僅僅一個“參與抗腫瘤藥物前期研究”的消息，就令香雪制藥（300147）連漲三天。 

6月14日，香雪制藥副總經(jīng)理莫子瑜表示：“新藥專利權的最終歸屬，以及所支付的對價詳情，我無可奉告。公告中未涉及的，那就是還沒確定好。”

一個月之前的5月12日，美國企業(yè)新聞通訊公司美通社發(fā)布了一條信息，稱美國Kinex公司和香雪制藥達成協(xié)議，香雪制藥獲得Kinex的新藥KX02在大中華地區(qū)研發(fā)和商業(yè)化的權利。該藥物主要用于治療惡性神經(jīng)膠質(zhì)瘤。

這則“進口消息”一直未能在資本市場得到關注，直到6月11日香雪制藥發(fā)布澄清公告后，股價才開始大漲。公司公告稱，該藥品尚處于臨床前研究，預計今年8月中旬上報美國FDA申請開始臨床試驗。

6月13日，香雪制藥股價達到9.21元時，卻有股東以7.53元的價格在大宗交易平臺上拋出777.6萬股套現(xiàn)。

劉耀南其人

香雪制藥公告介紹，KX02是一種能通過血腦屏障的抗腫瘤小分子化合物，能有效抑制惡性神經(jīng)膠質(zhì)瘤細胞。

不過香雪制藥是一家以中藥為主要產(chǎn)品的企業(yè)，歷來沒有抗腫瘤藥物的研發(fā)經(jīng)驗。

在國家藥監(jiān)局的數(shù)據(jù)庫中，香雪制藥共有70個藥品生產(chǎn)批號，多為中成藥和普通西藥。香雪制藥董秘黃濱也曾表示：“這是香雪第一次涉足抗腫瘤藥物，第一次與Kinex這樣的公司合作。”

但在合作方Kinex的眼中，香雪制藥變成了“中國領先的制藥企業(yè)之一，在癌癥領域有著強大的研發(fā)隊伍”，Kinex同時稱，被香雪的高標準研發(fā)團隊所折服。

根據(jù)協(xié)議，香雪制藥在支付600萬美元之后，將獲得KX02在大中華和新加坡地區(qū)的研發(fā)、申報資格。而在美國市場上，則由香雪和Kinex共享研究成果。首期支付款項為75萬美元，如果未能在今年年底獲得FDA的臨床試驗許可，75萬美元將回到香雪的賬上。

正因為涉及金額僅75萬美元，香雪制藥董秘辦人士才解釋：“金額太小了，不到公告所需的底線，因此沒有及時對外公告。”

上述權益分配看似合理，但Kinex并未放棄其在中國市場上的銷售權，同時雙方也并未明確申請失利后75萬美元的歸還時間。Kinex相當于獲得了一筆免費的借款，許諾給對方的是一個前景。

Kinex公司董事長兼CEO為華裔，中文名為劉耀南，目前主要的工作是為中美兩國的生物制藥企業(yè)牽線搭橋。他曾自稱“整合一家天津的藥廠合作，計劃將中藥引進美國”，業(yè)界多位人士認為，他指的可能是天士力的復方丹參滴丸。

KX02即將進行臨床試驗申報，香雪制藥將承擔國內(nèi)臨床的部分。而劉耀南目前在華最大的企業(yè)，南京美新諾醫(yī)藥科技公司（XBL-China）正是一家專業(yè)從事臨床外包研發(fā)的公司。

劉耀南似乎做了一筆一本萬利的買賣：使用香雪制藥的75萬美元投入研發(fā)，將部分臨床試驗的工作推給香雪制藥，甚至還能通過美新諾醫(yī)藥獲得臨床試驗訂單。根據(jù)《授權許可協(xié)議》，其中沒有任何“獨占”、“排他”性質(zhì)的詞語，一旦新藥成功上市，除香雪制藥外，劉耀南也將保有在中國市場銷售KX02的權利。

香雪制藥公告表示，藥品研發(fā)成功需五六年以上時間，因此無法預估對公司業(yè)績的影響。對于手上目前尚存6億現(xiàn)金的香雪制藥來說，KX02只是其超募資金很小的一個投向。

并非是一片藍海

與Kinex公司合作，反映出香雪制藥一種迫切的需求。

2010年末，香雪制藥登陸創(chuàng)業(yè)板，計劃募集資金約為3.7億元人民幣，實際募得10.03億元。公司財務報表顯示，2010年12月31日，貨幣資金為11.5億元，而到2012年3月31日，賬面仍存現(xiàn)金6.9億元。

2011年全年，香雪制藥投資支出4.09億元，其中很大一部分是募資計劃外的收購支出。

2011年4月開始，香雪制藥連續(xù)對外收購：以3750萬元收購廣東九極生物科技公司100%股權，并在其后增資6500萬元；以7590萬元收購廣東化州中藥廠，并增資6000萬元；以8697萬元收購清平制藥公司部分資產(chǎn)并增資2800萬元。

但這些收購并未能顯著改善香雪制藥的業(yè)績，如化州中藥廠凈利潤僅為324萬元，九極生物甚至只有10萬元凈利潤。

KX02可能是香雪下一個專攻的目標。香雪制藥董事長王永輝表示：“投入KX02，是香雪制藥重要的戰(zhàn)略方向，將能提高公司在小分子藥物領域的實力。”

然而一個尚未進入臨床的藥品，能否帶來預想中的業(yè)績，能否代表公司的戰(zhàn)略方向，這一切都尚未可知。

目前，治療腦部膠質(zhì)瘤的主要手段除了放化療、伽馬刀等手術手段以外，藥物主要使用福莫司汀和替莫唑胺。前者國藥控股旗下的一心制藥就有生產(chǎn)能力，后者先靈葆雅、天士力和雙鷺藥業(yè)都有涉足。

香雪踏足的并非是一片藍海，何況還將面臨數(shù)額龐大的臨床試驗投入。以重慶啤酒的乙肝疫苗為例，僅二期臨床費用就高達7000萬元。

香雪制藥董秘辦人士表示：“公司已經(jīng)了解到可能的風險，因此也做了詳盡的信息披露。但具體影響業(yè)績的數(shù)額，實在無法估算。我們將隨時公布最新的信息。”