去年以來(lái)，受“毒膠囊”和“優(yōu)卡丹”事件的負(fù)面影響，仁和藥業(yè)（000650，收盤(pán)價(jià)4.90元）品牌形象受損、業(yè)績(jī)持續(xù)下滑，股價(jià)也表現(xiàn)低迷。面對(duì)如此窘境，一直不溫不火的仁和藥業(yè)終于有了新動(dòng)作，公司今日披露，將以3.6億元現(xiàn)金購(gòu)買(mǎi)東科制藥100%的股權(quán)，同時(shí)與相關(guān)方共同出資設(shè)立上海中醫(yī)大藥都健康管理有限公司。

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，這家溢價(jià)1.1倍收購(gòu)的中藥公司擁有12個(gè)獨(dú)家藥品品種。但業(yè)內(nèi)人士表示，所謂“獨(dú)家產(chǎn)品”其含金量并不高，這筆并購(gòu)更像是公司為即將流通的定增股份順利退出而講的一樁故事。

溢價(jià)1.11倍收購(gòu)中藥公司

公告披露，仁和藥業(yè)擬以3.6億元現(xiàn)金，收購(gòu)趙東科等22個(gè)自然人持有的楊凌東科麥迪森制藥有限公司東科制藥（以下簡(jiǎn)稱(chēng)東科制藥）的100%股權(quán)，收購(gòu)?fù)瓿珊蟪蔀楣救Y子公司。據(jù)公告介紹，東科制藥經(jīng)營(yíng)范圍主要為片劑、膠囊劑等劑型，中藥材提取物的研、產(chǎn)、銷(xiāo)。注冊(cè)資本為8000萬(wàn)元。

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，東科制藥所具有的產(chǎn)品、專(zhuān)利等項(xiàng)目資產(chǎn)可謂異常豐富：東科制藥現(xiàn)有37個(gè)中藥品種，其中12個(gè)為全國(guó)獨(dú)家品種；擁有13項(xiàng)產(chǎn)品發(fā)明專(zhuān)利、19項(xiàng)外觀設(shè)計(jì)專(zhuān)利、16項(xiàng)商標(biāo)；目前尚在研發(fā)的品種和項(xiàng)目多達(dá)13個(gè)?；诖?，仁和藥業(yè)開(kāi)出了3.6億元的收購(gòu)價(jià)格，相比東科制藥2012年底1.7億元的凈資產(chǎn)，溢價(jià)率達(dá)到111.7%.而公司在公告中明確表示，37個(gè)中藥品種是此次收購(gòu)的主要目的，即這筆溢價(jià)1.1倍的收購(gòu)的“精髓”就在于這些中藥品種。

對(duì)此，一位長(zhǎng)期從事醫(yī)藥投資的業(yè)內(nèi)人士告訴記者：“所謂的獨(dú)家產(chǎn)品，僅僅只是中藥領(lǐng)域的獨(dú)家，仔細(xì)看這12個(gè)產(chǎn)品，既都不在國(guó)家基藥名錄，又缺乏普適性和足夠的競(jìng)爭(zhēng)力。”，記者查詢《國(guó)家基本藥物目錄（中成藥部分）》后，確實(shí)未曾發(fā)現(xiàn)這12個(gè)獨(dú)家產(chǎn)品。

該人士在查看了這12個(gè)“獨(dú)家產(chǎn)品”后稱(chēng)，東科制藥所謂的獨(dú)家產(chǎn)品，如婦炎舒膠囊、心欣舒膠囊、甘海胃康膠囊都是對(duì)癥藥物，對(duì)于這類(lèi)疾病，絕大部分的醫(yī)院和藥房里，與之競(jìng)爭(zhēng)的對(duì)癥藥物品種都很多，全國(guó)能提供的公司和藥廠有很多。因此東科制藥所謂的獨(dú)家，僅僅是在其中藥領(lǐng)域，并不見(jiàn)得具有真正的核心競(jìng)爭(zhēng)力。

此外，東科制藥本身的資產(chǎn)質(zhì)量也很難令投資者感到放心。截至2012年底，東科制藥凈資產(chǎn)為1.7億元，主營(yíng)收入1.54億元，但凈利潤(rùn)僅有1005.6萬(wàn)元。“擁有37項(xiàng)個(gè)中藥品種，且有12個(gè)獨(dú)家產(chǎn)品，卻僅能盈利千把萬(wàn)元，如此，111%的溢價(jià)率顯得偏高了。要知道，仁和藥業(yè)目前手握的貨幣資金也僅有4.25億元。”該人士稱(chēng)。

或?yàn)榧哟笱邪l(fā)投入

在收購(gòu)中藥公司的同時(shí)，仁和藥業(yè)同時(shí)還與相關(guān)方共同出資設(shè)立了另一家中藥公司。據(jù)公告介紹，為了更好地引進(jìn)相關(guān)專(zhuān)業(yè)技術(shù)、管理人員，公司全資子公司國(guó)醫(yī)投資與上海中醫(yī)大資產(chǎn)、自然人玄振玉擬共同出資設(shè)立上海中醫(yī)大藥都健康管理有限公司，公司注冊(cè)資本為800萬(wàn)元，其中國(guó)醫(yī)投資公司出資520萬(wàn)。

前述人士對(duì)此表示，此前仁和藥業(yè)產(chǎn)品線布局較廣，但缺乏扎實(shí)的研發(fā)基礎(chǔ)和實(shí)力，之前主要依靠廣告營(yíng)銷(xiāo)進(jìn)行推廣，此次的兩筆投資，很大程度上體現(xiàn)了公司加大研發(fā)投入的意圖。

不排除為定增退出鋪路

不過(guò)，但也有投資者提出疑問(wèn)：去年6月的定增即將解禁，在解禁前如此“長(zhǎng)袖善舞”，是否是在為將于7月12日解禁的定增股份的順利退出鋪路？2012年6月仁和藥業(yè)實(shí)施定向增發(fā)，發(fā)行股份4530萬(wàn)股，發(fā)行價(jià)為8.1元/股，較當(dāng)前4.9元的股價(jià)折價(jià)近40%，這也意味著當(dāng)初參與定增的6家機(jī)構(gòu)，現(xiàn)均被深套。其中，易方達(dá)基金獲配1080萬(wàn)股，數(shù)量最多。前述人士稱(chēng)，這筆3.6億元的收購(gòu)，名義上將獲得37個(gè)中藥品種，還有相應(yīng)的研發(fā)團(tuán)隊(duì)，公司管理層不排除以此來(lái)“講故事”，以刺激股價(jià)，在流通性和流通價(jià)格上創(chuàng)造有利條件。