一紙澄清公告并未打消市場對江蘇吳中抗癌新藥研發(fā)失敗的擔憂，公司股價連續(xù)斷崖式暴跌的背后，所謂抗癌新藥依然一頭霧水。

江蘇吳中自2011年初宣布自主研發(fā)國家一類生物抗癌新藥“重組人血管內(nèi)皮抑素注射液”后便備受市場關(guān)注，甚至一度被奉為抗癌概念股的帶頭大哥，其股價也屢遭二級市場瘋狂炒作。

然而，單純概念炒作的背后缺乏真實的業(yè)績支撐?！吨袊?jīng)營報》記者統(tǒng)計后發(fā)現(xiàn)，江蘇吳中自2006年開始，其扣除非經(jīng)常性損益（扣非）凈利潤連續(xù)7年為負，近幾年主要依靠來自于政府補貼資金維持著微利狀態(tài)。公司被寄予厚望的抗癌藥還處于試驗階段，能否成功尚未可知。

抗癌藥市場份額有限

作為抗癌概念股的龍頭，江蘇吳中的瘋狂表現(xiàn)令市場咋舌。今年一月至今，公司股價從5元一線狂飆至接近20元，累計升幅約4倍。

此后卻風云突變，江蘇吳中在6月27日、6月28日、7月1日連續(xù)三個交易日分別下跌7.41%、10.01%和6.46%.在此期間，有關(guān)公司抗癌新藥研發(fā)失敗的消息也開始在網(wǎng)絡上傳播。

7月2日，公司緊急發(fā)布澄清公告稱，“公司抗癌藥研發(fā)失敗消息不實，新藥研發(fā)目前一切正常。”

事實上，江蘇吳中抗癌藥仍僅停留在試驗階段，更有醫(yī)藥行業(yè)分析人士指出，其抗癌藥即使試驗成功其市場份額也極其有限。

2011年3月1日，公司公告稱，“重組人血管內(nèi)皮抑素注射液”目前獲得SFDA同意開展該產(chǎn)品的三期臨床試驗研究工作，預計2013年底完成三期試驗，試驗成功并經(jīng)相關(guān)部門驗收通過，再報國家藥監(jiān)局審批，拿到生產(chǎn)批文才能開始生產(chǎn)、上市推廣。公司同時表示，三期臨床試驗的成功率要遠遠高于二期試驗。據(jù)了解，該新藥主要應用于非小細胞肺癌的治療。

然而實際進展卻并不如公司預期那般順利。江蘇吳中在其2012年年報中稱：“重組人血管內(nèi)皮抑素注射液目前正處于三期臨床試驗階段，由于該臨床試驗入組標準嚴格、醫(yī)院競爭性項目較多等原因，導致報告期內(nèi)該項目入組病例數(shù)與原計劃有所差距，臨床試驗結(jié)果尚充滿不確定性。”

長期關(guān)注抗癌概念股的分析師黃立平（化名）告訴記者：“江蘇吳中抗肺癌藥三期臨床入組病例數(shù)沒有達標，表明病人接受該藥程度并不如預期理想，整個臨床試驗進程都很緩慢。”

事實上，治療非小細胞肺癌藥物的市場容量并沒有想象得大。相關(guān)行業(yè)人士介紹，目前市面上治療非小細胞肺癌的藥物包括：進口品種為厄洛替尼、吉非替尼；國產(chǎn)品種為鹽酸?？颂婺岷投鞫?。

東吳證券研報指出，“先聲藥業(yè)‘恩度’已經(jīng)于2005年成功上市。成為全球第一個獲得批準上市的重組人血管內(nèi)皮抑制劑，是世界首例血管內(nèi)皮抑制素抗腫瘤藥物。江蘇吳中重組人血管內(nèi)皮抑素和恩度都屬于靶向治療非小細胞肺癌藥物，在分子結(jié)構(gòu)、作用機理上二者十分相像。”

恩度國內(nèi)的銷售價格為1126元/支，完成療程需14~28支，一個病人所需費用約12000元/月，2012年銷售額約為兩億元。

業(yè)內(nèi)人士指出，早在2007年恩度的銷售額就達到兩億元，近5年銷售額增幅緩慢主要是因為靶向治療藥物絕大部分市場份額被國外藥企巨頭占據(jù)，國產(chǎn)藥的生存空間被嚴重擠壓。

“表面上癌癥病患發(fā)病呈增長態(tài)勢，但這類藥物的市場容量并沒用想象得那么大，絕大部分病人無法承受月均上萬元的費用。”黃立平告訴記者。

黃立平進一步表示：“如果江蘇吳中新藥試驗成功并投產(chǎn)，將面臨和競爭對手恩度搶奪市場份額的局面。目前恩度已經(jīng)完成四期臨床研究，在國產(chǎn)藥價格相差不大的情況下，新藥想獲得足夠市場空間絕非易事，要想替代國外同類藥則更難。”

主營業(yè)務連虧7年

“參照恩度的銷售狀況，以平分市場來估算，江蘇吳中新藥最多將獲得1億元的市場份額。”西南地區(qū)市場人士告訴記者。這對于鐵了心豪賭抗癌新藥的江蘇吳中來說并非什么好消息。據(jù)悉，江蘇吳中對于該新產(chǎn)品項目總投資額預計約2.5億元。

一方面，收回新藥項目投資遙遙無期；另一方面，江蘇吳中主營業(yè)務卻是日漸慘淡。

從江蘇吳中的財務報表可以看出，自2006年開始，其扣非凈利潤連續(xù)7年為負。去年財報顯示，江蘇吳中2012年扣非凈利潤為-452萬元，而其歸屬凈利潤則為4684萬元。實際上，去年非經(jīng)常性損益中的1559萬元來自于政府補貼。

江蘇吳中近幾年主要依靠來自于政府補貼資金維持著微利狀態(tài)，近3年獲得的補助分別為：3726萬元、3009萬元和1559萬元。

此外，公司今年一季報顯示，公司實現(xiàn)營業(yè)收入7.45億元，同比減少17%；歸屬于上市公司股東的凈利潤82萬元，同比減少76%.公司毛利率也非?？蓱z，2010~2012年公司的毛利率分別為8.44%、7.26%和9073%.

實際上，江蘇吳中的主營業(yè)務為貴金屬加工，其次為醫(yī)藥行業(yè)和房地產(chǎn)行業(yè)，以及服裝貿(mào)易業(yè)務。

從產(chǎn)品毛利率和利潤貢獻比例來看，公司主要利潤來源于醫(yī)藥行業(yè)和房地產(chǎn)行業(yè)，分別為31.03%和23.62%.

黃立平告訴記者：“江蘇吳中的醫(yī)藥行業(yè)毛利率近年維持在約30%左右，相對于生物制藥行業(yè)來說，已經(jīng)屬于最低水平。2012年生物制藥行業(yè)平均毛利率接近50%.中國醫(yī)藥行業(yè)銷售費用的超高，假設毛利率水平不能有效提升，公司盈利難以樂觀估計。”

“公司目前主要靠房地產(chǎn)業(yè)務和金屬加工業(yè)務以及政府補貼對其新藥研發(fā)進行輸血，貴金屬加工業(yè)務具有穩(wěn)定的客戶群體，主要是面向一些電子元器件生產(chǎn)企業(yè)，資金周轉(zhuǎn)較快（約10天），可以為公司帶來穩(wěn)定的收益。地產(chǎn)項目因為與政府合作，利潤也比較可觀。”黃立平告訴記者。

記者就上述問題致電江蘇吳中進行求證，公司董秘朱菊芳表示，“目前正處于中報發(fā)布的窗口期不方便接受采訪，一切以公司的公告為準。”