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*ST國藥控股權(quán)之爭白熱化 炒殼重組勝算幾何

2013-09-16 14:41 來源:《證券市場(chǎng)紅周刊》 點(diǎn)擊:

核心提示:只有不到4個(gè)月時(shí)間,*ST國藥最后是成功重組飛上枝頭變鳳凰,還是難逃被摘牌的命運(yùn),謎底將很快揭曉。自從8月30日公司臨時(shí)股東大會(huì)否決定增議案后,*ST國藥的重組之路變得更加撲朔迷離。

只有不到4個(gè)月時(shí)間,*ST國藥最后是成功重組飛上枝頭變鳳凰,還是難逃被摘牌的命運(yùn),謎底將很快揭曉。自從8月30日公司臨時(shí)股東大會(huì)否決定增議案后,*ST國藥的重組之路變得更加撲朔迷離。

“重組是沒譜的事,如果年底前還找不到資產(chǎn)的話,公司就存在被暫停上市的風(fēng)險(xiǎn)。”董秘聞彩兵說。然而公司股價(jià)表現(xiàn)強(qiáng)勢(shì),控股股東武漢新一代科技有限公司(以下簡稱新一代)和“中天系”股權(quán)爭奪正酣,這讓投資者隱隱覺得這只干凈的殼重組成功的希望很大。

控股權(quán)之爭白熱化

近年*ST國藥先后賣地、剝離醫(yī)藥主業(yè),目前只剩一塊鋼材貿(mào)易業(yè)務(wù),成為名副其實(shí)的“凈殼”。雖然已經(jīng)連續(xù)資不抵債,但卻是各路資本眼里的“香餑餑”,本來7月31日公司公告擬通過向?qū)嶋H控制人旗下公司仰帆投資定向增發(fā)募集資金5.04億元,以補(bǔ)充流動(dòng)資金,使凈資產(chǎn)由負(fù)轉(zhuǎn)正,從而避免退市的命運(yùn),豈料臨時(shí)股東大會(huì)將此議案否決了。

中小股東踴躍投了反對(duì)票,而合計(jì)持股5.02%的“中天系”旗下上海天紀(jì)投資和浙江恒順投資則通過網(wǎng)絡(luò)投了“棄權(quán)票”。因?yàn)橐坏┏晒Χㄏ蛟霭l(fā),則公司實(shí)際控制人合計(jì)持股比例將由16.59%上升至44.81%,從而達(dá)到絕對(duì)控股。*ST國藥股權(quán)比較分散,2013年中報(bào)顯示,前10大股東持股比例為25.31%,而第二大股東湖北中醫(yī)學(xué)院科技服務(wù)公司持股僅1.98%.在這種情況下,今年8月份起,浙江中天集團(tuán)旗下的浙江恒順投資有限公司和上海天紀(jì)投資有限公司對(duì)*ST國藥進(jìn)行了密集增持。數(shù)據(jù)顯示,8月2日至8月15日期間累計(jì)買入*ST國藥982.02萬股,占總股本的5.02%,躍升為*ST國藥的第二大股東。

中天集團(tuán)是主營地產(chǎn)、化工等500強(qiáng)企業(yè),先后入主了新嘉聯(lián)(002188)、香溢融通(600830),被資本市場(chǎng)稱為“中天系”。為了狙擊“中天系”,武漢新一代科技迅速在二級(jí)市場(chǎng)上增持了50萬股,占總股本的0.2556%,新一代科技及其一致行動(dòng)人還承諾,擬在未來一年內(nèi)繼續(xù)增持公司股份,累計(jì)增持比例不少于5%.在距離退市僅有4個(gè)月之際,*ST國藥控股權(quán)爭奪戰(zhàn)打響耐人尋味。

保殼意愿強(qiáng)烈

市場(chǎng)分析人士認(rèn)為,控股權(quán)之爭其實(shí)就是因?yàn)楣疽呀?jīng)成為一個(gè)名副其實(shí)的“凈殼”,而當(dāng)?shù)卣ひ庠敢卜浅V畯?qiáng)烈。2012年公司收到武漢東湖新技術(shù)開發(fā)區(qū)管理委員會(huì)約1.2億元的土地補(bǔ)償款及財(cái)政補(bǔ)貼款7438萬元人民幣,從而避免了退市。“中天系”增持*ST國藥,一是“殼”資源非常寶貴,另一種可能是寄希望于實(shí)際控制人向*ST國藥注入資產(chǎn),以獲取重組收益。

據(jù)2013年半年報(bào),公司財(cái)務(wù)很糟糕(見表1)。*ST國藥賣掉旗下2塊醫(yī)藥資產(chǎn)后,公司收入全部來源于鋼材貿(mào)易。而且*ST國藥母公司已經(jīng)3年零收入,雖然子公司上海鄂欣實(shí)業(yè)2013年上半年實(shí)現(xiàn)了4156.57萬元的營業(yè)收入,但該收入?yún)s由單一客戶貢獻(xiàn),實(shí)現(xiàn)凈利潤僅為1459.95萬元。

其實(shí),*ST國藥的財(cái)務(wù)報(bào)表近年來連續(xù)虧損,已經(jīng)進(jìn)行過兩次保殼。2006年*ST國藥完成股改,2007年公司財(cái)報(bào)便被會(huì)計(jì)師事務(wù)所出具無法表示意見,公司股票也因此被實(shí)施其他特別處理警示,變?yōu)镾T國藥。之后,由于2007年和2008年連續(xù)兩年虧損,ST國藥變?yōu)?ST國藥。2009年,*ST國藥以“債務(wù)折扣”形式收回部分債務(wù),壞賬準(zhǔn)備轉(zhuǎn)回使得公司當(dāng)年實(shí)現(xiàn)了盈利,避免了因連續(xù)三年虧損而被暫停上市。

*ST國藥第二次成功保殼,則主要?dú)w功于資產(chǎn)處置利得、政府補(bǔ)助和處置不用還的往來款。2010年和2011年,公司連續(xù)虧損,若公司2012年度再度虧損則將被暫停上市。2012年報(bào)顯示,*ST國藥當(dāng)期實(shí)現(xiàn)營業(yè)總收入4918.90萬元,營業(yè)總成本卻高達(dá)5495.42萬元,顯示出公司經(jīng)營入不敷出。不過,公司營業(yè)外收入高達(dá)12604.08萬元,這些錢來自資產(chǎn)處置利得、政府補(bǔ)助和處置不用還的往來款。在營業(yè)外收入“救場(chǎng)”之下,*ST國藥又避免了被暫停上市的風(fēng)險(xiǎn)。

這次還有沒有以前那么幸運(yùn)了?根據(jù)上交所最新退市方案,上市公司凈資產(chǎn)連續(xù)兩年為負(fù)則暫停上市,凈資產(chǎn)連續(xù)三年為負(fù)則終止上市。而*ST國藥2008年~2012年期間,凈資產(chǎn)分別為-25049.10萬元、-15986.85萬元、-14824.15萬元、-16841.48萬元、-4866.68萬元,公司連續(xù)5年資不抵債,已經(jīng)游離在退市邊緣,所以大股東才會(huì)想出定向增發(fā)輸血保殼的主意。

關(guān)注重組動(dòng)向

*ST國藥實(shí)際控制人仰帆投資旗下?lián)碛蟹康禺a(chǎn)、電線電纜、汽車配件、綠色食品加工等資產(chǎn),熊貓電纜今年4月撤回了IPO申請(qǐng)后,*ST國藥為仰帆投資旗下惟一的上市公司。因此外界普遍認(rèn)為,*ST國藥此次定增將使熊貓線纜借助*ST國藥上市的可能性大大增加,而這或許也是新一代狙擊“中天系”的重要原因,在2011年~2012年期間,新一代還曾經(jīng)持續(xù)減持*ST國藥。

在2013年3月召開的股東大會(huì)上,公司董事、仰帆投資的代表朱忠良曾對(duì)中小股東明確透露,大股東將在年內(nèi)對(duì)上市公司實(shí)施重組,而現(xiàn)在到年底僅剩不足4個(gè)月的時(shí)間。面對(duì)*ST國藥風(fēng)雨飄搖的境地,北京國誠投資研發(fā)總監(jiān)何巖卻認(rèn)為,“沒有退市風(fēng)險(xiǎn)和重組確定性是其主要看點(diǎn)。越是沒有經(jīng)營收入越說明要重組;而且現(xiàn)在股價(jià)比較低,所以從投資機(jī)會(huì)上來說,這種殼公司拐點(diǎn)已經(jīng)出現(xiàn)”。

公司殼資源的優(yōu)勢(shì)體現(xiàn)在:1,流通市值較小,公司流通盤1.96億股,目前公司總市值為14.24億元,在風(fēng)險(xiǎn)警示板32家公司中處于中等水平;2,負(fù)債較少,截至2013年中期,公司流動(dòng)負(fù)債為4336.12萬元,占總負(fù)債的98.19%,買殼方債務(wù)負(fù)擔(dān)較輕;3,公司主營業(yè)務(wù)僅剩鋼材貿(mào)易,業(yè)務(wù)單一且毛利率低,員工人數(shù)僅73人,易于剝離重組。

綜合來看,近期“中天系”和“新一代”的股權(quán)之爭背后或許隱藏著重組的秘密,這成為刺激股價(jià)上漲的主要因素。而近三年來該股股東人數(shù)也在持續(xù)減少,表明籌碼受到持續(xù)收集,投資者可適當(dāng)關(guān)注公司重組動(dòng)向。

Tags:ST國藥 控股權(quán)

責(zé)任編輯:露兒

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