經(jīng)過(guò)了狂熱的2010年后，中國(guó)醫(yī)藥商業(yè)企業(yè)都開(kāi)展著瘋狂的并購(gòu)，無(wú)論是霸氣的國(guó)藥，緊追的華潤(rùn)，還是后起之秀上藥都參與了這場(chǎng)“三國(guó)志”大戲。這場(chǎng)大戲在2011年初一度達(dá)到高潮，但是上藥收購(gòu)中信醫(yī)藥之后，無(wú)論是“三巨頭”還是地方龍頭都沒(méi)有參演“三國(guó)志貳”，并購(gòu)大潮貌似嘎然而止。

　　這種現(xiàn)象其實(shí)很正常。不論是國(guó)藥、上藥，還是九州通，其現(xiàn)金流在商業(yè)業(yè)務(wù)擴(kuò)充后都已不像之前那么充裕了?？梢哉f(shuō)，從資金運(yùn)轉(zhuǎn)的角度來(lái)看，很多商業(yè)企業(yè)都達(dá)到了如克勞施維茨在《戰(zhàn)爭(zhēng)論》里提到的“頂點(diǎn)”：當(dāng)進(jìn)攻能力達(dá)到極限時(shí)，再繼續(xù)前進(jìn)就會(huì)有風(fēng)險(xiǎn)。

　　從醫(yī)藥商業(yè)上市公司三季報(bào)來(lái)看，九州通、華東醫(yī)藥、南京醫(yī)藥、一致藥業(yè)、國(guó)藥股份、嘉事堂等醫(yī)藥商業(yè)上市公司的每股經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流量均為負(fù)值，顯示資金情況較為緊張。相比快遞物流的發(fā)展速度，醫(yī)藥物流企業(yè)已經(jīng)面臨擴(kuò)張的極限。尤其是一些以往依賴醫(yī)院純銷的企業(yè)，一旦面對(duì)利潤(rùn)微薄、風(fēng)險(xiǎn)較大的基層市場(chǎng)，資金的周轉(zhuǎn)能力就成為進(jìn)一步擴(kuò)張的障礙。

　　對(duì)醫(yī)藥商業(yè)而言，現(xiàn)金流可視為企業(yè)的生命線，雖然并購(gòu)業(yè)務(wù)一再增加企業(yè)的賬面數(shù)值，企業(yè)的盈利能力卻越來(lái)越面臨考驗(yàn)?，F(xiàn)金流的煩惱是所有大商品物流企業(yè)不得不面對(duì)的挑戰(zhàn)，雖然資金周轉(zhuǎn)有難處，但擴(kuò)張的雄心不能熄滅，因?yàn)獒t(yī)藥商業(yè)集中度的提升是大勢(shì)所趨。

　　面對(duì)物流業(yè)務(wù)的資金流問(wèn)題，很多國(guó)際醫(yī)藥商業(yè)大鱷都有自己的解決辦法。位列美國(guó)醫(yī)藥分銷三甲的麥卡森公司也在并購(gòu)整合的過(guò)程中進(jìn)行過(guò)多元化的嘗試，在行業(yè)集中度登峰造極后，又回歸單一的藥品物流配送業(yè)務(wù)。過(guò)去10年，麥卡森已經(jīng)不再并購(gòu)分銷企業(yè)了，開(kāi)始轉(zhuǎn)而頻頻收購(gòu)IT企業(yè)，因?yàn)樾袠I(yè)需求的變化和技術(shù)進(jìn)步，IT公司現(xiàn)在貢獻(xiàn)的銷售收入為5%，利潤(rùn)貢獻(xiàn)達(dá)到26%。

　　從國(guó)際醫(yī)藥物流企業(yè)的發(fā)展趨勢(shì)來(lái)看，幾乎所有在飛速進(jìn)行并購(gòu)的企業(yè)都需要依靠非物流業(yè)務(wù)來(lái)支持物流業(yè)務(wù)的發(fā)展。醫(yī)藥物流業(yè)務(wù)利潤(rùn)低、資金周轉(zhuǎn)困難的特點(diǎn)決定了醫(yī)藥商業(yè)企業(yè)需要尋找自己的“現(xiàn)金奶牛”。雖然目前國(guó)內(nèi)積極并購(gòu)的醫(yī)藥商業(yè)企業(yè)都面臨現(xiàn)金流的困難，但由于他們都有龐大的非物流業(yè)務(wù)，如國(guó)藥已經(jīng)在疫苗領(lǐng)域有所斬獲，九州通在中藥材種植、IT、電子商務(wù)四處開(kāi)花，上藥全面整合工業(yè)資源，這些舉措都是為了給商業(yè)競(jìng)爭(zhēng)提供“彈藥”。因此，有理由相信，幾大巨頭們都很有希望繼續(xù)并購(gòu)，目前的停滯只是“俯臥撐”，并購(gòu)爭(zhēng)奪戰(zhàn)還會(huì)在2012年繼續(xù)開(kāi)火。

　　無(wú)論是國(guó)際經(jīng)驗(yàn)還是國(guó)內(nèi)做法，希望在“十二五”期間持續(xù)生存和發(fā)展的醫(yī)藥商業(yè)都必須爭(zhēng)取把非物流業(yè)務(wù)做成自己的“現(xiàn)金奶牛”，進(jìn)軍醫(yī)藥工業(yè)、現(xiàn)代物流技術(shù)也好，中藥材種植加工或醫(yī)療服務(wù)也罷，前提是迅速尋找新的“錢包”。