“唯低價是取”的“安徽模式”在廣東省的基藥招標中正悄然生變。繼制定專門的低價藥目錄、低價藥只招廠家不招價格之后，廣東又上調(diào)了部分基本藥物的招標采購價格，雖然上調(diào)價格的幅度和影響有限，但是也預(yù)示著基藥招標政策的糾偏正逐步出現(xiàn)。通過此次的先行修正，各省再出現(xiàn)極端招標政策的可能性不大，行業(yè)政策好轉(zhuǎn)的跡象已經(jīng)出現(xiàn)。此外,醫(yī)藥制造業(yè)的盈利能力正在提升，醫(yī)藥板塊的估值也處于歷史低位，可以說醫(yī)藥股“潛伏”正當時。

“唯低價是取”不可取

2009年8月，國家基本藥物目錄公布，隨即全國各省開始推行國家基本藥物制度。率先推行基藥制度的安徽省，地方增補品種達270多種，更由于基藥招標的“雙信封模式”而被國務(wù)院醫(yī)改辦全國推廣。

安徽模式“雙信封”的主要特點是經(jīng)濟技術(shù)標和商務(wù)標分開進行，要先通過經(jīng)濟技術(shù)標評審才可以進入商務(wù)標評審，且商務(wù)標評審遵循最低報價者中標原則。安徽模式在招標的過程中還實行“量價掛鉤”，即同一質(zhì)量的藥品取價低者。該模式嚴格執(zhí)行不僅能夠保證藥品質(zhì)量還能降低藥品價格，但在實際執(zhí)行過程中，技術(shù)標往往形同虛設(shè)，最后只取價低者，“唯低價是取”由此而生。

從實際情況來看，“雙信封”招標的影響已偏離政策制定的初衷，“唯低價是取”造成了“價格虛低”：1100多個品規(guī)的藥，部分中標企業(yè)陸續(xù)停止生產(chǎn)，配送企業(yè)也拒絕配送，安徽的基層用藥出現(xiàn)匱乏。

與此同時，“問題藥品”也不斷出現(xiàn)，“毒膠囊”事件將這一影響推向了風口浪尖。糾偏“唯低價是取”招標模式的呼聲越來越高，各地相關(guān)部門也重新審視招標模式的可行性。

政策糾偏逐步出現(xiàn)

繼制定專門的低價藥目錄、低價藥只招廠家不招價格之后，受最近“毒膠囊”事件的影響，廣東又加大了對藥品質(zhì)量的重視。5月27日，廣東省醫(yī)藥采購平臺發(fā)布的《關(guān)于請部分生產(chǎn)企業(yè)確認基層采購價上浮10%的價格的通知》中（以下簡稱《通知》），允許其所錄附件中的334個品規(guī)按照基本藥物基層采購價上浮10%的價格中標。

廣東省基本藥物招標采購辦法的主要內(nèi)容包括：把基本藥物分為低價藥品目錄、獨家產(chǎn)品生產(chǎn)企業(yè)報價的品種和2個及以上生產(chǎn)企業(yè)報價的品種，對低價藥品的招標進行特別規(guī)定，將“基層醫(yī)療機構(gòu)臨床常用、經(jīng)多次招標價格相對穩(wěn)定、替代性強，且日平均使用費用西藥及生物制品≤1元，中成藥≤1.5元的藥品”歸屬于《低價藥品目錄范圍》，并規(guī)定低價藥品目錄的品種不采用“雙信封”評審，只按經(jīng)濟技術(shù)標相關(guān)規(guī)則進行評審，最高分的1個生產(chǎn)企業(yè)中標；價格按不高于廣東省價格主管部門最新公布的最高零售價、國家和廣東省價格主管部門公布的基層平均采購價上浮10%的價格兩者的低者進行采購。

雖然此次可調(diào)價的品種主要是限價競價品種，也受到基藥集中采購平均采購價的影響，價格上調(diào)的幅度有限，對大多數(shù)參與基藥招標的企業(yè)影響不大，而且政策重點考量的是因成本大幅上漲、質(zhì)量標準提升的品種給予提價，但是至少預(yù)示著政策面不會再惡化。

三角度看好醫(yī)藥股

目前市場對政策轉(zhuǎn)向的預(yù)期非常強烈，這也是最近部分醫(yī)藥股上漲的主要原因。我們認為，醫(yī)藥股“潛伏”正當時，A股上市公司中，基藥生產(chǎn)企業(yè)主要有天士力(600535,股吧)、昆明制藥(600422,股吧)、科倫藥業(yè)(002422,股吧)、華潤雙鶴(600062,股吧)、麗珠集團(000513,股吧)、國藥一致(000028,股吧)等，政策轉(zhuǎn)向?qū)⒔o它們帶來不同程度的利好，但最終結(jié)果還需市場來驗證。

首先，廣東省招標方案的先行修正預(yù)示著基藥招標政策的糾偏正逐步出現(xiàn)，雖然最終的結(jié)果還要觀察，但是對整個行業(yè)而言是政策回暖的信號。

其次，醫(yī)藥行業(yè)的盈利能力正在提升，統(tǒng)計局公布的醫(yī)藥制造業(yè)1-4月份收入和稅前利潤增速分別為20.6%和15.8%。與1-3月的數(shù)據(jù)（23.2%和14.4%）相比，收入增速略有回落，但仍在正常范圍內(nèi)波動；稅前利潤增速3月及4月連續(xù)提升。

再次，估值處于歷史低位，目前（申萬）醫(yī)藥生物板塊整體市盈率為29X，處于歷史低位。

　原油價格暴跌，經(jīng)濟增速下行，煤炭股在本周一的市場大跌中格外受傷。展望6月，面對一系列基本面的不利因素，海內(nèi)外經(jīng)濟體的逆周期政策或?qū)⒊蔀槊禾抗勺畲笙Ｍ?。如果政策預(yù)期落空，那么煤炭板塊的趨勢性機會可能還需要繼續(xù)等待。

三原因致煤炭股大跌

在市場大跌背景下，煤炭股本周一顯得格外受傷。據(jù)WIND資訊數(shù)據(jù)，以煤炭股為主要構(gòu)成的申萬采掘指數(shù)周一下跌4.08%，在所有行業(yè)指數(shù)中跌幅最大。從具體個股看，二線煤炭藍籌股蘭花科創(chuàng)跌幅最大，昨日下跌8.06%；冀中能源(000937,股吧)、盤江股份(600395,股吧)、山煤國際(600546,股吧)等18只煤炭股跌幅都超過了5%；此外，煤炭行業(yè)內(nèi)昨日沒有一只個股出現(xiàn)上漲。

分析人士指出，引發(fā)昨日煤炭股劇烈調(diào)整的原因有三：

首先，整體市場大幅下跌。上周公布的PMI數(shù)據(jù)難及預(yù)期，而逆周期政策出臺的預(yù)期又開始逐漸降溫，加之歐美股市上周五大跌，以及國際板預(yù)期再度若隱若現(xiàn)，使得周一滬深股市深幅調(diào)整。作為β值較高的強周期板塊，煤炭股在大盤深幅調(diào)整時往往難以獨善其身。

其次，原油價格大幅下跌。在歐債危機又一次爆發(fā)的情況下，上周國際原油價格大幅下挫，目前紐約輕質(zhì)原油價格已經(jīng)從每桶110美元的高位跌至82美元附近。作為原油的重要替代品，煤炭價格與原油價格高度正相關(guān)，這也導(dǎo)致煤炭股本周一明顯受挫。

第三，煤炭行業(yè)基本面壓力較大。據(jù)招商證券(600999,股吧)數(shù)據(jù)，煤炭行業(yè)目前面臨庫存高企、煤價下行的不利局面。統(tǒng)計顯示，上周秦皇島動力煤價格整體大幅下跌，環(huán)渤海動力煤市場持續(xù)低迷，環(huán)渤海動力煤價格指數(shù)下跌7元/噸，跌幅繼續(xù)擴大，已連續(xù)4周累計下跌13元/噸；上周煉焦煤價格局部下跌，臨汾焦煤下調(diào)75元；無煙煤市場價格也同樣大幅下跌。在庫存方面，上周秦皇島港口庫存794.6萬噸，環(huán)比增加83.3萬噸；山西煤礦庫存環(huán)比增加92.29萬噸至1931.73萬噸。

政策走向決定6月榮辱

展望6月份，從基本面看煤炭股依舊壓力重重，海內(nèi)外政策面變動將決定該板塊的短期走向。

煤炭行業(yè)6月份面臨以下壓力：一方面，國內(nèi)經(jīng)濟增速繼續(xù)下行，5月份PMI指數(shù)已經(jīng)逼近榮枯分界線，這令經(jīng)濟失速的擔憂再起，不利于煤炭行業(yè)需求提振。另一方面，最近一段時間，就業(yè)等美國經(jīng)濟數(shù)據(jù)表現(xiàn)不佳，而希臘退出歐元區(qū)的風險持續(xù)發(fā)酵，國際原油價格或?qū)⒗^續(xù)承壓。廣發(fā)證券(000776,股吧)分析師指出，6月份電廠庫存處于高位，水電比例有所上升，這將導(dǎo)致動力煤價格仍會維持偏弱狀態(tài)，而6月鋼企盈利壓力仍較大，焦煤價格下調(diào)的壓力也繼續(xù)存在。

在基本面不佳的背景下，政策層面的變動或許是煤炭股“轉(zhuǎn)危為安”的最大希望所在。在國際方面，伴隨歐美經(jīng)濟體再顯低迷跡象，特別是歐債危機陰云又至，QE3預(yù)期再度提升，而如果QE3出臺，則以原油、煤炭為代表的上游商品價格無疑將受到極大提振。在國內(nèi)方面，對于經(jīng)濟刺激政策出臺的預(yù)期目前看有所降溫，但未來相關(guān)強力政策出臺還不能說已經(jīng)完全沒有可能性。

當然，從目前角度看，在通脹壓力下，國內(nèi)、國際逆周期政策在短期大面積出臺的可能性仍然是小概率事件，這或許意味著，煤炭股短期實現(xiàn)逆轉(zhuǎn)的可能性并不是很大。有分析人士指出，對于普通投資者來說，短期介入煤炭股的風險還是客觀存在的。