一直以來(lái)，環(huán)保因素都是我國(guó)原料藥企業(yè)上市融資路上的一塊短板。6月13日，浙江九洲藥業(yè)IPO闖關(guān)失敗，再次加重業(yè)內(nèi)對(duì)環(huán)保的關(guān)注度。

根據(jù)公開資料，九洲藥業(yè)是一家質(zhì)地不錯(cuò)的原料藥企業(yè)。其招股書稱，此次擬募集資金6.5億元用于川南原料藥生產(chǎn)基地建設(shè)和高新技術(shù)研發(fā)中心技改項(xiàng)目。雖然其闖關(guān)創(chuàng)業(yè)板被否尚不清楚具體原因，但外界認(rèn)為環(huán)保因素或是主要成因之一。九洲藥業(yè)也坦承，2008年兩家子公司因環(huán)保問(wèn)題受到過(guò)處罰。

而今，原料藥行業(yè)相繼有企業(yè)陷入環(huán)保事件漩渦，使得產(chǎn)業(yè)資本在重新審視環(huán)保問(wèn)題的同時(shí)，開始思考更深層次的發(fā)展命題。

融資火熱　　

隨著市場(chǎng)需求的回升，今年一季度，中國(guó)原料藥進(jìn)出口繼續(xù)保持高速發(fā)展，進(jìn)出口總額達(dá)70.23億美元，出口額為53.63億美元，同比增長(zhǎng)31.31%。

“作為原料藥生產(chǎn)和出口大國(guó)，目前發(fā)展瓶頸日益突出；另一方面，經(jīng)過(guò)多年的原始積累，不少企業(yè)的產(chǎn)品技術(shù)、市場(chǎng)規(guī)模等要素已積淀了一定的基礎(chǔ)，借力資本突破現(xiàn)有瓶頸是他們的普遍心理。”興業(yè)證券研究所醫(yī)藥分析師王晞?wù)J為，市場(chǎng)需求的放量，增加了國(guó)內(nèi)原料藥企業(yè)的發(fā)展信心，因而藥企不斷向資本市場(chǎng)“拋媚”不難理解。

他還告訴記者，隨著原料藥產(chǎn)品逐漸從以中、低端市場(chǎng)為主向中、高端轉(zhuǎn)型，不少原料藥企業(yè)已經(jīng)慢慢走向資本時(shí)代。

王晞的判斷已有事實(shí)佐證。記者了解到，九洲藥業(yè)是業(yè)內(nèi)最大的卡馬西平生產(chǎn)企業(yè)，雖說(shuō)企業(yè)規(guī)模尚小，但其增長(zhǎng)迅速，這刺激著九洲藥業(yè)的資本情愫。而這并非個(gè)案。6月22日，國(guó)內(nèi)最大的頭孢抗生素側(cè)鏈中間體生產(chǎn)商之一金城醫(yī)藥正式登陸創(chuàng)業(yè)板；6月24日，肝素鈉原料藥供應(yīng)商河北常山生化藥業(yè)闖關(guān)創(chuàng)業(yè)板；中間體4AA企業(yè)浙江新東港藥業(yè)也在籌備上市事宜。

根據(jù)常山生化預(yù)披露的材料，擬發(fā)行2700萬(wàn)股，募集資金5.26億元投入肝素系列產(chǎn)品產(chǎn)業(yè)化等2個(gè)項(xiàng)目，募投項(xiàng)目達(dá)成后產(chǎn)能將由400萬(wàn)支擴(kuò)大到2400萬(wàn)支。

傳統(tǒng)的原料藥企業(yè)也是資本動(dòng)作頻頻。同在6月，東北制藥擬募集資金17.43億元用于VC原料藥異地改造建設(shè)項(xiàng)目。同一天，華北制藥與英國(guó)思泰文康公司合資，計(jì)劃兩年內(nèi)將華北制藥生產(chǎn)的11個(gè)品種的新型頭孢粉針?biāo)幤吠斗艢W盟市場(chǎng)，今后逐步擴(kuò)展到其他產(chǎn)品?！　?/p>

共性難題　　

原料藥市場(chǎng)的快速增長(zhǎng)加速了企業(yè)的資本夢(mèng)。但是，從過(guò)往的情況看，原料藥企業(yè)步入資本殿堂多少會(huì)面臨一些共同的命題。

上市環(huán)保核查就是一道難過(guò)的坎。九洲藥業(yè)的上市路再次加深了人們對(duì)這一要素的理解。根據(jù)其招股書，九洲藥業(yè)曾在2008年連續(xù)兩次因廢氣排放超標(biāo)而受到臺(tái)州市環(huán)境保護(hù)局的處罰。2010年4月，因多項(xiàng)內(nèi)容不符合環(huán)保要求，又被審批單位要求做相應(yīng)的整改，4個(gè)月后才通過(guò)上市環(huán)保核查。

對(duì)于上市環(huán)評(píng)，剛剛加入澤熙投資的某醫(yī)藥分析人士表示，“在中小板、創(chuàng)業(yè)板上市的企業(yè)普遍存在輔導(dǎo)期環(huán)保問(wèn)題補(bǔ)救的現(xiàn)象，這些企業(yè)基本上都是近十年發(fā)展起來(lái)的民營(yíng)企業(yè)，初期因資金受限等因素導(dǎo)致環(huán)保意識(shí)薄弱。”正因?yàn)槿绱?，浙江醫(yī)藥今年4月10日發(fā)生環(huán)境污染事件，海正之前也因環(huán)保問(wèn)題引發(fā)軒然大波，這些環(huán)保危機(jī)折射出國(guó)內(nèi)原料藥行業(yè)身處產(chǎn)業(yè)鏈底端的尷尬。

另外，很多原料藥企業(yè)的家族式管理結(jié)構(gòu)也是市場(chǎng)心頭的痛。比如九洲藥業(yè)，在其第六次股權(quán)轉(zhuǎn)讓中以低價(jià)轉(zhuǎn)讓即將上市的股份共計(jì)340萬(wàn)股，兩位受讓人同為實(shí)際控制人的直系親屬，股權(quán)轉(zhuǎn)讓背后隱現(xiàn)家族企業(yè)特性。據(jù)記者查證，創(chuàng)業(yè)板212家企業(yè)中，有200家是家族企業(yè)。

“這很容易發(fā)生股權(quán)之爭(zhēng)，給中小股東帶來(lái)風(fēng)險(xiǎn)，如果不能解決好這些問(wèn)題，上市后可能會(huì)引發(fā)投資失誤等方面的風(fēng)險(xiǎn)。”有業(yè)內(nèi)人士向記者表示。

事實(shí)上，未來(lái)中國(guó)原料藥市場(chǎng)主要存在兩大變數(shù)：一是新技術(shù)的革命；二是新產(chǎn)能加入。此外，原材料價(jià)格上漲和市場(chǎng)對(duì)成本的消化能力，也將成為影響原料藥市場(chǎng)的重要因素。

“目前大部分原料藥企業(yè)以規(guī)模求生存，融資多是解決擴(kuò)產(chǎn)的現(xiàn)實(shí)問(wèn)題，而真正用于突破性技術(shù)創(chuàng)新的投入?yún)s很少，這也是原料藥企業(yè)共同面臨的一大挑戰(zhàn)。”王晞?wù)J為?！　?/p>

發(fā)展求解　　

一邊是原料藥企業(yè)蠢蠢欲動(dòng)的資本運(yùn)作欲望，一邊是行業(yè)升級(jí)的重重壁壘，如何在資本路上長(zhǎng)袖善舞成為擺在企業(yè)面前的待解難題。

以原料藥大省浙江為例，當(dāng)?shù)囟嗉以纤幤蠖及l(fā)生過(guò)較為嚴(yán)重的安全和環(huán)境污染事故，但之后的整治由于處罰力度較小，不少企業(yè)仍時(shí)有違規(guī)。有觀點(diǎn)認(rèn)為，“原料藥行業(yè)求發(fā)展離不開環(huán)保的話題，結(jié)合現(xiàn)實(shí)，建議國(guó)家對(duì)原料藥行業(yè)的污染問(wèn)題給以高壓態(tài)勢(shì)，加大違規(guī)處罰力度，在產(chǎn)能結(jié)構(gòu)、出口管理等方面嚴(yán)格把關(guān)，提高企業(yè)自身的競(jìng)爭(zhēng)質(zhì)量，這是國(guó)內(nèi)原料藥企業(yè)長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展最需要的。”

環(huán)保部近期發(fā)布的《2011年國(guó)家重點(diǎn)監(jiān)控企業(yè)名單》中，近70家制藥企業(yè)被列入重點(diǎn)監(jiān)控目錄。國(guó)家也把原料藥項(xiàng)目及其產(chǎn)品鏈擴(kuò)建明確納入產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整指導(dǎo)目錄的審批和控制范圍。也就是說(shuō)，環(huán)保能力將是決定企業(yè)是否被政策和市場(chǎng)淘汰的重要競(jìng)爭(zhēng)力。

“創(chuàng)新一直是原料藥企業(yè)相對(duì)薄弱的地方。目前產(chǎn)業(yè)資本非?？春糜刑厣脑纤幤髽I(yè)的成長(zhǎng)性。特色原料藥將有力地改變我國(guó)原料藥的產(chǎn)業(yè)格局，促使原先‘大、笨、重’的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)，向著‘小、輕、優(yōu)’的方向發(fā)展。”王晞?wù)J為。

記者也察覺(jué)到，譽(yù)衡藥業(yè)日前決定投資建設(shè)自產(chǎn)特色原料藥項(xiàng)目，并驅(qū)使大型生產(chǎn)商投資擴(kuò)大它們的生產(chǎn)能力，而這恰恰成為加速中國(guó)原料藥行業(yè)戰(zhàn)略升級(jí)的一個(gè)刺激。

對(duì)此，有研究機(jī)構(gòu)認(rèn)為，制劑原料藥自產(chǎn)化才是制劑企業(yè)降低成本、提高競(jìng)爭(zhēng)力的必然選擇。比如像海正、華海走高端路線，重視小品種的特色原料藥研發(fā)，同時(shí)也鼓勵(lì)原料藥企業(yè)做強(qiáng)、做大原料藥制劑。

“以產(chǎn)業(yè)鏈的延伸達(dá)到產(chǎn)業(yè)升級(jí)也是一個(gè)有力手段，印度很多企業(yè)就是走這樣的發(fā)展道路，而這同樣適合于中國(guó)企業(yè)。”上述分析人士最后補(bǔ)充說(shuō)。