大盤弱勢，醫(yī)藥板塊雖然跟隨向下，但相對較小的下跌幅度，加之其前期與大盤的“蹺蹺板”效應明顯，顯示出現(xiàn)其防御性的特征。不容忽視的是，從醫(yī)藥板塊與大盤的溢價率水平看，目前已處于歷史高位。近期調(diào)整后，該板塊估值溢價已經(jīng)有所回調(diào)，重點公司絕對估值水平已進入合理區(qū)間，后續(xù)回調(diào)幅度將有限。多數(shù)機構認為，持有優(yōu)質(zhì)醫(yī)藥股至年底仍會有較好收益，但選擇攻守兼?zhèn)涞膬?yōu)良個股更為關鍵。

    基層醫(yī)藥消費開始放量

    過去的一年和今年一季度，醫(yī)藥板塊交出了一份滿意答卷。國信證券發(fā)布的報告指出，2009年醫(yī)藥上市公司收入同比增長14.6%，扣除短期投資收益和營業(yè)外收支后利潤總額增長40%。2010年1季度，收入增長23%，凈利潤增長55%，扣除大幅回暖增長85%的原料藥子行業(yè)后凈利潤增長49%。板塊毛利率穩(wěn)中有升，管理費率持續(xù)下降顯示運行質(zhì)量提高。據(jù)統(tǒng)計，2009年和今年1季度實現(xiàn)20%以上業(yè)績增長的公司數(shù)量占比達50%和59%，龍頭公司增勢更好。今年1季度出現(xiàn)老牌國企業(yè)績普遍大幅增長的態(tài)勢，顯示在新醫(yī)改拉動下，基層醫(yī)藥消費開始放量，行業(yè)競爭環(huán)境逐步有利于品牌規(guī)模企業(yè)。預計醫(yī)藥行業(yè)今年收入增長將達20%左右，利潤增速將繼續(xù)高于收入增速。

    從醫(yī)藥板塊與大盤的溢價率水平看，目前處于歷史高位，但是經(jīng)過近期的大幅度調(diào)整，機構認為，該板塊估值逐漸趨于合理。民族證券認為，預計2010、2011年醫(yī)藥行業(yè)將極大受益于新醫(yī)改的大力推進和基本藥物制度的實施，行業(yè)銷售收入同比將增長25%左右。雖然行業(yè)估值不低，但未來良好的成長性和確定性決定了板塊仍將螺旋式上升。預計2010年醫(yī)藥板塊的動態(tài)市盈率為30倍左右，估值屬于合理范圍。

    機構大幅增持醫(yī)藥股

    從機構動向來看，一季度機構大幅增持了醫(yī)藥股。西南證券發(fā)布的報告顯示，醫(yī)藥在社?；鸪謧}行業(yè)的排名，從2009年第四季度的第六名一舉躍至今年第一季度的第二名。2010年第一季度社保基金持股21家醫(yī)藥上市公司，比2009年第四季度的14家多7家；持倉市值為29.64億元，比2009年第四季度20.46億元增加44.87%，大舉新進建倉的跡象明顯。這些公司中，北陸藥業(yè)、金宇集團、東北制藥、廣濟藥業(yè)、九芝堂、福瑞股份、同仁堂、昆明制藥、片仔癀、哈藥股份、上海醫(yī)藥被新進，南京醫(yī)藥、三精制藥、華邦制藥、雙鷺藥業(yè)被增持，麗珠集團持平；康緣藥業(yè)、馬應龍、江中藥業(yè)、長春高新、星湖科技被減持。

    醫(yī)藥行業(yè)的穩(wěn)定增長特性使該板塊成了很好的“避風港”，但如何在“避風港”中尋找既具有防御性又兼?zhèn)溥M攻性的機會？中信證券認為，從歷史經(jīng)驗看，醫(yī)藥股是長期投資中收益最大的板塊，看好中國醫(yī)藥市場的持續(xù)快速增長。短期內(nèi)，醫(yī)藥板塊由于估值溢價持續(xù)上升，可能面臨一定估值壓力。因此，醫(yī)藥板塊的投資將從普漲向精選個股過渡，建議關注估值安全的個股和業(yè)績持續(xù)高速成長的個股，以及基本面改善跡象明顯的個股。