醫(yī)藥分銷企業(yè)前景樂觀

2010-06-09 09:17 來源：中國醫(yī)藥營銷聯(lián)盟

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核心提示：總體來說，VC全球市場并不明顯存在供不應(yīng)求的狀況。1990年以來任何一次的價格上漲，并不是市場的需求加速放大造成（2003年SARS除外）。而今年3-4月份VC價格上漲的主要原因是去年國內(nèi)企業(yè)減少產(chǎn)量，造成目前市場短期有供不應(yīng)求的饑餓感。

總體來說，VC全球市場并不明顯存在供不應(yīng)求的狀況。1990年以來任何一次的價格上漲，并不是市場的需求加速放大造成（2003年SARS除外）。而今年3-4月份VC價格上漲的主要原因是去年國內(nèi)企業(yè)減少產(chǎn)量，造成目前市場短期有供不應(yīng)求的饑餓感。此外，人民幣的升值、國內(nèi)外企業(yè)的限產(chǎn)、原材料價格上漲以及環(huán)保成本上漲，也是刺激原料藥價格上漲的原因。

因此，我們認為，短期內(nèi)VC價格很可能維持高位。但如果VC報價長期維持在5美元/千克以上，將會吸引一些企業(yè)復產(chǎn)。因此，長期來看，價格的漲勢并不具有可持續(xù)性，景氣應(yīng)該不會超過1年。我們認為，對相關(guān)企業(yè)（華北制藥、東北制藥）宜謹慎投資、注意原料產(chǎn)業(yè)的周期性風險。

　　出口退稅下調(diào)影響分析

財政部、國家稅務(wù)總局《關(guān)于調(diào)整部分商品出口退稅率的通知》，規(guī)定自2007年7月1日起，下調(diào)部分商品的出口退稅。大部分原料藥企業(yè)都屬于退稅范圍，其出口退稅調(diào)整從13%下調(diào)到5%，相當于企業(yè)的成本上升8個點。

除了大宗醫(yī)藥原料藥外，我國的大部分醫(yī)藥原料藥企業(yè)和醫(yī)藥中間體企業(yè)的生存空間，主要利用中國的環(huán)保成本低，勞動力成本低而獲得利潤空間，而出口退稅下調(diào)帶來的成本上升，給這些低毛利企業(yè)帶來較大壓力。

從本次具體調(diào)整的原料藥出口品種看，對新華制藥(5.90,0.19,3.33%)、天藥股份(7.77,0.25,3.32%)等毛利率比較低的企業(yè)業(yè)績影響相對較大，其生存空間受到較大程度擠壓，而天藥因產(chǎn)品相對專一，影響程度更大。華海藥業(yè)(19.60,-0.16,-0.81%)的主要產(chǎn)品也在調(diào)整范圍，但總體毛利率相對高，消化成本上升的能力也就相對強些。

　　關(guān)注醫(yī)藥商業(yè)企業(yè)

我們延續(xù)2006年以來對于醫(yī)藥商業(yè)向好的判斷，依然堅定推薦醫(yī)藥商業(yè)企業(yè)的投資價值。理由是，廣闊的市場空間、行業(yè)整合擴張、企業(yè)盈利能力改善、產(chǎn)業(yè)政策導向，將推動大型醫(yī)藥商業(yè)開始步入一個長期增長通道。我們認為，必需重估藥品分銷渠道的價值，主要有以下四個理由：

　　①行業(yè)價值提升。藥品分銷企業(yè)逐步從“搬運工”的定位向“渠道服務(wù)提供商”轉(zhuǎn)變，藥品分銷企業(yè)盈利模式從簡單的批零差價向提供更多的增值服務(wù)轉(zhuǎn)變。服務(wù)效率的提高和服務(wù)種類的增多，提升了藥品分銷渠道的行業(yè)價值。

②業(yè)績拐點趨勢明確。行業(yè)盈利能力正?；貧w后，毛利率水平企穩(wěn)、規(guī)模效應(yīng)、運營效率的提高提升了分銷企業(yè)的盈利能力，并且趨勢不可逆。

　?、?/span>議價能力提升。國內(nèi)藥品分銷必將走向寡頭壟斷，而分銷企業(yè)集中度的提高提升了企業(yè)議價能力，同時國內(nèi)藥品產(chǎn)業(yè)鏈中處于中間地位的分銷商集中度提高要遠遠快于上游（制藥企業(yè)）和下游（醫(yī)院和藥店）。最近南京醫(yī)藥(10.50,0.26,2.54%)叫板西安楊森，就是最好的例證。

④產(chǎn)業(yè)上下游鏈延伸提高行業(yè)地位和盈利能力。普藥定牌、自有品牌、連鎖藥店等新的盈利模式，充分利用了分銷企業(yè)已有的渠道資源，與分銷業(yè)務(wù)形成協(xié)同效應(yīng)，提升了分銷企業(yè)的盈利能力和行業(yè)地位。

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Tags：樂觀前景企業(yè) 分銷醫(yī)藥行業(yè) 藥品能力盈利價格

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