有數(shù)據(jù)顯示，2007年，我國(guó)醫(yī)療健康行業(yè)私募股權(quán)投資案例為87起，投資金額10.7億美元；2011年，醫(yī)療健康行業(yè)私募股權(quán)投資案例達(dá)到95起，融資金額14億美元，分別占全年總投資規(guī)模的5.7%、2.8%。 

資本市場(chǎng)對(duì)于醫(yī)藥企業(yè)IPO屢屢給出的高市盈率，在一定程度上成就了中國(guó)醫(yī)藥企業(yè)的“不差錢(qián)”。而從醫(yī)藥行業(yè)的內(nèi)生增長(zhǎng)性上看，需求的持續(xù)擴(kuò)容是支撐我國(guó)醫(yī)藥行業(yè)長(zhǎng)期發(fā)展的動(dòng)力。  

IPO熱情高漲 

醫(yī)藥企業(yè)一波緊接一波，排隊(duì)上市的似火熱情正在業(yè)內(nèi)不斷蔓延，業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，即便自2011年以來(lái)，醫(yī)藥板塊的估值開(kāi)始回落，但醫(yī)藥資本市場(chǎng)仍然是賣(mài)方市場(chǎng)，醫(yī)藥企業(yè)仍將保持較強(qiáng)的籌資能力。 

目前美國(guó)醫(yī)藥和醫(yī)療行業(yè)在其證券市場(chǎng)的市值占比為10%左右，而中國(guó)只有3%；美國(guó)醫(yī)藥上市公司的總市值已經(jīng)超過(guò)2萬(wàn)億美元，而中國(guó)只有1000多億美元，無(wú)論從總體或單體規(guī)模來(lái)看，中國(guó)醫(yī)藥企業(yè)在資本市場(chǎng)的發(fā)展空間都非常大。 

國(guó)內(nèi)醫(yī)藥行業(yè)的估值確實(shí)偏高。最近3年，中國(guó)醫(yī)藥企業(yè)IPO市盈率在50倍左右，最高時(shí)接近70倍，這意味著企業(yè)在證券市場(chǎng)籌資的成本甚至低于在銀行貸款。發(fā)行市盈率在20~25倍之間應(yīng)該是一個(gè)平衡點(diǎn)，如果發(fā)行市盈率不到20倍，可能很多醫(yī)藥企業(yè)就不愿意上市了。而自2011年以來(lái)，發(fā)行市盈率不斷回落，截至2012年3月，已經(jīng)跌落至30倍以?xún)?nèi)。預(yù)計(jì)未來(lái)6個(gè)月內(nèi)，醫(yī)藥企業(yè)的發(fā)行市盈率或?qū)⒗^續(xù)保持回落趨勢(shì)。 

即便如此，其估值仍遠(yuǎn)高于國(guó)外市場(chǎng)，藥企吸金能力仍十分強(qiáng)勁。 

2012年，我國(guó)醫(yī)療健康行業(yè)融資規(guī)模呈現(xiàn)出強(qiáng)勁上升勢(shì)頭。至今已披露的私募股權(quán)投資案例為20起，融資金額6.7億美元，已分別達(dá)到2011年全年總量的21.1%以及48.1%。以單筆投資規(guī)模來(lái)看，截至目前，我國(guó)醫(yī)療健康行業(yè)平均單筆投資金額達(dá)到3363.1萬(wàn)美元，比上一年度的1470.8萬(wàn)美元高出128.7%。  

醫(yī)療服務(wù)成投資熱點(diǎn) 

2012年至今，曾經(jīng)一度占據(jù)相當(dāng)比重的生物技術(shù)、醫(yī)療設(shè)備領(lǐng)域在今年已被醫(yī)療服務(wù)所取代。據(jù)投資機(jī)構(gòu)China Venture統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，2011年我國(guó)醫(yī)療健康行業(yè)投資資金流入領(lǐng)域前三甲為醫(yī)藥行業(yè)、生物技術(shù)和醫(yī)療設(shè)備，其中對(duì)于醫(yī)藥行業(yè)領(lǐng)域的投入占比高達(dá)60.9%。但2012年，我國(guó)醫(yī)療健康行業(yè)前三投資資金流入領(lǐng)域已經(jīng)變?yōu)獒t(yī)藥行業(yè)、醫(yī)療服務(wù)以及生物技術(shù)，其融資金額分別為4.6億美元、1.7億美元、0.2億美元；其中，在醫(yī)藥行業(yè)依然保持68.8%的超高比例的同時(shí)，醫(yī)療服務(wù)領(lǐng)域的投資比重由上一年度的10.1%升至目前的24.5%，而生物技術(shù)、醫(yī)療設(shè)備的比重則分別下降至3.3%和2.6%。 

截至目前，我國(guó)已成為全球藥品消費(fèi)增速最快的地區(qū)之一，并且有望在2020年以前成為僅次于美國(guó)的全球第二大藥品市場(chǎng)。可以預(yù)見(jiàn)，面對(duì)廣闊的市場(chǎng)前景，醫(yī)藥行業(yè)必將成為推動(dòng)整個(gè)醫(yī)療健康行業(yè)前行的主要?jiǎng)恿Γ渲幸苍杏嗟耐顿Y機(jī)會(huì)。 

2012年至今，醫(yī)療健康行業(yè)已有4家企業(yè)實(shí)現(xiàn)IPO，融資規(guī)模達(dá)4.1億美元，分別占2011年全年總量的15.4%以及8.3%；其中，截至目前，2012年VC/PE背景企業(yè)IPO的僅有博雅生物1家，融得資金0.8億美元。 

行業(yè)發(fā)展動(dòng)力足 

業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，2012年的醫(yī)藥板塊投資思路總結(jié)起來(lái)有三個(gè)關(guān)鍵點(diǎn)：“政策推動(dòng)+業(yè)績(jī)支撐+創(chuàng)新能力”，三者缺一不可。 

未來(lái)在人口老齡化、疾病普遍化、保健意識(shí)的增強(qiáng)、新醫(yī)改持續(xù)推進(jìn)等因素的刺激下，我國(guó)的醫(yī)藥行業(yè)需求在很長(zhǎng)時(shí)間內(nèi)仍將保持剛性，而需求的不斷擴(kuò)容正是支撐醫(yī)藥行業(yè)長(zhǎng)期發(fā)展的根本動(dòng)力。 

我國(guó)衛(wèi)生總費(fèi)從1978年的110億元快速提升至2010年的19603億元，年復(fù)合增長(zhǎng)率達(dá)到17.6%；另外衛(wèi)生總費(fèi)用占GDP的比重也呈曲折上升趨勢(shì)，2010年比重為4.88%。我國(guó)醫(yī)保支出逐年增長(zhǎng)，從2004年的888億元快速增長(zhǎng)至2010年的4726億元，年復(fù)合增長(zhǎng)率達(dá)到32.12%。尤其是新醫(yī)改的三年中，我國(guó)醫(yī)?；鸬闹С鲈鏊俜謩e達(dá)到41.3%、38.7%和27.0%。 

從基本面情況看，2012年上游中藥材成本壓力預(yù)期有望緩解，部分優(yōu)質(zhì)企業(yè)的盈利能力將獲得回升，我們預(yù)計(jì)板塊的收入增速為20~25%，利潤(rùn)增速為15~20%，整體增速水平略有放緩，但成長(zhǎng)性仍然較為確定。