投資要點:    

    從政策面看:由于3月份的藥品降價只是系列降價中的一個步驟，接下去，國家發(fā)改委還將陸續(xù)對醫(yī)保目錄內(nèi)的其他品種繼續(xù)降價。國家醫(yī)改辦主任孫志剛在講話中明確指出，將推行雙信封制的藥品采購招標(biāo)機制，即在全國推廣“安徽模式”，這意味著藥品生產(chǎn)企業(yè)在藥品招標(biāo)中將面臨著殘酷的價格戰(zhàn)，實際中標(biāo)價可能會遠(yuǎn)低于國家發(fā)改委制定的最高零售限價。因此，降價利空政策尚未出盡，市場擔(dān)憂情緒仍較強烈，影響醫(yī)藥板塊上行的不確定性因素仍未消除。

    從估值上看:我們預(yù)計醫(yī)藥板塊在2011年的整體利潤增速仍有望達(dá)到24%左右，現(xiàn)價對應(yīng)的PE大約在33倍，估值仍舊偏高。

    考慮到醫(yī)藥板塊的長期成長性，以及醫(yī)藥板塊估值的歷史均值情況，我們認(rèn)為醫(yī)藥板塊26~30倍的整體估值是比較合理的價值區(qū)間，目前估值已經(jīng)接近合理區(qū)間，再次下跌就是低吸良機。

    走勢判斷:由于醫(yī)藥板塊的長期成長性仍舊良好，資金仍會長期看好，我們判斷短期內(nèi)多空雙方仍將勢均力敵，醫(yī)藥板塊仍會呈現(xiàn)弱勢震蕩盤整的態(tài)勢。如果降價政策超出預(yù)期，或者遇到大盤的系統(tǒng)性風(fēng)險，醫(yī)藥板塊可能再次大幅下跌。若無大幅下跌，震蕩盤整的時間可能會相應(yīng)延長。從時間角度看，二季度有可能迎來一年中最好的建倉良機。

    投資建議:建議重點關(guān)注四類企業(yè):一是向“大健康”產(chǎn)業(yè)進(jìn)軍、抗通脹能力強的品牌中藥企業(yè)，比如云南白藥（000538）、東阿阿膠（000423）、江中藥業(yè)（600750）等。二是醫(yī)療服務(wù)類公司，比如通策醫(yī)療（600763）、愛爾眼科（300015）和馬應(yīng)龍（600993）等。三是擴張或重組類企業(yè)，比如南京醫(yī)藥（600713）、華潤三九（000999）、廣州藥業(yè)（600332）、白云山A（000522）等。四是生物制藥類企業(yè)，建議關(guān)注智飛生物（300122）、華蘭生物（002007）、長春高新（000661）等，天士力（600535）、健康元（600380）、華北制藥（600812）正在積極開拓生物制藥產(chǎn)業(yè)，市場對此還未給予應(yīng)有的重視，建議關(guān)注。