《每日經(jīng)濟(jì)新聞》采訪 史立臣

或許，天目藥業(yè)長(zhǎng)達(dá)5年的資本博弈能告一段落了。

12月6日，天目藥業(yè)接到二股東深圳長(zhǎng)城匯理資產(chǎn)管理有限公司（簡(jiǎn)稱“長(zhǎng)城匯理”）通知，由長(zhǎng)城匯理?yè)?dān)任投資顧問的兩支資產(chǎn)管理計(jì)劃準(zhǔn)備聯(lián)合出售持有的天目藥業(yè)全部股份，占總股本的16.24%。轉(zhuǎn)讓后，長(zhǎng)城匯理的持股比例將降至約9.9%，對(duì)持股比例為27.15%的控股股東長(zhǎng)城集團(tuán)及其一致行動(dòng)人將不再構(gòu)成威脅。長(zhǎng)城匯理希望接盤方是總資產(chǎn)不低于30億元的醫(yī)療企業(yè)。

控股股東是否有意受讓，以增強(qiáng)持股比例？長(zhǎng)城匯理的退出是因?yàn)橹亟M六連敗的心灰意冷還是資管計(jì)劃即將到期需要獲利退出？昨日，《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者均未能從天目藥業(yè)和長(zhǎng)城匯理方面獲得回應(yīng)。

5年股權(quán)拉鋸戰(zhàn)

天目藥業(yè)的股權(quán)格局是個(gè)積累了5年的歷史遺留問題。

1993年，天目藥業(yè)在上交所上市，是最早上市的中藥企業(yè)之一。公司藥業(yè)板塊主打產(chǎn)品包括：薄荷腦、油、珍珠明目液等。

2011年7月，宋曉明的到來，拉開了股權(quán)爭(zhēng)奪戰(zhàn)的大幕。在市場(chǎng)上，宋曉明被稱作“并購(gòu)教父”。介入過近十家上市公司，其對(duì)天目藥業(yè)的收購(gòu)開創(chuàng)了中國(guó)資本市場(chǎng)“基金收購(gòu)上市公司”的先河。隨后宋曉明與原股東楊宗昌展開了長(zhǎng)達(dá)3年零8個(gè)月的“斗法”。直到楊宗昌清倉(cāng)退出，長(zhǎng)城集團(tuán)接盤，天目藥業(yè)股權(quán)爭(zhēng)奪進(jìn)入2.0版。

本次出售前，長(zhǎng)城集團(tuán)及其一致行動(dòng)人合計(jì)持有天目藥業(yè)27.25%的股份，為控股股東；長(zhǎng)城匯理作為二股東，通過旗下三支資管計(jì)劃合計(jì)持股達(dá)26.16%。

股權(quán)格局劍拔弩張，昨日氣氛卻出現(xiàn)轉(zhuǎn)變。天目藥業(yè)接到長(zhǎng)城匯理通知稱，旗下財(cái)通基金-招商銀行-長(zhǎng)城匯理1號(hào)資產(chǎn)管理計(jì)劃、融通資本長(zhǎng)城匯理并購(gòu)1號(hào)專項(xiàng)資產(chǎn)管理計(jì)劃擬聯(lián)合出售各自持有的天目藥業(yè)全部股份，合計(jì)1978萬(wàn)股，占總股本16.24%。

粗略折算，長(zhǎng)城匯理出售天目藥業(yè)16.24%股權(quán)將套現(xiàn)7.3億元。若以上述價(jià)格成交，天目藥業(yè)100%股權(quán)估值為45億元。

就在長(zhǎng)城匯理出售計(jì)劃出爐前，天目藥業(yè)終止了一項(xiàng)重大資產(chǎn)重組，這也是其自2010年以來的六年時(shí)間里，第六次重組失敗。從天目藥業(yè)“撤退”，是否也是因?yàn)閷?duì)重組大戲心灰意冷？宋曉明在接受媒體采訪時(shí)回應(yīng)，轉(zhuǎn)讓股權(quán)并非與公司終止重組有關(guān)，長(zhǎng)城匯理對(duì)公司的改組、協(xié)助任務(wù)一定程度上已完成，接下來的工作，將交給實(shí)力較強(qiáng)的企業(yè)來完成。

還有一塊心病待解

“天目藥業(yè)的股權(quán)爭(zhēng)斗已經(jīng)成了業(yè)內(nèi)一個(gè)笑話了。”北京鼎臣醫(yī)藥咨詢管理中心創(chuàng)始人史立臣如是說（微信公眾號(hào)“鼎臣咨詢”）。

這場(chǎng)股權(quán)爭(zhēng)奪拉鋸多年，長(zhǎng)城匯理此次撤退，是畫的句號(hào)還是分號(hào)，還不好預(yù)測(cè)。在鼎臣咨詢醫(yī)藥戰(zhàn)略規(guī)劃專家史立臣看來，畢竟長(zhǎng)城匯理曾經(jīng)卷土重來過，且這次16.24%股權(quán)轉(zhuǎn)讓后天目藥業(yè)的股權(quán)依舊比較分散，不知道接盤方會(huì)否繼續(xù)上演資本博弈的大戲。

控股股東是否會(huì)接盤，昨日記者多次致電天目藥業(yè)證券部公開電話，均無(wú)人接聽。對(duì)此，鼎臣咨詢醫(yī)藥戰(zhàn)略規(guī)劃專家史立臣分析，不排除控股股東采取過橋的方式接盤，畢竟目前公司股權(quán)分散，控股股東有穩(wěn)固地位的需要。

相比風(fēng)起云涌的資本運(yùn)作，天目藥業(yè)的經(jīng)營(yíng)情況是一塊“心病”。今年上半年，天目藥業(yè)凈利潤(rùn)虧損達(dá)825萬(wàn)元，前三季度仍為虧損47.5萬(wàn)元。但另一頭，申萬(wàn)統(tǒng)計(jì)的58家中藥上市公司今年上半年幾乎都實(shí)現(xiàn)了盈利。

在去年凈利潤(rùn)虧損2154萬(wàn)元基礎(chǔ)上，如果今年不能扭虧，天目藥業(yè)又將面臨被ST的尷尬處境。對(duì)于這家“全國(guó)第一家中藥制劑上市企業(yè)”，鼎臣咨詢醫(yī)藥戰(zhàn)略規(guī)劃專家史立臣告訴記者，目前天目藥業(yè)的產(chǎn)品欠缺市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力，想要依靠目前產(chǎn)品扭虧可行性不大。

北京鼎臣醫(yī)藥管理咨詢中心匯集了眾多醫(yī)藥、醫(yī)療和健康行業(yè)內(nèi)的專家和實(shí)戰(zhàn)人士，創(chuàng)始人史立臣領(lǐng)導(dǎo)的團(tuán)隊(duì)為醫(yī)藥、醫(yī)療和健康企業(yè)提供戰(zhàn)略規(guī)劃、轉(zhuǎn)型升級(jí)戰(zhàn)略、營(yíng)銷戰(zhàn)略、新營(yíng)銷體系建設(shè)、產(chǎn)品戰(zhàn)略、產(chǎn)品策劃、集團(tuán)管控、人力資源、薪酬績(jī)效、并購(gòu)重組、投融資支持、盡職調(diào)查等全方位的專業(yè)管理咨詢服務(wù)。微信公眾號(hào)：“鼎臣咨詢”官方網(wǎng)站：www.bj-dingchen.com

來源：每日經(jīng)濟(jì)新聞，作者：每經(jīng)記者 吳林靜