7.38億元，同比增長23.88%，實(shí)現(xiàn)凈利潤2.03億元，同比增長31.64%。

海普瑞、科倫藥業(yè)和力生制藥均是在細(xì)分領(lǐng)域的龍頭企業(yè)?？梢园l(fā)現(xiàn)，2010年登陸中小板的企業(yè)均具備發(fā)行價高、大受資本市場追捧而超募大量現(xiàn)金。前十強(qiáng)榜單中新上市企業(yè)能夠占席3位，并包攬冠亞軍寶座，完全體現(xiàn)出了在2010年醫(yī)藥板塊整體收捧、PE倍數(shù)狂增的背景下：只要有明確的核心競爭力，以及一定的包裝技巧，中小板上市融資的能力十分明顯。　　

掌帆藝術(shù)的考驗　　

值得關(guān)注的是，企業(yè)登錄資本市場后能否提升企業(yè)運(yùn)營能力。

從新上榜的3家企業(yè)的資金運(yùn)作能力上來看，同樣備受追捧的企業(yè)，不同的運(yùn)作邏輯或?qū)槠髽I(yè)隨后的發(fā)展帶來不一樣的結(jié)果。

進(jìn)入2011年以后，肝素鈉出口價格回調(diào)，國內(nèi)肝素鈉粗品價格上漲，直接導(dǎo)致海普瑞一季度凈利潤同比下降39.11%，預(yù)計上半年歸屬于上市公司股東的凈利潤同比下降幅度為30%到50%。海普瑞遇到的另外一個尷尬就是“花錢難”，上市一年多，超募的48.52億元僅勉強(qiáng)完成了超募資金使用20%的硬性要求。

而在2011年6月底，海普瑞終于公告投資項目稱，公司將投入高達(dá)51億元在深圳建立生物醫(yī)藥研發(fā)基地。但是項目的具體投資方案、實(shí)施時間等目前尚未公布，且51億元究竟該如何使用、這筆資金會帶來多少收益尚不清楚。

科倫藥業(yè)采取的是另外一種策略。在超募33億資金后，科倫藥業(yè)馬上開始推進(jìn)募投項目建設(shè)、改造自身實(shí)力以及延伸產(chǎn)品領(lǐng)域的巨大工程。先后將超募資金用于收購河南科倫、浙江國鏡、廣東科倫、廣西科倫、崇州君健等5家企業(yè)，并投巨資建設(shè)抗生素中間體項目，一個以大輸液為主干，以非輸液業(yè)務(wù)為發(fā)展戰(zhàn)略重點(diǎn)的制藥帝國雛形初現(xiàn)。

從上市至今來看，海普瑞和科倫藥業(yè)的上市融資過程和結(jié)果以及募集資金的使用方式都體現(xiàn)出中小板特有的活性。但是獲得資金后，如何在激烈競爭中快速提升自身實(shí)力，增強(qiáng)市場和政策風(fēng)險抵御能力則成為每個中小板醫(yī)藥企業(yè)的考驗。這其中，募集的巨額資金的運(yùn)作能力是其中極為重要的一個方面。

從結(jié)果來看，海普瑞雖然終于完成了超募資金的投資使用，但是一次性投入51億元，具體使用方向和標(biāo)的仍尚未明確讓人質(zhì)疑。海普瑞今后在技術(shù)上能否領(lǐng)先，在國內(nèi)國際市場是否仍具有領(lǐng)先的優(yōu)勢？這些都會因是其資金的運(yùn)用邏輯的不同，而導(dǎo)致不同的結(jié)果。

反觀科倫藥業(yè)，在活動巨資后立即著手大輸液上游短板的彌補(bǔ)，將產(chǎn)業(yè)鏈條牢牢掌握在自己手中。產(chǎn)業(yè)鏈上下游的不確定因素大為減少。同時，在大輸液相對“賤賣”的年代，又將超過IPO募集的資金投入到抗生素中間體項目中。產(chǎn)品結(jié)構(gòu)相對單一的風(fēng)險得以規(guī)避，并且在兩個領(lǐng)域都形成了相對具有競爭力的規(guī)模。企業(yè)的核心競爭力大大增強(qiáng)。力生制藥超募的11.4億中，也在上市之后馬上就講4.08億元用于進(jìn)行新生產(chǎn)基地建設(shè)項目。　　

創(chuàng)新與成長性盡顯　　

相對于主板，中小板的特點(diǎn)在于其中企業(yè)的活性大大增強(qiáng)。按照南方所榜單指標(biāo)的分類，主要體現(xiàn)在企業(yè)的創(chuàng)新性指標(biāo)和成長性指標(biāo)方面。

創(chuàng)新指標(biāo)上，排第1的是雙鷺?biāo)帢I(yè)，盡管雙鷺?biāo)帢I(yè)的規(guī)模較小，但其創(chuàng)新力卻力壓群雄，雙鷺?biāo)帢I(yè)2101年研發(fā)投入達(dá)到5818萬，其2010年前三年的研發(fā)支出總額占營業(yè)收入的比重分別達(dá)到18.65%、14.99%和15.08%。

在成長競爭力指標(biāo)上，除了第1位的海普瑞，新和成、華蘭生物、紫鑫藥業(yè)和萊茵生物分別位列第2~4位。新和成是維生素系列的龍頭企業(yè)，相關(guān)產(chǎn)品在國內(nèi)和國際都具非常高的市場占有率和話語權(quán)，技術(shù)市場門檻相對較高，維生素系列未來市場前景仍將十分廣闊；華蘭生物是有關(guān)生物制品生產(chǎn)企業(yè)，目前國內(nèi)血液制品和疫苗領(lǐng)域已成為最熱門的研究領(lǐng)域之一，公司有關(guān)產(chǎn)品在市場具有一定的占有率，產(chǎn)品開發(fā)技術(shù)能力也在明顯提高，未來成長性同樣驚人。