2010年并購(gòu)硝煙仍未落定，今年醫(yī)藥流通業(yè)兼并之勢(shì)仍將層出不窮。有投資機(jī)構(gòu)并購(gòu)主管負(fù)責(zé)人表示，其團(tuán)隊(duì)目前手上有四五個(gè)醫(yī)藥行業(yè)并購(gòu)案在同步進(jìn)行，其中不乏交易額過(guò)億的大案子。

我們可以看到，國(guó)內(nèi)前三大流通企業(yè)積極拓展上市渠道，利用融資便利、資金優(yōu)勢(shì)和資源優(yōu)勢(shì)，在醫(yī)藥行業(yè)積極打造產(chǎn)業(yè)鏈布局，以國(guó)藥控股為代表的大型國(guó)企集團(tuán)具有壟斷和資源優(yōu)勢(shì)，在未來(lái)整合中處于強(qiáng)勢(shì)，領(lǐng)先的民營(yíng)企業(yè)也開(kāi)始加入并購(gòu)整合的行列。　　 

并購(gòu)于微利時(shí)代

據(jù)中信產(chǎn)業(yè)基金數(shù)據(jù)，發(fā)達(dá)國(guó)家醫(yī)藥流通市場(chǎng)集中度較高，麥克森、卡地納健康、美源伯根等前三大企業(yè)市場(chǎng)份額超過(guò)70％，主要通過(guò)持續(xù)并購(gòu)確立市場(chǎng)領(lǐng)先地位；日本流通巨頭亦通過(guò)并購(gòu)鞏固規(guī)模優(yōu)勢(shì)。據(jù)標(biāo)準(zhǔn)普爾指數(shù)，在1987～2009年間，世界500強(qiáng)企業(yè)于醫(yī)藥行業(yè)的并購(gòu)達(dá)51宗，頻繁并購(gòu)者往往能夠獲得更高的超額收益?！　?/p>

“從歷史上看，多數(shù)行業(yè)中的領(lǐng)先企業(yè)運(yùn)用并購(gòu)整合保持持續(xù)發(fā)展，尤其是在經(jīng)濟(jì)低谷時(shí)期，企業(yè)的并購(gòu)整合往往能帶來(lái)超額收益。”中信產(chǎn)業(yè)投資基金管理有限公司投資總監(jiān)劉東指出，國(guó)際領(lǐng)先醫(yī)藥流通企業(yè)往往通過(guò)并購(gòu)獲得領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)，同時(shí)并購(gòu)整合也是領(lǐng)先企業(yè)持續(xù)發(fā)展的重要?jiǎng)恿Α?/p>

據(jù)悉，美國(guó)最大的連鎖藥店沃爾格林通過(guò)并購(gòu)，拓展業(yè)務(wù)外延，充實(shí)核心競(jìng)爭(zhēng)力，正逐步由完全依賴新建門店的內(nèi)部擴(kuò)張，轉(zhuǎn)向適度通過(guò)外部并購(gòu)，整合優(yōu)質(zhì)藥店網(wǎng)點(diǎn)，開(kāi)拓新的經(jīng)營(yíng)領(lǐng)域。

事實(shí)上，我國(guó)醫(yī)藥流通企業(yè)數(shù)量眾多，市場(chǎng)集中度較低。對(duì)比來(lái)看，美國(guó)有70家，日本有180家，而中國(guó)有近13000家，美國(guó)前三大企業(yè)占據(jù)96%的流通市場(chǎng)份額，日本前三大企業(yè)占據(jù)75％，中國(guó)則只有23％。

與成熟市場(chǎng)相比，我國(guó)醫(yī)藥流通企業(yè)單體規(guī)模和業(yè)務(wù)種類均存在較大差距。以我國(guó)最大流通商業(yè)公司國(guó)藥控股來(lái)對(duì)比，美國(guó)麥可森公司年銷售規(guī)模約1000億美元，利潤(rùn)總額12億美元，業(yè)務(wù)范圍包含藥品、美容用品、醫(yī)療器械零售，藥品生產(chǎn)企業(yè)財(cái)務(wù)、運(yùn)營(yíng)系統(tǒng)的咨詢、服務(wù)和外包等。而國(guó)藥控股年銷售規(guī)模為100億美元，利潤(rùn)總額在1.2億美元，主要業(yè)務(wù)范圍在藥品批發(fā)和零售。

“醫(yī)藥流通企業(yè)在產(chǎn)業(yè)鏈上兩頭受壓，小企業(yè)的盈利狀況不甚理想，只有大企業(yè)能利用規(guī)模優(yōu)勢(shì)維持穩(wěn)定的盈利水平。”劉東表示，從營(yíng)利能力來(lái)看，我國(guó)企業(yè)的凈利能力亦與發(fā)達(dá)國(guó)家存在較大差距。據(jù)2010年年報(bào)數(shù)據(jù)顯示，國(guó)藥股份毛利率在8.84%，上海醫(yī)藥是18.15%，第一醫(yī)藥是17.5%，一致藥業(yè)是8.72%，浙江震元是11.9%，英特集團(tuán)是5.45%，桐君閣是9.95%，凈利率分別為5.24%、3.66%、2.64%、2%、1.4%、0.64%和0.4%。

從醫(yī)藥零售商業(yè)對(duì)比來(lái)看，我國(guó)發(fā)展較好的連鎖藥店海王星辰亦不及沃爾格林，前者年銷售規(guī)模約5億美元，利潤(rùn)僅2000萬(wàn)美元，業(yè)務(wù)集中于藥品領(lǐng)域，增值服務(wù)尚未拓展。而后者年銷售規(guī)模約650億美元，利潤(rùn)超過(guò)20億美元，經(jīng)營(yíng)范圍除了OTC和處方藥外，還提供包括電子產(chǎn)品、家庭日用品、美容產(chǎn)品、保健產(chǎn)品、嬰兒用品等，增值服務(wù)包括24小時(shí)營(yíng)業(yè)店、1小時(shí)取相店、免下車購(gòu)物藥店等，非藥品業(yè)務(wù)銷售收入達(dá)總收入的25%。

 產(chǎn)業(yè)整合者發(fā)力

有業(yè)界人士表示：“新醫(yī)改將推進(jìn)產(chǎn)業(yè)鏈重構(gòu)，促進(jìn)市場(chǎng)份額向龍頭企業(yè)集中，擁有資金優(yōu)勢(shì)的上市企業(yè)和非上市的行業(yè)龍頭企業(yè)正在主導(dǎo)產(chǎn)業(yè)的整合。”事實(shí)上，推進(jìn)中的新醫(yī)改政策將提升行業(yè)門檻，提高企業(yè)規(guī)范化程度，推進(jìn)產(chǎn)業(yè)集中度提高，為規(guī)范化運(yùn)作的企業(yè)做大并整合創(chuàng)造條件。　　

近期以來(lái)，流通領(lǐng)域并購(gòu)四起：浙江震元并購(gòu)紹興醫(yī)藥供銷，鞏固區(qū)域領(lǐng)先地位，擴(kuò)大規(guī)模，提高公司對(duì)醫(yī)院終端市場(chǎng)的占有率；上海醫(yī)藥并購(gòu)區(qū)域龍頭企業(yè)臺(tái)州醫(yī)藥實(shí)現(xiàn)地域擴(kuò)張；國(guó)藥控股并購(gòu)樂(lè)仁堂醫(yī)藥連鎖，確立國(guó)藥在河北省流通業(yè)的龍頭地位；桐君閣并購(gòu)太極大藥房，鞏固自己在西部藥品零售企業(yè)中的領(lǐng)導(dǎo)地位；華潤(rùn)醫(yī)藥并購(gòu)康興源藥業(yè)，在地域擴(kuò)張的同時(shí)獲得部隊(duì)醫(yī)院銷售網(wǎng)絡(luò)。

“目前實(shí)現(xiàn)跨區(qū)域經(jīng)營(yíng)、產(chǎn)業(yè)鏈整合、渠道下沉和業(yè)務(wù)模式創(chuàng)新，成為流通企業(yè)未來(lái)的發(fā)展趨勢(shì)。”普華永道中天會(huì)計(jì)師事務(wù)所中國(guó)資本市場(chǎng)主管合伙人柯鎮(zhèn)洪表示，跨區(qū)域經(jīng)營(yíng)尤其考驗(yàn)并購(gòu)者的智慧。在優(yōu)勢(shì)區(qū)域完成布局后，跨區(qū)域經(jīng)營(yíng)成為我國(guó)醫(yī)藥流通行業(yè)未來(lái)發(fā)展面臨的重大課題，是公司收購(gòu)整合能力、選址能力、資金實(shí)力、供應(yīng)商議價(jià)能力等綜合實(shí)力的體現(xiàn)。

　統(tǒng)計(jì)顯示，2009年，醫(yī)藥流通企業(yè)前100強(qiáng)總額合計(jì)609億元，相比2008年的521億元，同比增長(zhǎng)16.9％。百?gòu)?qiáng)藥店規(guī)模明顯增大，第100名也突破了億元。藥品零售行業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)格局是快魚吃慢魚、肥魚吃瘦魚。領(lǐng)先企業(yè)的規(guī)模和利潤(rùn)雙增加，將促使其進(jìn)一步擴(kuò)大經(jīng)營(yíng)規(guī)模，實(shí)現(xiàn)企業(yè)發(fā)展的良性循環(huán)。為了在激烈的行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)中提高競(jìng)爭(zhēng)力和盈利能力，部分流通企業(yè)正憑借其在整個(gè)產(chǎn)業(yè)鏈中的地位，嘗試以流通環(huán)節(jié)去整合產(chǎn)業(yè)鏈的上下游；隨著城市化進(jìn)程加快、物流等基礎(chǔ)建設(shè)的完善，競(jìng)爭(zhēng)激烈程度相對(duì)較小、發(fā)展空間較大的三四級(jí)市場(chǎng)將成為流通企業(yè)的“兵家必爭(zhēng)之地”。

“醫(yī)藥流通企業(yè)需依靠規(guī)?；鎸?duì)新醫(yī)改帶來(lái)的功能重新定位的要求，行業(yè)將加速優(yōu)勝劣汰，規(guī)?；髽I(yè)更有可能實(shí)現(xiàn)良性循環(huán)。”劉東認(rèn)為，從中短期看，在政策的推動(dòng)下，流通市場(chǎng)會(huì)加速向省級(jí)市場(chǎng)集中；從長(zhǎng)期看，隨著企業(yè)內(nèi)部管理能力的提升和制度性因素的去除，醫(yī)藥流通行業(yè)和家電連鎖行業(yè)一樣，會(huì)走向全國(guó)性集中。