白云山A今日起停牌，廣州藥業(yè)吸收合并案隨之正式邁入實施階段。回看昨日最后一個交易日，兩公司股價表現(xiàn)均較為平穩(wěn)，白云山A仍存“比價優(yōu)勢”。不過，這一優(yōu)勢能否繼續(xù)保留，將取決于廣州藥業(yè)未來的走勢。

白云山A今日公告稱，公司股票今日起停牌，此后將進入現(xiàn)金選擇權(quán)派發(fā)、行權(quán)申報、行權(quán)清算交收階段，不再交易，直至實施換股后，轉(zhuǎn)換成廣州藥業(yè)A股股票在上交所上市及掛牌交易。這意味著廣州藥業(yè)吸收合并白云山A開始啟動。

2012年3月，廣州藥業(yè)、白云山A同時公告重組預案，廣州藥業(yè)換股吸收合并白云山A以及發(fā)行股份購買資產(chǎn)，以謀求廣藥集團基本實現(xiàn)醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)的整體上市。根據(jù)已經(jīng)確定的方案，白云山A與廣州藥業(yè)的換股比例為1：0.95，即每1股白云山A可換取0.95股廣州藥業(yè)的A股股份。

根據(jù)安排，3月13日為白云山A股票的最后一個交易日。從盤面看，兩公司股價表現(xiàn)均較為平穩(wěn)。其中，白云山A股價高開低走，報收于23.27元，下跌1.4%，成交金額3.12億元，并未放大；廣州藥業(yè)報收于26.54元，下跌0.3%，成交金額2.11億元。

以昨日兩公司收盤價計算，白云山A仍具有“比價優(yōu)勢”。按照上述換股比例以及股價計算，白云山A置換成廣州藥業(yè)對應(yīng)的價格應(yīng)為24.49元/股，較廣州藥業(yè)的最新股價26.54元折讓約7.7%.

需要指出的是，由于白云山A今起停牌，未來這一“比價優(yōu)勢”能否持續(xù)到實施換股完成后，將取決于廣州藥業(yè)股價的走勢。

當時，為充分保證兩公司股東的利益，白云山A與廣州藥業(yè)A的股東分別擁有現(xiàn)金權(quán)選擇權(quán)與異議股東收購請求權(quán)。白云山A股東的現(xiàn)金選擇權(quán)股權(quán)登記日為3月13日，對應(yīng)價格為11.5元/股，公司股價最后一個交易日（3月13日）收盤報23.27元，相對于現(xiàn)金選擇權(quán)行權(quán)價格溢價102.35%.而廣州藥業(yè)股票則將于3月18日即異議股東收購請求權(quán)申報日停牌一天，收購請求權(quán)價格為12.1元/股，廣州藥業(yè)昨日收盤價為26.54元，相對請求權(quán)價格溢價119.34%.顯然，以目前情況來看，兩公司股東若行使上述“權(quán)利”，會造成較大幅度虧損，因而幾乎沒有可能。

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