華潤(rùn)雙鶴（600062.SH）為甩掉輸液業(yè)務(wù)的負(fù)擔(dān)，一直在進(jìn)行艱難轉(zhuǎn)型?，F(xiàn)在，華潤(rùn)雙鶴欲借收購(gòu)涉足高利潤(rùn)的腫瘤藥領(lǐng)域。

12月20日晚，華潤(rùn)雙鶴公告稱，其全資子公司華潤(rùn)賽科藥業(yè)有限責(zé)任公司擬以人民幣8.5億元收購(gòu)海南中化聯(lián)合制藥工業(yè)股份有限公司（下稱海南中化）100%的股權(quán)，交易價(jià)格與賬面值相比溢價(jià)6.1億元。

2015年11月，華潤(rùn)雙鶴斥資7.134億元收購(gòu)濟(jì)南利民60%股權(quán)，交易價(jià)格與賬面值相比溢價(jià)326%。2015年7月，華潤(rùn)雙鶴斥資35.39億元收購(gòu)大股東北藥集團(tuán)持有的華潤(rùn)賽科100%股權(quán)，超過(guò)10倍溢價(jià)。市場(chǎng)人士認(rèn)為，海南中化買得并不貴。

一位接近華潤(rùn)雙鶴控股股東華潤(rùn)醫(yī)藥的人士對(duì)財(cái)新記者表示，此番收購(gòu)的重點(diǎn)在于華潤(rùn)雙鶴想涉足高利潤(rùn)的腫瘤藥領(lǐng)域。這一領(lǐng)域并非海南中化的優(yōu)勢(shì)特長(zhǎng)，但海南中化也有較好的產(chǎn)品基礎(chǔ)，因此議價(jià)折中。

華潤(rùn)雙鶴是國(guó)內(nèi)老牌的制劑和大輸液生產(chǎn)企業(yè)。從2014年起，受國(guó)家醫(yī)改政策和輸液行業(yè)不景氣影響，公司業(yè)績(jī)大幅下滑。華潤(rùn)雙鶴也開始尋求新業(yè)務(wù)收購(gòu)，以挽救危局。2015年年報(bào)顯示，華潤(rùn)雙鶴輸液領(lǐng)域?qū)崿F(xiàn)收入23.2億元，同比下降11.12%，占全公司收入45%。

2016年，華潤(rùn)雙鶴的定位是圍繞慢病業(yè)務(wù)、專科業(yè)務(wù)和輸液業(yè)務(wù)三大業(yè)務(wù)平臺(tái)開展工作。在?？茦I(yè)務(wù)領(lǐng)域，華潤(rùn)雙鶴表現(xiàn)并不樂(lè)觀，2016年上半年收入同比下滑3.4%。

布局海南中化，華潤(rùn)雙鶴將提高?？茦I(yè)務(wù)水平。海南中化成立于2004年4月，注冊(cè)資本7500萬(wàn)元人民幣，目前公司產(chǎn)品包括化藥制劑、化學(xué)原料藥、中藥制劑、海洋藥等四大類，涉及抗生素類、抗病毒類、抗真菌類、抗腫瘤類、消化系統(tǒng)、呼吸系統(tǒng)、心腦血管類、質(zhì)子泵抑制劑、止血類、肌肉松弛藥、非甾體消炎藥等44個(gè)類別，共157個(gè)品規(guī)。

公告稱，在消化、抗病毒、抗腫瘤領(lǐng)域，華潤(rùn)雙鶴將依托海南中化現(xiàn)有的大品種構(gòu)建起全新的治療平臺(tái)，進(jìn)一步豐富心腦血管領(lǐng)域產(chǎn)品線，與現(xiàn)有產(chǎn)品形成協(xié)同，增強(qiáng)招商代理客戶資源和營(yíng)銷實(shí)力。

海南中化做出了業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的承諾。截至2016年7月31日，海南中化總資產(chǎn)3.1億元，凈資產(chǎn)2.4億元，2016年1-7月實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入9003.13萬(wàn)元，凈利潤(rùn)3285.38萬(wàn)元。海南中化承諾，2016年、2017年、2018年各年凈利潤(rùn)扣除當(dāng)年處置固定資產(chǎn)的凈收益后金額分別不低于5000萬(wàn)元、5500萬(wàn)元、6000萬(wàn)元。

整體來(lái)看，華潤(rùn)雙鶴的非輸液版塊正在快速增長(zhǎng)中。2016年三季報(bào)顯示，非輸液板塊營(yíng)收24.9億元，同比增長(zhǎng)29.5%，其中心血管、內(nèi)分泌及兒科用藥營(yíng)收分別增25.3%、6%、12.7%。

華潤(rùn)雙鶴的輸液業(yè)務(wù)也在不斷進(jìn)行結(jié)構(gòu)調(diào)整，提升高毛利的軟包裝系列輸液業(yè)務(wù)，壓縮低毛利的塑瓶輸液業(yè)務(wù)。2016年三季報(bào)顯示，其營(yíng)養(yǎng)、治療性輸液占比已由2011年的16.6%升至25%，塑瓶占比從以前近80%降至約40%。

輝立證券認(rèn)為，外延并購(gòu)將支撐華潤(rùn)雙鶴的業(yè)務(wù)拓展，營(yíng)收將保持雙位數(shù)增長(zhǎng)，盈利能力亦將提升。華潤(rùn)雙鶴作為華潤(rùn)醫(yī)藥旗下唯一的“化藥+生物藥平臺(tái)”，未來(lái)進(jìn)行外延擴(kuò)張仍是大概率事件。通過(guò)香港市場(chǎng)上市IPO，華潤(rùn)醫(yī)藥計(jì)劃未來(lái)斥資33.5億港幣用于收購(gòu)中國(guó)生物藥品、中藥及化學(xué)藥品的制造商，收購(gòu)目標(biāo)的交易規(guī)模不少于5000萬(wàn)元，也有望給上市公司帶來(lái)品種上的補(bǔ)充及業(yè)績(jī)上的支撐。“我們預(yù)期公司業(yè)績(jī)有望實(shí)現(xiàn)15-20%的年化增長(zhǎng)。”輝立證券稱。