【慧聰制藥工業(yè)網】據港媒報道，近日衛(wèi)生部下發(fā)今年工作重點，一眾醫(yī)藥股乘勢炒上，然而，過去一年醫(yī)藥板塊受制于國家藥品價格限制，走勢疲軟，整個行業(yè)前景究竟如何？今期另類一點，邀來創(chuàng)投基金合伙人指點乾坤。

    創(chuàng)投基金（Venture Capital）由于以私募形式集資，又主要投資于未上市的企業(yè)，故常神龍見首不見尾。筆者有幸于去年底在科學園舉辦的《2011創(chuàng)新科技亞洲會議》暨“香港創(chuàng)投/天使會議”中，與不少創(chuàng)業(yè)投資家和“天使”交流，后更邀來富達亞洲風險投資（Fidelity Growth Partners Asia）專注醫(yī)療保健行業(yè)的合伙人陳立實，詳談醫(yī)藥板塊前景。

    三大增長動力

    過去10年，中國醫(yī)藥工業(yè)以約20%的復合年均增長闊步邁前。根據世銀報告，中國整個醫(yī)療保健產業(yè)只占GDP約5%，遠低于全球的10%平均值，增長空間非常大。除了產業(yè)仍處高速成長期，針對醫(yī)藥板塊，陳立實還提出了三大增長動力︰

    1.國民財富增加︰中國過去10年GDP年均增速超過10%，隨著收入增加，國民豐衣足食，一些與生活習慣密切相關的慢性病，如糖尿病、心臟血管病和癌癥也相應增加，專治這類慢性病的藥物需求也相應大增；未來幾年很多外國專利屆期滿，為中國藥廠大量復制生產此類?？扑幘喸炝肆紮C。另外，強大的中產階層成形，保健意識增加，故之然對醫(yī)療需求也趨升。

    2.人口結構變化︰根據聯合國預測，中國65歲以上人口在2010年至2020年將以5.3%的年復合增長率遞增，由現時占總人口8%，增至2020年的12%和2030年的17%；另外，由于城市居民醫(yī)療開支一般較農村高出3至4倍，隨著城鎮(zhèn)化持續(xù)，以及政府加強推動“新型農村合作醫(yī)療”制度（農村版醫(yī)保），農村醫(yī)療需求將是另一強力增長動力。

    3.醫(yī)藥創(chuàng)新︰內地政府為了鼓勵藥企創(chuàng)新，通常不會將“創(chuàng)新藥”限價，或容許一個比較大的訂價空間。除了自主創(chuàng)新藥，首次進入市場的仿制藥也可享一定溢價，因此鼓勵了內地藥企把握機遇仿制到期的外國專利藥。由于外國專利藥價昂貴，大部分都不在醫(yī)保和基本藥物目錄內，不能報銷，一旦專利藥變成便宜的仿制藥，入選機會便大增，特別是高端的仿制藥，有技術壁壘，避免了惡性競爭又可享醫(yī)保目錄帶來的銷售量增長。另外，內地有“以藥養(yǎng)醫(yī)”習慣，醫(yī)院從藥物銷售中提成15%左右，藥物銷售占了醫(yī)院收入一半，故醫(yī)生也會傾向替病人開較貴的獨家品種藥物和高端仿制藥。

    西方專利藥到期高峰

    談到專利藥（patent drug）到期，2011年和2012年是其中一個高峰?！皩＠幍膶＠狡诤螅瑢脮r就會有很多仿制的通用藥（generic drug）出現，價格會暴跌。專利藥一般比通用藥貴4至6倍，企業(yè)如能研發(fā)出新藥，就能申請15至20年的專利，其間毛利率可維持在70%至80%?！?

    專利藥到期，中國藥企紛紛瞄準是次仿制良機分一杯羮。年銷曾超百億美元的降膽固醇藥立普妥（Lipitor）在去年11月到期，立普妥在中國降血脂藥市占率約4成，與“偉哥”并稱為輝瑞兩大臺柱；另外，今年也有總值超過280億美元的主要專利藥到期，在未來5年，全球前20只最暢銷專利藥便有18只到期，總銷售額1，400億美元（見表一）。