對于很多基金經(jīng)理來說，近一段時間“倒春寒”的市場走勢反而利于調(diào)整組合，伺機出擊。不過，對于曾經(jīng)熱門的醫(yī)藥板塊而言，盡管整體估值水平已經(jīng)處于歷史低位，不少基金經(jīng)理還是采取相對謹慎的態(tài)度。整體增長率不盡如人意，地雷股頻頻出現(xiàn)，讓一些基金經(jīng)理對醫(yī)藥股抱有戒心。

    醫(yī)藥股估值走低

    在基金公司提出罷免重慶啤酒（600132）董事長議案未得到通過的第二天，上證綜指上漲了2.43%，大盤中醫(yī)藥指數(shù)也出現(xiàn)了少見的2.2%的漲幅。但是，這一少見的反彈是在去年單邊下跌幅度超過27%之后的底部反彈。

    對比歷史市盈率水平，國信證券認為，醫(yī)藥板塊已經(jīng)處于絕對低位，其絕對估值目前僅為25倍左右，這與過往長期在35倍左右徘徊的醫(yī)藥板塊平均估值水平已是大幅拉低。而醫(yī)藥板塊相對滬深300的估值溢價率同樣回到了較低的位置，溢價率僅為135.72%.

    從預(yù)測市盈率看，東北制藥（000597）、浙江醫(yī)藥（600216）、新和成等原料藥生產(chǎn)企業(yè)的2012年預(yù)測市盈率已經(jīng)低于10倍；往年基金多次參與的個股，如馬應(yīng)龍（600993）、麗珠集團（000513）、華潤三九（000999）等2012年預(yù)測市盈率也在20倍以下。此外，基金重倉的中藥類股東阿阿膠（000423）、云南白藥（000538），預(yù)測市盈率也僅為22倍。有基金經(jīng)理坦言，“若在以往，這是盼也盼不到的機會。”

    目前，市盈率超過30倍的中藥企業(yè)僅有同仁堂（600085）、片仔癀（600436）、奇正藏藥（002287）等寥寥數(shù)家。從當(dāng)前來看，云南白藥、片仔癀等白馬股對基金的吸引有所下降，“醫(yī)藥股的倉位不敢太重?！蹦郴鸾?jīng)理如是說。

    低估值或成常態(tài)

    “醫(yī)藥板塊去年亮點很少，有些公司曾經(jīng)講出很吸引人的故事。不過，從去年看，有些帶有亮點的公司卻成了"地雷".”有基金經(jīng)理指出，去年醫(yī)藥股中地雷不斷，紫鑫藥業(yè)（002118）、華蘭生物（002007）、中恒集團（600252）都不同程度吸引了不少基金競相重倉，但其中或有業(yè)績造假、或出現(xiàn)政策變動，或承諾難以兌現(xiàn)，基金熱情殺入最后卻鎩羽而歸，其中有一些重倉的基金更是傷痕累累。因此，在醫(yī)藥類股的持有比例上，基金公司普遍顯得更為謹慎。從基金2011年四季報看，也很難見到醫(yī)藥類股持有比例超過20%的單只基金。

    根據(jù)招商證券（600999）統(tǒng)計，其重點覆蓋的27家公司，2011年凈利潤平均增長率為20.4%.也有基金經(jīng)理認為，從2011年看，低市盈率水平與低增長是相匹配的，這樣的增長如果還維持30、40倍的市盈率水平在目前市場情況下，是不理性的。因此，未來醫(yī)藥類股估值水平不可能保持歷史的高位，而是會逐漸回落。

    盡管如此，年后券商仍組織大量的基金參與上市藥企的實地調(diào)研，一旦估值水平繼續(xù)向下即可相機參與。