醫(yī)藥企業(yè)一波緊接一波排隊(duì)上市的似火熱情正在業(yè)內(nèi)不斷蔓延，如何推動(dòng)企業(yè)成功上市是企業(yè)家們最關(guān)心的話題之一。

    業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，資本市場(chǎng)對(duì)于醫(yī)藥企業(yè)IPO屢屢給出的高市盈率，在一定程度上成就了中國(guó)醫(yī)藥企業(yè)的不差錢(qián)。即便自2011年以來(lái)，醫(yī)藥板塊的估值開(kāi)始回落，但醫(yī)藥資本市場(chǎng)仍然是賣(mài)方市場(chǎng)，預(yù)計(jì)超募的情況還將維持較長(zhǎng)時(shí)間，醫(yī)藥企業(yè)仍將保持較強(qiáng)的籌資能力。

    上市前需做足功課

    近年來(lái)醫(yī)藥企業(yè)IPO的熱情不斷高漲，但這還遠(yuǎn)不是真正的高潮。據(jù)華英證券投資銀行部執(zhí)行董事王韜介紹，目前美國(guó)醫(yī)藥和醫(yī)療行業(yè)在其證券市場(chǎng)的市值占比為10%左右，而中國(guó)只有3%；美國(guó)醫(yī)藥上市公司的總市值已經(jīng)超過(guò)2萬(wàn)億美元，而中國(guó)只有1000多億美元，無(wú)論從總體或單體規(guī)模來(lái)看，中國(guó)醫(yī)藥企業(yè)在資本市場(chǎng)的發(fā)展空間都非常大。

    而醫(yī)藥企業(yè)加快進(jìn)軍資本市場(chǎng)的步伐，顯然也是意識(shí)到其對(duì)推動(dòng)企業(yè)快速發(fā)展的莫大幫助。但隨著證監(jiān)會(huì)對(duì)企業(yè)上市審核趨嚴(yán)，醫(yī)藥企業(yè)如何跨過(guò)重重障礙順利上市，成為企業(yè)管理者最為關(guān)心的問(wèn)題之一。

    “企業(yè)上市一般都需經(jīng)歷發(fā)展核心業(yè)務(wù)、快速增長(zhǎng)、改制、證監(jiān)會(huì)審核、發(fā)行上市等幾個(gè)階段，隨著審核重點(diǎn)越來(lái)越前移，目前阻礙國(guó)內(nèi)醫(yī)藥企業(yè)上市的問(wèn)題更多是出現(xiàn)在改制之前?！蓖蹴w表示，“因此醫(yī)藥企業(yè)在上市之前必須做足功課，在改制之前解決所有可能阻礙上市的問(wèn)題，要做到確保資產(chǎn)完整，產(chǎn)權(quán)明晰，業(yè)務(wù)獨(dú)立，避免關(guān)聯(lián)關(guān)系，主營(yíng)業(yè)務(wù)要突出。”

    這事實(shí)上也對(duì)醫(yī)藥企業(yè)的規(guī)范治理提出了更高要求。不少投資者表示，在決定是否投資一家企業(yè)之前，通常最先看的就是這家企業(yè)的治理是否規(guī)范，其次是分析其產(chǎn)品及市場(chǎng)前景，然后才會(huì)看其盈利能力指標(biāo)。

    選擇最佳的資本市場(chǎng)也頗為考驗(yàn)醫(yī)藥企業(yè)管理者的智慧。花旗亞洲金融醫(yī)藥投資副總裁葉霖認(rèn)為，不管在A股、中國(guó)香港還是美國(guó)上市，不同的企業(yè)有不同的想法，每個(gè)市場(chǎng)也都各具其優(yōu)勢(shì)。但相對(duì)而言，香港是一個(gè)更理想的上市場(chǎng)所，因?yàn)樵谙愀凵鲜屑瓤梢越佑|到國(guó)外的投資者，也可以兼容國(guó)內(nèi)的投資者。

    但王韜認(rèn)為，從估值水平看，中國(guó)資本市場(chǎng)的估值遠(yuǎn)高于世界上任何一個(gè)市場(chǎng)，對(duì)于醫(yī)藥企業(yè)上市籌資而言，首選中國(guó)資本市場(chǎng)或許是更明智的選擇。

    籌資能力仍被看好

    國(guó)內(nèi)醫(yī)藥行業(yè)的估值確實(shí)偏高。最近3年，中國(guó)醫(yī)藥企業(yè)IPO市盈率在50倍左右，最高時(shí)接近70倍，這意味著企業(yè)在證券市場(chǎng)籌資的成本甚至低于在銀行貸款。而自2011年以來(lái)發(fā)行市盈率不斷回落，截止2012年3月份，已經(jīng)跌落至30倍以?xún)?nèi)。

    中投證券首席分析師周銳認(rèn)為，發(fā)行市盈率在20~25倍之間應(yīng)該是一個(gè)平衡點(diǎn)，如果發(fā)行市盈率不到20倍，可能很多醫(yī)藥企業(yè)就不愿意上市了。預(yù)計(jì)未來(lái)6個(gè)月內(nèi)，醫(yī)藥企業(yè)的發(fā)行市盈率或?qū)⒗^續(xù)保持回落趨勢(shì)。

    然而即便如此，其估值仍遠(yuǎn)高于國(guó)外市場(chǎng)，藥企吸金能力仍十分強(qiáng)勁。

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