背景：近兩年來(lái)，東阿阿膠的每一次提價(jià)總會(huì)在市場(chǎng)刮起一場(chǎng)風(fēng)波。也正是其核心產(chǎn)品“阿膠塊”銷(xiāo)售價(jià)的不斷上調(diào)，也讓東阿阿膠迅速成為了中藥材行業(yè)中的“飛天茅臺(tái)”。只可惜的是，東阿阿膠有茅臺(tái)的提價(jià)能力，卻無(wú)茅臺(tái)的“量?jī)r(jià)齊升”之結(jié)果。隨著東阿阿膠的每次提價(jià)，公司的凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率呈現(xiàn)放緩趨勢(shì)，到了今年中報(bào)，東阿阿膠凈利增長(zhǎng)僅有3.66%。東阿阿膠是否正面臨著“提價(jià)”之陣痛？

　　提價(jià)的悖論

　　前日晚間，東阿阿膠公布了半年報(bào)情況。讓市場(chǎng)一下子傻眼的是，貴有中藥材行業(yè)中“飛天茅臺(tái)”之美譽(yù)的東阿阿膠上半年實(shí)現(xiàn)收入和凈利潤(rùn)分別為11.49億元和4.66億元，同比增長(zhǎng)分別為-10.25%和3.66%。昨日開(kāi)盤(pán)后，東阿阿膠遭遇市場(chǎng)資金“砸盤(pán)”，盤(pán)中一度跌幅高達(dá)5.82%，收盤(pán)報(bào)36.80元，跌4.39%。

　　對(duì)于公司業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)緩慢原因，東阿阿膠在報(bào)告中的解釋卻顯得有些“語(yǔ)焉不詳”。其表示：報(bào)告期內(nèi)，公司基于價(jià)值回歸戰(zhàn)略的持續(xù)價(jià)格增長(zhǎng)，一方面推動(dòng)了市場(chǎng)結(jié)構(gòu)的戰(zhàn)略調(diào)整；另一方面也引來(lái)了新的市場(chǎng)加入者和競(jìng)爭(zhēng)，加劇了有限驢皮資源等原料的供應(yīng)緊張及其價(jià)格上漲趨勢(shì)，增加了銷(xiāo)售渠道的漲價(jià)預(yù)期，在一定程度制約著銷(xiāo)售的增長(zhǎng)。這之中還藏有哪些苦衷？

　　記者昨日致電上市公司。其證券代表處的工作人員表示，一方面受大環(huán)境的影響，另一方面是公司在4月份開(kāi)始實(shí)行控貨緣故。其介紹，公司主動(dòng)控貨主要是為了清理渠道中由于提價(jià)因素而累積的存貨。

　　值得注意的是，東阿阿膠半年報(bào)期內(nèi)存貨余額已達(dá)4.21億元，并且從2011年起呈現(xiàn)逐季上升態(tài)勢(shì)。這是不是由于近幾年持續(xù)提價(jià)引起渠道內(nèi)存貨較多導(dǎo)致的？該工作人員卻表示，大部分主要是原材料的存貨余額。

　　回顧近兩年，東阿阿膠的核心產(chǎn)品“阿膠塊”提價(jià)可謂是“來(lái)勢(shì)洶洶”。2010年，“阿膠塊”共4次提價(jià)，累計(jì)漲幅近50%。2011年初，山東省取消對(duì)阿膠產(chǎn)品定價(jià)限制，東阿阿膠一次性提價(jià)60%。隨著“阿膠塊”銷(xiāo)售價(jià)的“步步高升”，公司阿膠及系列產(chǎn)品2009年、2010年、2011年主營(yíng)業(yè)務(wù)收入分別為12.6億元、18億元、22.9億元，同比增速分別為20.06%、32.27%、27.08%；與此同時(shí)，凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)分別為37.46%、46.18%、46.48%。從這些數(shù)據(jù)來(lái)看，似乎是隨著主營(yíng)產(chǎn)品“阿膠塊”的價(jià)格提升，公司卻沒(méi)有相應(yīng)享受到“量?jī)r(jià)齊升”的結(jié)果。

　　這是不是從側(cè)面暗示著公司正面臨著“提價(jià)”之陣痛？公司此前對(duì)外宣稱(chēng)提價(jià)是為了實(shí)現(xiàn)“價(jià)值回歸戰(zhàn)略”。該工作人員則表示，“提價(jià)”對(duì)公司來(lái)說(shuō)，本身就是一把雙刃劍。

　　東阿阿膠如何突圍

　　上述證券代表處工作人員表示，對(duì)比以前高增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，公司目前已進(jìn)入了穩(wěn)定增長(zhǎng)期。“公司的銷(xiāo)售策略也做出一些微調(diào)，如今年，公司的提價(jià)不像往年那么兇猛了，速度有所放緩。另外，公司的產(chǎn)品也正呈多元化趨勢(shì)。”對(duì)于未來(lái)是否將還有“提價(jià)”，其表示，公司目前還沒(méi)有這個(gè)考慮。

　　齊魯證券分析師胡德軍昨日表示，對(duì)“阿膠塊”全年銷(xiāo)售不必太悲觀。“首先阿膠銷(xiāo)售具有很強(qiáng)的季節(jié)性，在公司主動(dòng)進(jìn)行渠道清理的情況下，四季度極有可能大幅放量。其次我們看到，目前阿膠整體已開(kāi)始呈現(xiàn)多元化之勢(shì)，今年阿膠原粉的銷(xiāo)售一直保持高速增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，全年銷(xiāo)售肯定過(guò)億。”

　　中金公司分析師孫亮在研報(bào)中也表示，阿膠市場(chǎng)參與者增多，市場(chǎng)清洗需要時(shí)間。“今年來(lái)福膠集團(tuán)宣布將大幅擴(kuò)張，而九芝堂、雷允上等地方品牌也推出多個(gè)阿膠品種，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)強(qiáng)度增加。我們認(rèn)為當(dāng)前產(chǎn)品質(zhì)量監(jiān)管力度加大，高價(jià)消費(fèi)品消費(fèi)放緩，都推動(dòng)著未來(lái)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)將持續(xù)加劇。公司多年來(lái)品牌維護(hù)有效，產(chǎn)品質(zhì)量高，預(yù)計(jì)將是未來(lái)市場(chǎng)清洗的勝出者。隨著三季度節(jié)假日和四季度旺季到來(lái)，預(yù)計(jì)年內(nèi)將會(huì)有改善。”不過(guò)，值得一提的是，孫亮還是維持對(duì)公司“審慎推薦”的態(tài)度。