【慧聰制藥工業(yè)網(wǎng)】投資摘要：

    所謂“稀物”可以簡單地概括為“動力”和“能力”。其中“動力”主要指管理層把企業(yè)按照股東利益最大化的原則來做大做強的動機和能力；“能力”是說公司具備了和國內(nèi)外優(yōu)秀企業(yè)競爭，并且能夠在競爭中奪得優(yōu)勢地位的企業(yè)。只有“動力”和“能力”都具備了，公司才有可能出現(xiàn)“業(yè)績拐點”或“持續(xù)快速的發(fā)展”。

    擁有“動力”和“能力”的公司其實并不貴。“貴”，在二級市場上一般就是指“估值高”。醫(yī)藥行業(yè)相對于大盤的估值溢價也達(dá)到了108%，但并不意味著所有醫(yī)藥股都貴。理由有：高成長支撐高估值；所謂“貴”應(yīng)該是一個相對概念，而不是一個絕對概念。

    如果要尋找“黑馬”，就必須抓住那個從缺少到擁有的“瞬間”，搶先一步抓住機會。這個情況分兩種，即原來有能力但沒動力，現(xiàn)在尋找到了動力源；另一種是原來有動力但是沒有展現(xiàn)能力的機會，而現(xiàn)在有這個機會并且開始把握這個機會了。

    動力從何而來？在機制未有大的變動之時，只能靠一些外部力量來作為“動力源”了。這些外部的“動力源”有可能是股權(quán)激勵，也有可能是上級的指示、核心管理層的變更、同行給予的壓力等等。我們認(rèn)為，目前這類尋到“動力源”的公司主要有上海醫(yī)藥和同仁堂。

    誰有能力抓住新醫(yī)改的擴容和專利藥專利到期高峰到來兩個機會，成長的速度將會非常快。我們認(rèn)為，同時擁有“產(chǎn)品力”和“銷售力”的公司有科倫藥業(yè)和上海凱寶。從原料藥企業(yè)過度到仿制藥企業(yè)需要擁有三種能力：研發(fā)實力、國際認(rèn)證能力和市場開拓能力。綜合考慮研發(fā)能力、國際認(rèn)證能力和市場開拓能力，我們認(rèn)為最有可能分享仿制藥到期的大蛋糕的是恒瑞醫(yī)藥、海翔藥業(yè)、海正藥業(yè)、華海藥業(yè)和浙江醫(yī)藥。其中海翔藥業(yè)和浙江醫(yī)藥值得重點關(guān)注。